Vì đâu lợi nhuận SUDICO "cắm đầu" 6 năm liên tiếp?

SUDICO từng được xem là một trong những 'ông lớn' trên thị trường bất động sản, thành danh nhờ dự án khu đô thị Mỹ Đình - Mễ Trì quy mô 36 ha. Dự án có tổng vốn đầu tư 4.500 tỷ đồng, một trong những dự án lớn nhất Hà Nội những năm đầu thập niên 2000.

"Vụt sáng" sau thành công Dự án Đô thị mới Mỹ Đình – Mễ Trì

CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị và Khu công nghiệp Sông Đà (SUDICO, HOSE: SJS) tiền thân của công ty này là Công ty đầu tư phát triển đô thị và khu công nghiệp Sông Đà - doanh nghiệp Nhà nước, thành viên của Tổng công ty Sông Đà, được thành lập vào năm 2001.

Tháng 8/2003, SUDICO được Sở kế hoạch và đầu tư thành phố Hà Nội cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh lần đầu với vốn điều lệ 30 tỷ đồng, sau đó tăng lên 400 tỷ đồng vào năm 2009. Đến năm 2018, sau 10 lần thay đổi vốn, SUDICO có vốn điều lệ lên tới 1.148 tỷ đồng.

Hiện nay, cơ cấu cổ đông lớn của SJS bao gồm Tổng công ty Sông Đà - CTCP nắm giữ 36,35% vốn điều lệ và cá nhân ông Đỗ Văn Bình Phó chủ tịch HĐQT sở hữu 7,81%.

Ngành nghề kinh doanh của SUDICO bao gồm kinh doanh bất động sản; quyền sử dụng đất thuộc chủ sở hữu; chủ sử dụng hoặc đi thuê; kinh doanh bất động sản; tư vấn, đầu tư, lập và thực hiện các dự án đầu tư xây dựng, kinh doanh nhà ở, khu đô thị và khu công nghiệp.. với 3 địa bàn kinh doanh chính là Hà Nội, Quảng Ninh và Đà Nẵng.

Báo cáo thường niên SUDICO năm 2020 cho biết, hiện doanh nghiệp đang có 7 công ty con và 2 công ty liên kết hoạt động chủ yếu trong lĩnh vực Đầu tư, xây dựng kinh doanh nhà ở, khu đô thị và khu công nghiệp.

SUDICO từng được xem là một trong những "ông lớn" trên thị trường bất động sản, thành danh nhờ dự án khu đô thị Mỹ Đình - Mễ Trì quy mô 36 ha. Dự án có tổng vốn đầu tư 4.500 tỷ đồng, một trong những dự án lớn nhất Hà Nội những năm đầu thập niên 2000.

Sau thành công của Dự án Đô thị mới Mỹ Đình – Mễ Trì, SUDICO liên tiếp đầu tư nhiều dự án đô thị, dân cư và du lịch sinh thái lớn khắp cả nước như: Dự án khu đô thị mới Nam An Khánh và phần mở rộng (tổng diện tích 280 ha), dự án khu nhà ở Văn La – Văn Khê (12ha), dự án khách sạn Sông Đà – Hạ Long; dự án Khu dân cư Long Tân – Nhơn Trạch – Đồng Nai (65ha); Các dự án đang trong quá trình đầu tư, như dự án khu đô thị mới Tiến Xuân (1.115ha), dự án Hòa Hải – Đà Nẵng (12ha), dự án Khu du lịch sinh thái Sông Đà Ngọc Vừng (39ha)…

Tuy nhiên, phải chăng do đầu tư dàn trải quá nhiều dự án lớn dẫn đến thiếu hụt nguồn vốn, cộng với nhiều dự án đang gặp vướng mắc, chưa thể hoàn tất xong thủ tục pháp lý khiến kết quả kinh doanh của SUDICO trong những năm gần đây kém khả quan? Đặc biệt, khoản lợi nhuận sau thuế liên tục "cắm đầu" đi xuống theo từng năm.

Lợi nhuận SUDICO tụt dốc, nhiều dự án lớn bị chôn chân

Cụ thể, năm 2015 doanh thu thuần SUDICO đạt hơn 855,4 tỷ đồng; doanh nghiệp báo lãi ròng 225,8 tỷ đồng, tăng 63% so với một năm trước đó. Bước sang năm 2016, doanh thu SUDICO giảm 40% và lợi nhuận sau thuế giảm 20% về 180,4 tỷ đồng.

