#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Sự chuyển dịch chiến lược của ngành đồng: Từ Kim Loại Chu Kỳ Thành Tài Sản Chiến Lược

Những điểm chính cần ghi nhớ

Kết quả hoạt động tính đến ngày 28 tháng 2 năm 2026.

Nguồn: Bloomberg, tính đến ngày 28/2/2026.

Khả năng phục hồi của đồng gần mức cao kỷ lục phản ánh việc thị trường đang được định giá lại dựa trên các yếu tố như điện khí hóa chiến lược, cơ sở hạ tầng được hỗ trợ bởi trí tuệ nhân tạo và nhu cầu từ lĩnh vực quốc phòng, thay vì khuôn khổ chu kỳ cũ "Dr. Copper" chủ yếu gắn liền với sức khỏe của nền kinh tế toàn cầu.

Giá đồng vẫn duy trì xu hướng tăng mạnh, dao động gần mức kỷ lục sau khi đạt đỉnh cao nhất mọi thời đại vào đầu năm 2026. Diễn biến giá này khác với xu hướng tăng theo chu kỳ thường suy yếu khi triển vọng tăng trưởng lung lay, mà thay vào đó phản ánh sự thắt chặt các yếu tố cơ bản và sự thay đổi trong cách thị trường nhìn nhận nhu cầu về đồng. Các nhà đầu tư ngày càng nhận ra đồng là một vật liệu quan trọng với các ứng dụng chiến lược chứ không chỉ đơn thuần là một thước đo kinh tế vĩ mô.

Cổ phiếu các công ty khai thác đồng đã phản ứng mạnh mẽ trong tháng 1 và tháng 2, mang lại đòn bẩy hoạt động cho sự biến động của giá cả hàng hóa cơ bản. Tính đến ngày 28 tháng 2 năm 2026, cổ phiếu các công ty khai thác đồng đã mang lại lợi nhuận 26,72% từ đầu năm đến nay, và cổ phiếu các công ty khai thác đồng nhỏ hơn đã mang lại lợi nhuận 24,79%; cả hai đều tăng hơn gấp đôi so với năm trước. Những diễn biến này củng cố thêm nhận định rằng thị trường chứng khoán tiếp tục đánh giá cao hơn vai trò của ngành đồng khi khả năng duy trì giá ưu đãi ngày càng tăng. Các yếu tố thúc đẩy cả giá đồng và cổ phiếu ngành đồng đều có sự tương đồng chặt chẽ: nhu cầu đang chuyển sang các lĩnh vực bền vững hơn, ít mang tính tùy ý hơn. Đồng thời, nguồn cung vẫn chậm phản ứng và dễ bị gián đoạn. Sự kết hợp này hỗ trợ một môi trường thị trường trong đó đồng có thể duy trì được mức giá cao gần đỉnh ngay cả khi một số yếu tố trong bức tranh tăng trưởng truyền thống có vẻ không rõ ràng.

Về lâu dài, sự thay đổi này thể hiện rõ qua hiệu suất của đồng. Trong năm năm qua, cả đồng vật chất và cổ phiếu các công ty khai thác đồng đều có hiệu suất vượt trội so với thị trường chứng khoán nói chung và các chỉ số chuẩn về hàng hóa (xem Hình 1).

Hình 1. Đồng vật chất và cổ phiếu ngành đồng đã vượt trội hơn các loại tài sản khác trong năm năm qua.

Nguồn: Bloomberg và Sprott Asset Management. Dữ liệu tính đến ngày 28/2/2026. Các công ty khai thác đồng được đo lường bằng Chỉ số Nasdaq Sprott Copper Miners™ (chỉ số NSCOPPT); các công ty khai thác đồng nhỏ được đo lường bằng Chỉ số Nasdaq Sprott Junior Copper Miners™ (chỉ số NSCOPJT); Cổ phiếu Mỹ được đo lường bằng Chỉ số S&P 500 TR; Giá đồng giao ngay được đo lường bằng LMCADY Comdty; và Hàng hóa được đo lường bằng Chỉ số Bloomberg Commodity (BCOM).

Vai trò quan trọng của đồng trong lĩnh vực điện dự kiến ​​sẽ chiếm ưu thế.

Để hiểu rõ thị trường đồng, trước tiên cần phải nắm bắt xu hướng nhu cầu. Đồng luôn là một nguyên tố thiết yếu, nhưng cơ cấu sử dụng cuối cùng đang thay đổi, ngày càng ảnh hưởng đến động thái giá cả. Cơ sở hạ tầng điện đã nổi lên như nguồn cầu chủ đạo, vượt qua ngành xây dựng và ngày càng nới rộng khoảng cách, cho thấy vai trò chiến lược của đồng trong nền kinh tế hiện nay.

