#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Vàng trước áp lực lợi suất trái phiếu: vì sao triển vọng tăng giá dài hạn vẫn được củng cố?

Dù lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao gây sức ép lên kim loại quý, vàng vẫn cho thấy sức chống chịu đáng chú ý nhờ dòng vốn ETF duy trì tích cực và xu hướng các ngân hàng trung ương giảm phụ thuộc vào tài sản định giá bằng USD.

Theo Kenny Zhu, Giám đốc Nghiên cứu và Chiến lược Đầu tư tại Sprott, những yếu tố này có thể tiếp tục tạo nền tảng cho triển vọng tăng giá dài hạn của vàng.

Vàng giữ sức hút bất chấp lợi suất trái phiếu tăng cao

Trong cuộc phỏng vấn với Kitco News, Kenny Zhu nhận định việc giá vàng duy trì trong biên độ giao dịch hiện tại, đồng thời vẫn thu hút dòng vốn mới vào các quỹ ETF vàng, cho thấy nhu cầu đầu tư chưa suy yếu hoàn toàn.

Dù dòng tiền chưa mạnh như giai đoạn tăng giá trước đó, việc dòng vốn vẫn duy trì trạng thái tích cực cho thấy một bộ phận nhà đầu tư đang tận dụng nhịp điều chỉnh để tham gia thị trường hoặc gia tăng tỷ trọng nắm giữ vàng.

Đáng chú ý, lợi suất trái phiếu Mỹ tăng lên mức cao nhất trong nhiều năm đang tạo ra sự cạnh tranh đáng kể đối với vàng – tài sản không sinh lãi. Tuy nhiên, theo Zhu, cần xem xét nguyên nhân phía sau đà tăng của lợi suất, thay vì chỉ đánh giá tác động dựa trên mức lãi suất danh nghĩa.

Nếu lợi suất tăng do kỳ vọng tăng trưởng kinh tế, tác động đối với vàng có thể khác với trường hợp lợi suất tăng vì lo ngại lạm phát, rủi ro tài khóa và sự suy giảm sức mua của tiền tệ. Trong kịch bản thứ hai, vàng có thể tiếp tục phát huy vai trò bảo toàn giá trị tài sản.

Các ngân hàng trung ương giảm phụ thuộc vào USD, củng cố nhu cầu vàng

Một trong những động lực quan trọng đối với vàng trong dài hạn là xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương.

Theo Kenny Zhu, xu hướng này đã xuất hiện từ trước năm 2022 nhưng được đẩy nhanh sau khi Nga bị áp đặt các biện pháp trừng phạt tài chính liên quan đến cuộc xung đột tại Ukraine. Sự kiện này khiến nhiều quốc gia quan tâm hơn đến rủi ro khi tập trung dự trữ vào các tài sản có thể chịu ảnh hưởng từ những quyết định chính sách của một quốc gia khác.

Trong bối cảnh đó, vàng ngày càng được xem là một lựa chọn để đa dạng hóa dự trữ, giảm mức độ phụ thuộc vào đồng USD và trái phiếu Chính phủ Mỹ.

Zhu cho rằng Trung Quốc cùng một số nền kinh tế mới nổi đang góp phần thúc đẩy xu hướng dịch chuyển này. Khi tỷ trọng vàng trong dự trữ chính thức gia tăng, nhu cầu mua vàng từ khu vực ngân hàng trung ương có thể trở thành yếu tố hỗ trợ mang tính cấu trúc cho thị trường.

Khác với những dòng tiền đầu cơ ngắn hạn, nhu cầu dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương có thể phản ánh chiến lược phân bổ tài sản trong dài hạn. Đây là yếu tố giúp củng cố triển vọng của vàng ngay cả khi thị trường phải đối mặt với những đợt điều chỉnh mạnh.

Lạm phát làm suy giảm sức hấp dẫn của trái phiếu

Một nghịch lý đáng chú ý của thị trường hiện nay là lợi suất trái phiếu tăng cao chưa chắc đã hoàn toàn bất lợi cho vàng.

Kenny Zhu nhấn mạnh lạm phát là một trong những rủi ro lớn đối với nhà đầu tư trái phiếu. Khi lạm phát duy trì ở mức cao, sức mua thực tế của các khoản thanh toán lãi cố định sẽ suy giảm. Đồng thời, nếu lãi suất thị trường tăng, giá của những trái phiếu đang lưu hành thường chịu áp lực giảm.

Điều này khiến nhà đầu tư phải cân nhắc lại vai trò của trái phiếu trong danh mục, đặc biệt khi mục tiêu không chỉ là tạo thu nhập mà còn bảo vệ tài sản trước lạm phát và những biến động kinh tế vĩ mô.

Trong môi trường đó, vàng có thể trở nên hấp dẫn hơn với vai trò đa dạng hóa danh mục và phòng ngừa rủi ro tiền tệ. Tuy nhiên, vàng không tạo ra dòng tiền định kỳ và giá vẫn có thể biến động mạnh, do đó hiệu quả đầu tư còn phụ thuộc vào mặt bằng lãi suất thực, sức mạnh đồng USD và tâm lý thị trường.

Hai kịch bản kinh tế có thể định hình xu hướng tiếp theo của vàng

Nhìn về phía trước, Kenny Zhu đề cập đến hai kịch bản kinh tế có thể tác động đáng kể đến thị trường kim loại quý.

Dù vậy, phản ứng của thị trường sẽ phụ thuộc vào bản chất của cú sốc, diễn biến đồng USD, lợi suất trái phiếu và kỳ vọng lãi suất. Vì thế, không thể mặc định rằng mọi kịch bản suy yếu kinh tế đều lập tức khiến giá vàng tăng.

Triển vọng dài hạn vẫn đáng chú ý, nhưng biến động ngắn hạn chưa thể bỏ qua

Nhìn tổng thể, luận điểm của Kenny Zhu cho thấy triển vọng của vàng không chỉ phụ thuộc vào kỳ vọng lãi suất của Fed. Xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối, nhu cầu phòng ngừa rủi ro tiền tệ và những lo ngại về sức mua của tài sản tài chính truyền thống cũng đang góp phần định hình thị trường.

Trong ngắn hạn, lợi suất trái phiếu cao và biến động của đồng USD vẫn có thể tạo áp lực điều chỉnh đối với giá vàng. Tuy nhiên, nếu dòng vốn đầu tư tiếp tục duy trì tích cực và nhu cầu mua vàng từ các ngân hàng trung ương được giữ vững, kim loại quý vẫn có cơ sở để nhận được lực hỗ trợ trong dài hạn.

Đối với nhà đầu tư, điều quan trọng là theo dõi đồng thời diễn biến lợi suất thực, chỉ số USD, dòng vốn ETF và chính sách của Fed. Đây sẽ là những tín hiệu quan trọng giúp đánh giá liệu vàng đang tích lũy trước một nhịp tăng mới hay tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh trong thời gian tới.