Thị trường đang bị định giá thấp?

Tính đến ngày 29/7, 672 doanh nghiệp niêm yết (chiếm 38,9% vốn hóa) ghi nhận tổng lợi nhuận sau thuế tăng 25,6% so với cùng kỳ, dẫn dắt bởi khối phi tài chính (+36,1%). Dù vậy, nhịp điều chỉnh đẩy VN-Index về sát 1.650 điểm đã nới rộng khoảng cách giữa tăng trưởng kinh doanh và giá cổ phiếu, kéo P/E dự phóng thị trường xuống 11,8 lần — thấp hơn đáng kể mức bình quân 5 năm.

Làn sóng người nội bộ đăng ký mua vào cùng động thái quay lại mua ròng của khối ngoại trong giai đoạn đầu tháng 8 đang phát đi tín hiệu về khả năng thị trường tái định giá.

Theo thống kê của FiinGroup, 672 doanh nghiệp và ngân hàng niêm yết (38,9% tổng vốn hóa) đã công bố báo cáo tài chính quý II/2026 với tổng lợi nhuận sau thuế tăng 25,6% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, động lực tăng trưởng không còn phụ thuộc chủ yếu vào khối tài chính mà đến từ khu vực phi tài chính với mức tăng 36,1%, trong khi khối tài chính chỉ tăng 10,7%. Tuy nhiên, diễn biến thị trường lại trái chiều hoàn toàn. VN-Index đã nhúng xuống sát ngưỡng 1.650 điểm và kết tháng 7 giảm gần 7%, khiến nhiều bluechips lùi sâu về vùng đáy dài hạn.

Khoảng cách giữa tăng trưởng lợi nhuận và diễn biến giá cổ phiếu đang nối rộng, dẫn đến hệ số P/E tự động giảm xuống. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu liên quan Vingroup, P/E của VN-Index hiện chỉ còn khoảng 10,5 lần, tương đương vùng định giá từng xuất hiện khi thị trường chịu tác động bởi những thông tin bất lợi. P/E dự phóng của thị trường vào khoảng 11,8 lần, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân trong 5 năm gần đây. Điều này có nghĩa nhà đầu tư hiện đang trả mức giá thấp hơn cho mỗi đồng lợi nhuận mà doanh nghiệp tạo ra.

Sau nhiều tháng liên tục bán ròng, khối ngoại đã quay trở lại mua ròng trong tuần cuối tháng 7 và tiếp tục xu hướng này vào đầu tháng 8, cho thấy khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư nước ngoài đang cải thiện. Đồng thời, nhiều doanh nghiệp đồng loạt công bố kế hoạch để các thành viên HĐQT, ban điều hành hoặc cổ đông lớn gia tăng sở hữu. Các giao dịch của người nội bộ được xem là tín hiệu cho thấy họ đánh giá mức định giá hiện tại đủ hấp dẫn cho các khoản đầu tư dài hạn.

Thống kê của MB Securities cho thấy xác suất VN-Index tăng điểm trong tháng 8 lên tới khoảng 80%, với mức tăng bình quân lịch sử khoảng 3,9% - cao nhất trong các tháng của năm. Ngoài yếu tố mùa vụ, kỳ họp không thường lệ của Quốc hội sẽ xem xét nhiều dự án luật quan trọng liên quan đất đai, nhà ở và kinh doanh bất động sản. FTSE Russell cũng dự kiến công bố danh mục cổ phiếu trước kỳ đánh giá nâng hạng vào ngày 21/8, có thể tác động đáng kể đến kỳ vọng dòng vốn ngoại.