Năm 2020, cơ sở hạ tầng điện chiếm 24% nhu cầu đồng. Đến năm 2025, tỷ lệ này đã tăng lên 30%, và dự kiến ​​sẽ tiếp tục tăng đến năm 2030 (xem Hình 2). Sự thay đổi này rất quan trọng vì các dự án cơ sở hạ tầng điện thường gắn liền với các kế hoạch đầu tư dài hạn, khiến việc trì hoãn chúng khó khăn hơn nhiều so với các chu kỳ xây dựng tùy ý khác. Đầu tư vào lưới điện, truyền tải điện và độ tin cậy của hệ thống ngày càng được coi là ưu tiên chiến lược, đặc biệt khi quá trình điện khí hóa tăng tốc và khả năng chịu đựng sự cố mất điện giảm xuống.

Với cơ sở hạ tầng điện hiện là nguồn cầu đồng hàng đầu, tôi tin rằng đồng sẽ được hỗ trợ tốt ngay cả khi các tín hiệu chu kỳ truyền thống có vẻ không ổn định. Trong các chu kỳ trước, đồng thường được coi là thước đo gián tiếp cho hoạt động xây dựng toàn cầu, với lĩnh vực bất động sản của Trung Quốc đóng vai trò là động lực chính. Ngày nay, đơn vị nhu cầu đồng cận biên ngày càng gắn liền với việc xây dựng và hiện đại hóa hệ thống điện, được thúc đẩy không chỉ bởi việc tích hợp năng lượng sạch mà còn bởi sự tăng trưởng tải từ các công nghệ mới và chính sách công nghiệp. Ngay cả ở Trung Quốc, nơi nhu cầu liên quan đến xây dựng đã chậm lại do áp lực trong lĩnh vực bất động sản, đầu tư vào cơ sở hạ tầng điện vẫn tiếp tục bù đắp nhiều hơn mức giảm, duy trì sự tăng trưởng nhu cầu tổng thể. Kết quả là, hồ sơ nhu cầu đang trở nên chiến lược hơn, ít mang tính chu kỳ hơn và gắn bó chặt chẽ hơn với các kế hoạch đầu tư công và tư nhân dài hạn.

Nguồn: BMI, tháng 12 năm 2025.

Sự dịch chuyển của cầu đang làm tăng tính không co giãn của giá.

Một sự thay đổi quan trọng là nhu cầu đồng gia tăng ngày càng gắn liền với các mục đích sử dụng cuối cùng mang tính chiến lược, ưu tiên, thường ít nhạy cảm với giá cả hơn so với các ngành hàng theo chu kỳ truyền thống. Trong những năm tới, tăng trưởng dự kiến ​​sẽ được dẫn dắt bởi các phân khúc như quốc phòng, trí tuệ nhân tạo (AI) và trung tâm dữ liệu, và quá trình chuyển đổi năng lượng, trong khi các mục đích sử dụng kinh tế cốt lõi có thể sẽ mở rộng chậm hơn. Nhìn chung, các phân khúc chiến lược này có thể chiếm 45% nhu cầu đồng vào năm 2040, tăng từ 32% vào năm 2024, với tốc độ tăng trưởng cao hơn nhiều so với mức cơ sở chung (xem Hình 3). Nhu cầu quốc phòng được dự báo sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 7,1%, trong khi AI, trung tâm dữ liệu và quá trình chuyển đổi năng lượng dự kiến ​​sẽ tăng trưởng lần lượt là 5,7% và 4,6%, cao hơn đáng kể so với mức 1,6% dự kiến ​​cho các mục đích sử dụng kinh tế cốt lõi. Những xu hướng này củng cố đáng kể triển vọng nhu cầu đồng nói chung.

Sự thay đổi trong nhu cầu của đồng đặc biệt quan trọng vì nó ảnh hưởng đến độ nhạy cảm của giá đồng ở mức cao kỷ lục. Khi nhu cầu được thúc đẩy bởi các dự án xây dựng tùy ý và chu kỳ liên quan đến người tiêu dùng, giá cao hơn có thể dễ dàng điều tiết nhu cầu thông qua việc trì hoãn ở mức cận biên. Khi nhu cầu được thúc đẩy bởi các dự án ưu tiên, động lực có thể thay đổi. Việc xây dựng trung tâm dữ liệu và trí tuệ nhân tạo về cơ bản liên quan đến mật độ năng lượng, độ tin cậy và thời gian hoạt động. Việc mua sắm quốc phòng được định hình bởi các ưu tiên an ninh hiếm khi bị trì hoãn do lạm phát chi phí đầu vào. Hiện đại hóa lưới điện ngày càng được coi là một khoản đầu tư cơ sở hạ tầng quan trọng, và các hệ thống cũ đang được nâng cấp ngay cả khi các nguồn cầu mới mở rộng. Trong khuôn khổ như vậy, nhu cầu về đồng có thể trở nên bền vững hơn vì động lực cận biên liên quan đến các dự án xây dựng quan trọng, các dự án xây dựng được hỗ trợ bởi chính sách, hoặc cả hai.

