Tại sao tỷ giá trong nước vẫn chưa thể "ngơi nghỉ"?

Sự thận trọng từ Fed và các ngân hàng trung ương lớn đang tạo ra một "mặt bằng giá mới" cho tỷ giá, buộc các nhà điều hành phải linh hoạt giữa bài toán hút ròng thanh khoản và ổn định tiền tệ.

Trong khi chỉ số DXY thế giới có dấu hiệu "hụt hơi" dưới mốc 100 điểm, tỷ giá USD/VND trong nước lại đang căng mình chống đỡ áp lực từ thị trường tự do và biến động địa chính trị. Cơn sốt tài sản trú ẩn giữa lúc Trung Đông rực lửa đang đẩy đồng bạc xanh vào một lộ trình đầy gập ghềnh từ nay đến cuối năm.

Tại sao tỷ giá trong nước vẫn chưa thể "ngơi nghỉ"?

Chỉ số USD-Index (DXY) tính đến 21h ngày 23/3 neo ở 98,92, đánh dấu phiên thứ hai giảm dưới mốc 100 sau chuỗi tăng hai tuần liên tiếp. Trong bối cảnh xung đột Trung Đông leo thang, đặc biệt khi Eo biển Hormuz bị gián đoạn, giá dầu Brent Biển Bắc duy trì 114 USD/thùng, WTI vượt 100,45 USD/thùng, nhu cầu trú ẩn an toàn đổ dồn vào USD.

Theo ông Suan Teck Kin, CFA, Kinh tế trưởng UOB Singapore, đồng USD sẽ tiếp tục mạnh lên ngắn hạn nhờ vai trò tài sản ít rủi ro và triển vọng lãi suất Fed duy trì hoặc chỉ cắt giảm tối thiểu. Tuy nhiên, sau các cuộc họp gần đây của Fed, BoJ, ECB và BoE, DXY đã điều chỉnh tạm xuống dưới 100, phản ánh thái độ thận trọng của các ngân hàng trung ương trước rủi ro lạm phát từ giá năng lượng.

Trong nước, USD/VND vẫn tăng nhẹ bất chấp DXY giảm. Tỷ giá trung tâm tuần trước đóng cửa ở 25.085 VND/USD (+0,08% WoW), ngân hàng thương mại niêm yết mua/bán lần lượt 26.069/26.339 VND/USD. Thị trường tự do thậm chí tăng mạnh hơn, lên 27.700 VND/USD (+2,03% WoW), phản ánh áp lực ngoài kênh chính thức vẫn cao. Phiên đầu tuần này, tỷ giá trung tâm tăng nhẹ lên 25.090 VND/USD; giá bán USD tại các ngân hàng thương mại lớn đạt 26.344 đồng/USD, trong khi tự do giao dịch quanh 27.900 – 27.950 VND/USD.

Chuyên gia Nguyễn Thế Minh (YSVN) nhận định, tỷ giá USD/VND sẽ còn chịu áp lực trong ngắn hạn, đặc biệt trên thị trường tự do, do chênh lệch vàng trong nước – thế giới vẫn cao và giá vàng quốc tế chưa ổn định. Thanh khoản hệ thống ổn định, nhưng NHNN hút ròng 84 nghìn tỷ đồng, cùng lãi suất liên ngân hàng nhích tăng, tạo áp lực lên tỷ giá.

Theo các chuyên gia UOB, VND đã phản ứng theo xu hướng “né rủi ro” toàn cầu. Dư địa giảm thêm không lớn, khi tỷ giá hiện đã gần giới hạn dưới của biên độ điều hành NHNN. Trung hạn, USD được dự báo duy trì mức hỗ trợ tương đối so với các đồng G10 trong quý II/2026, trước khi suy yếu trở lại khi rủi ro địa chính trị giảm và chính sách tiền tệ trở lại vai trò chi phối. Như vậy, USD/VND vẫn giữ triển vọng ổn định trong trung hạn, dù áp lực ngắn hạn vẫn hiện hữu.