Đà suy giảm lợi nhuận kéo dài sang những năm sau đó, lần lượt đạt 142,7 tỷ đồng (năm 2017); 113,5 tỷ đồng (2018); 107,2 tỷ đồng (năm 2019) và 41,9 tỷ đồng (năm 2020).

Như vậy, lãi sau thuế SJC đã giảm đến 81% chỉ sau 5 năm.

Vì đâu lợi nhuận SUDICO "cắm đầu" 6 năm liên tiếp?

Biểu đồ: Q.D

Một chỉ tiêu đáng chú ý trong bức tranh tài chính SUDICO 5 năm qua chính là chi phi sản xuất kinh doanh dở dang dài hạn luôn neo cao với nhiều dự án dậm chân tại chỗ.

Cụ thể, năm 2016, chi phí sản xuất, kinh doanh dở dang dài hạn của SUDICO là 2.016 tỷ đồng, tăng nhẹ so với đầu năm. Trong đó, Dự án KĐT mới Hòa Hải - Đà Nẵng 1.108 tỷ đồng; Dự án Văn La - Văn Khê - Hà Đông 474 tỷ đồng; Dự án Tiến Xuân 139 tỷ đồng; Dự án KĐT Vĩnh Thanh - Nhơn Trạch - Đồng Nai 84 tỷ đồng; dự án KĐT Nam An Khánh mở rộng 100 tỷ đồng..

4 năm sau đó, tính đến cuối năm 2020, chỉ tiêu này giảm về còn 1.966 tỷ đồng. Thuyết minh BCTC năm 2020 cho thấy SUDICO vẫn đang mắc kẹt tại Dự án KĐT mới Hòa Hải - Đà Nẵng với 1.164 tỷ đồng; Dự án Văn La - Văn Khê - Hà Đông 527 tỷ đồng; Dự án Tiến Xuân 153 tỷ đồng; dự án KĐT Nam An Khánh mở rộng 108 tỷ đồng..

Liên quan đến những dự án này, tài liệu Đại hội đồng cổ đông năm 2021 cho thấy các dự án Hòa Hải, Văn La, Tiến Xuân, Ngọc Vừng vẫn chưa thể hoàn tất xong thủ tục pháp lý.

Điều này đồng nghĩa với việc, SUDICO vẫn phải tiếp tục "chôn vốn" tại các dự án này. Về ngắn hạn, vốn đầu tư bị chôn trong khoản mục dở dang, tiến độ đầu tư chậm, nên ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh. Về dài hạn, chi phí lãi vay ngày càng tăng, làm giảm hiệu quả đầu tư, và dự án có rủi ro sẽ bị thu hồi.

Ngoài ra, việc thiếu hụt dòng tiền còn thể hiện qua việc Sudico đã liên tục trễ hẹn thanh toán cổ tức. Tháng 5/2019, Sudico đã chốt danh sách chi trả cổ tức tiền mặt năm 2017 với tỷ lệ 10%. Tháng 12/2019, Sudico chốt danh sách cổ đông để chi trả cổ tức năm 2016 bằng tiền mặt với tỷ lệ 10%. Nhưng tất cả các đợt chi trả cổ tức trên đều bị lùi thời gian thanh toán, với lý do Công ty chưa thu xếp được tiền.

Mới đây nhất, SUDICO đã thông báo dự kiến dời lịch trả cổ tức năm 2016 và 2017 từ 31/12/2021 sang 30/12/2022.

Về kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm 2021 SUDICO ghi nhận doanh thu đạt 526,4 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 66,39 tỷ đồng, lần lượt tăng 151,9% và 126,4% so với cùng kỳ.

Được biết, trong năm 2021, SJS đặt kế hoạch kinh doanh với tổng doanh thu là 1.155 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế là 171 tỷ đồng. Như vậy, sau 9 tháng đầu năm với lợi nhuận trước thuế đạt 84,97 tỷ đồng, công ty mới hoàn thành được 49,7% kế hoạch lợi nhuận năm.

Kết thúc phiên giao dịch ngày 10/12, cổ phiếu SUDICO hiện đang giao dịch ở ngưỡng 79.500 đồng/cp, giảm 0.13% so với phiên liền kề.