Vai trò truyền thống của đồng như "bác sĩ đồng" đang dần suy giảm. Vốn được xem là thước đo tăng trưởng toàn cầu, biến động giá đồng ngày càng tách rời khỏi chu kỳ kinh tế ngắn hạn. Với nhu cầu biên hiện được thúc đẩy bởi các mục đích sử dụng chiến lược, ưu tiên, tôi tin rằng thị trường đồng có vị thế tốt để duy trì khả năng phục hồi và có thể đạt mức cao mới, ngay cả trong bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô tạm thời.

Hình 3. Nhu cầu đồng đang chuyển dịch sang các mục đích sử dụng cuối cùng mang tính chiến lược, ít nhạy cảm hơn về giá cả.

Nguồn: S&P Global, tháng 1 năm 2026. 2040e đề cập đến các dự báo nhu cầu ước tính.

Đồng đã tách rời khỏi các mặt hàng kinh tế khác.

Sự thay đổi trong cơ cấu nhu cầu của đồng ngày càng được phản ánh rõ nét trong hành vi giao dịch của nó so với các mặt hàng gắn liền chặt chẽ hơn với chu kỳ kinh tế. Trong quá khứ, đồng thường biến động song hành với quặng sắt và dầu mỏ, do việc sử dụng rộng rãi chúng trong nền kinh tế toàn cầu. Tuy nhiên, ngày nay, đà tăng giá của đồng đang được thúc đẩy bởi các yếu tố nhu cầu mang tính cấu trúc, dẫn đến sự khác biệt rõ rệt so với cả dầu mỏ và quặng sắt trong vài năm qua (xem Hình 4).

Sự khác biệt về hiệu suất của đồng là đáng kể vì quặng sắt và dầu mỏ vẫn gắn bó chặt chẽ với các chu kỳ công nghiệp truyền thống. Ngược lại, giá đồng ngày càng được điều chỉnh tại điểm giao nhau giữa tình trạng khan hiếm nguồn cung vật chất và nhu cầu chiến lược, thay vì chỉ đơn thuần phản ánh các xu hướng kinh tế vĩ mô rộng lớn. Sự khác biệt này trở nên đặc biệt quan trọng trong môi trường né tránh rủi ro: mặc dù đồng vẫn có thể tham gia vào các đợt bán tháo trên diện rộng do các yếu tố kinh tế vĩ mô thúc đẩy, nhưng các yếu tố cấu trúc của nó có xu hướng tái khẳng định nhanh chóng - đặc biệt khi nguồn cung bị hạn chế và tình trạng thiếu hụt xuất hiện sớm hơn dự kiến.

Diễn biến lập kỷ lục của đồng trùng hợp với sự tập trung ngày càng tăng vào động lực chuỗi cung ứng và rủi ro chính sách. Thị trường không chỉ phản ứng với sự cân bằng cung cầu tổng thể, mà còn với những hạn chế về khả năng cung cấp, vị thế tồn kho và sự không chắc chắn về quy định. Những yếu tố này ảnh hưởng đến nguồn cung đồng và tốc độ vận chuyển đến người dùng cuối. Khi những trở ngại này gia tăng, giá đồng có thể tăng cao hơn.

Nguồn: Bloomberg, tính đến ngày 28/2/2026. Đồng được đo bằng chỉ số LMCADY Comdty. Quặng sắt được đo bằng chỉ số ISIX62IU. Dầu được đo bằng chỉ số CO1 Comdty (dầu thô Brent).

Đồng cũng ít có mối tương quan với Trung Quốc.

Một hệ quả quan trọng của sự thay đổi trong nhu cầu đồng là sự tách rời dần dần khỏi các chỉ số tâm lý thị trường tập trung vào Trung Quốc. Trung Quốc vẫn là nước tiêu thụ lớn nhất, chiếm khoảng 55-58% nhu cầu đồng tinh luyện toàn cầu, và các chính sách cũng như hoạt động kinh tế tại đây sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường. Tuy nhiên, sự tăng trưởng nhu cầu ngày càng mang tính toàn cầu và được thúc đẩy bởi chiến lược, làm giảm mức độ mà chỉ số tập trung vào Trung Quốc có thể giải thích được hiệu suất của đồng.

