#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Tôn Đông Á (GDA): Biên lợi nhuận phục hồi ấn tượng dù doanh thu suy giảm, thách thức quý 3 đang chờ phía trước

CTCP Tôn Đông Á (mã GDA) vừa công bố kết quả kinh doanh quý 2/2026 với bức tranh trái chiều: doanh thu tiếp tục đi xuống trong khi biên lợi nhuận bất ngờ bứt phá, giúp lợi nhuận sau thuế ghi nhận mức tăng trưởng đáng khích lệ so với quý liền trước.

Trong quý 2, doanh thu của doanh nghiệp đạt 3.066 tỷ đồng, giảm 28% so với cùng kỳ năm trước và giảm 15% so với quý 1. Nguyên nhân chính đến từ sản lượng tiêu thụ sụt giảm, chỉ đạt 164 nghìn tấn, giảm 13% so với quý trước. Đáng chú ý, sự cạnh tranh gay gắt tại thị trường nội địa đã khiến sản lượng tiêu thụ trong nước giảm mạnh tới 29% so với quý 1, xuống còn 102 nghìn tấn.

Điểm sáng lớn nhất trong bức tranh kinh doanh quý này nằm ở biên lợi nhuận gộp. Chỉ số này bất ngờ tăng vọt lên mức 9,0%, được hỗ trợ bởi giá bán bình quân tăng khoảng 9% so với quý trước. Nhờ đó, lợi nhuận gộp đạt 276 tỷ đồng, tăng mạnh 73% so với quý 1 dù vẫn giảm 18% so với cùng kỳ năm ngoái.

Ở chiều ngược lại, các khoản chi phí cũng ghi nhận xu hướng gia tăng đáng kể. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đạt 132 tỷ đồng, tăng 74% so với quý trước, đưa tỷ lệ chi phí này trên doanh thu lên 4,3%, cao hơn hẳn so với các quý gần đây, nhiều khả năng do chi phí vận chuyển tăng lên. Bên cạnh đó, doanh nghiệp cũng ghi nhận chi phí tài chính ròng ở mức 28 tỷ đồng.

Dù áp lực chi phí gia tăng, việc biên lợi nhuận cải thiện đã đủ sức bù đắp cho sự sụt giảm của doanh thu. Lợi nhuận sau thuế quý 2 đạt 93 tỷ đồng, tăng 6% so với cùng kỳ năm trước và tăng mạnh 84% so với quý 1, tiếp tục xu hướng phục hồi so với giai đoạn đầu năm.

Về tình hình tài sản, khoản mục tài sản dở dang dài hạn tăng lên 242 tỷ đồng, phản ánh tiến độ xây dựng chính thức của nhà máy mới tại Phú Mỹ. Hàng tồn kho cũng ghi nhận mức tăng đáng kể, đạt 4.215 tỷ đồng, với số ngày tồn kho bình quân kéo dài lên 119 ngày, cho thấy doanh nghiệp đang chủ động tích lũy tồn kho để chuẩn bị cho hoạt động sản xuất và bán hàng trong các quý sắp tới.

Nhìn chung, kết quả kinh doanh quý 2 vẫn duy trì được sắc thái tích cực nhờ sự cải thiện của biên lợi nhuận. Tuy nhiên, giới phân tích lưu ý rằng rủi ro điều chỉnh biên lợi nhuận trong quý 3 là điều cần theo dõi sát, khi giá bán đã giảm khoảng 5% ngay trong tháng 7. Dù vậy, với kỳ vọng thị trường nội địa sẽ hồi phục trong năm 2026, giới phân tích vẫn duy trì góc nhìn khả quan về triển vọng kinh doanh của doanh nghiệp trong thời gian tới.

Một điểm đáng chú ý khác là cổ phiếu GDA hiện đang giao dịch ở mức định giá P/B chỉ 0,5 lần – được xem là mức chiết khấu khá lớn so với quy mô tài sản và vị thế của doanh nghiệp tại thị trường nội địa. Bên cạnh đó, doanh nghiệp cũng dự kiến sẽ chi trả cổ tức bằng tiền mặt ở mức 1.000 đồng/cổ phiếu trong thời gian tới, tương ứng tỷ suất cổ tức khoảng 8%.