Tháng 8 thử thách dòng tiền

VN-Index đã có tuần hồi phục mạnh cuối tháng 7, nhưng thanh khoản vẫn chưa theo kịp đà tăng. Giới phân tích cho rằng tháng 8 sẽ là giai đoạn kiểm chứng sức mạnh dòng tiền trước khi thị trường xác lập xu hướng mới.

Kết quả kinh doanh quý II, kỳ vọng nâng hạng FTSE Russell, chính sách của Fed và diễn biến dòng vốn ngoại sẽ là những biến số quan trọng quyết định liệu VN-Index có thể mở rộng đà hồi phục hay chỉ dừng ở một nhịp tăng kỹ thuật.

VN-Index kết thúc tuần 27-31/7 với mức tăng 2,95%, đánh dấu tuần tăng đầu tiên sau 4 tuần giảm liên tiếp. Tuy nhiên, nhịp hồi này diễn ra trong bối cảnh thanh khoản suy giảm mạnh. Trên toàn cầu, Fed giữ nguyên lãi suất 3,5-3,75% nhưng có 3 thành viên FOMC bỏ phiếu ủng hộ tăng thêm 25 điểm cơ bản, phản ánh những bất đồng về hướng chính sách tiền tệ. BoJ tiếp tục giữ lãi suất ở mức 1%. Kỳ họp không thường lệ Quốc hội khóa XVI dự kiến khai mạc ngày 3/8 có thể công bố những quyết sách quan trọng ảnh hưởng đến thị trường.

Hơn 670 doanh nghiệp niêm yết ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý II tăng khoảng 25,6%, hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư. Sau giai đoạn giảm gần 15%, định giá VN-Index P/E lùi về quanh 12 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình nhiều năm. Giá trị giao dịch HOSE tuần vừa qua khoảng 17.500 tỷ đồng/phiên, giảm 13% so với tuần trước và thấp hơn 6,4% so với bình quân 20 tuần, là dấu hiệu cảnh báo về sức bền của nhịp hồi. Khối ngoại lũy kế bán ròng từ đầu năm vượt 92.000 tỷ đồng, mặc dù đã giảm so với tuần trước nhưng chưa có dấu hiệu dừng hẳn.

Nhóm bất động sản (đặc biệt VHM) dẫn dắt nhịp hồi với đóng góp hơn 16 điểm cho VN-Index. Bộ ba ngân hàng quốc doanh VCB, BID, CTG là nhóm dẫn dắt thứ hai. Các ngành khác chịu ảnh hưởng gồm bán lẻ, logistics, xuất khẩu, xây dựng-vật liệu, cảng biển và đầu tư công. Kỳ vọng nâng hạng FTSE Russell sẽ mang lại dòng vốn thụ động, hỗ trợ các cổ phiếu vốn hóa lớn trong những tháng cuối năm.

Nhà đầu tư cần chú ý liệu thanh khoản sẽ mở rộng đồng pha với giá tăng hay tiếp tục suy giảm. Sức bền của nhóm cổ phiếu trụ, đặc biệt ngân hàng quốc doanh và bất động sản, sẽ quyết định khả năng xác nhận xu hướng hồi phục. Khối ngoại sẽ dừng bán ròng hay tiếp tục là tác động tiêu cực cũng là yếu tố theo dõi quan trọng trong những tuần tới.