Giá đồng đã tách khỏi thị trường chứng khoán Trung Quốc, phản ánh mối tương quan giảm dần đã xuất hiện từ năm 2021 (xem Hình 5). Sự thay đổi này phù hợp với sự gia tăng nhu cầu sử dụng cuối cùng mang tính chiến lược, chuyển hướng câu chuyện về đồng từ trọng tâm hẹp vào bất động sản và xây dựng sang một câu chuyện rộng hơn được thúc đẩy bởi sự phát triển toàn cầu của các hệ thống điện và cơ sở hạ tầng quan trọng.

Đối với các nhà đầu tư, điều này làm thay đổi cách diễn giải về đồng trong các giai đoạn suy yếu của thị trường chứng khoán Trung Quốc hoặc các tin tức tiêu cực về lĩnh vực bất động sản. Dưới chế độ cũ, những diễn biến như vậy thường ảnh hưởng không cân xứng đến tâm lý thị trường đồng. Trong thị trường đang phát triển, chúng vẫn có liên quan nhưng giờ đây cùng tồn tại với các yếu tố thúc đẩy nhu cầu ít liên quan trực tiếp đến chu kỳ chứng khoán của Trung Quốc. Khi nhu cầu đồng ngày càng gắn liền với điện khí hóa và mua sắm chiến lược, kim loại này có thể vẫn được hỗ trợ tốt ngay cả khi các tài sản rủi ro liên quan đến Trung Quốc suy yếu, đặc biệt là trong một thị trường có nguồn cung khan hiếm và khả năng ứng phó hạn chế với các gián đoạn.

Nguồn: Bloomberg, tính đến ngày 28/2/2026. Chỉ số MXCN đo lường cổ phiếu Trung Quốc. Chỉ số LMCADY Comdty đo lường đồng.

Nhìn về phía trước: Những động lực tiếp theo của mức giá chiến lược

Thay vì diễn biến theo chu kỳ truyền thống, thị trường đồng bước vào năm 2026 với một bối cảnh vẫn tích cực nhưng ngày càng chịu ảnh hưởng bởi rủi ro chính sách, vị thế tồn kho và các tín hiệu căng thẳng từ thượng nguồn. Yếu tố xúc tác quan trọng nhất trong ngắn hạn là chính sách thương mại của Mỹ theo lộ trình Mục 232 6 , nơi các cập nhật và quyết định liên tục có thể tác động đến cả tâm lý thị trường và dòng chảy hàng hóa trong một thị trường vốn đã khan hiếm.

Trong bối cảnh này, vị trí của các kho dự trữ đồng có thể quan trọng không kém gì tổng lượng dự trữ được công bố. Sự không chắc chắn về chính sách thường thúc đẩy hành vi thận trọng, tập trung nguồn cung đồng ở các khu vực cụ thể và làm giảm nguồn cung ở những nơi khác, ngay cả khi tổng lượng dự trữ có vẻ dồi dào. Sự phân mảnh này làm tăng tính nhạy cảm của thị trường đối với những thay đổi nhỏ về khả năng cung ứng và điều kiện nguồn cung ngắn hạn.

Đồng thời, áp lực lên chuỗi cung ứng đồng vẫn là một tín hiệu quan trọng, đặc biệt là trên thị trường quặng tinh. Phí xử lý quặng đóng vai trò như một thước đo áp lực đối với nguồn cung quặng khai thác, và tình trạng khan hiếm kéo dài sẽ cho thấy khả năng thích ứng hạn chế trong việc hấp thụ các gián đoạn hoặc điều chỉnh nhanh chóng nếu nhu cầu vẫn ổn định. Điều này rất quan trọng vì thị trường đã nhiều lần chứng minh khả năng định giá lại nhanh chóng khi các hạn chế ở khâu thượng nguồn vẫn tiếp diễn.

Về phía cầu, sự chuyển đổi cấu trúc của đồng tiếp tục diễn ra sâu sắc. Nhu cầu đồng gia tăng ngày càng gắn liền với các dự án xây dựng ưu tiên kéo dài nhiều năm như mở rộng và hiện đại hóa lưới điện, cơ sở hạ tầng điện kỷ nguyên trí tuệ nhân tạo và mua sắm liên quan đến quốc phòng. Những hạng mục này khó có thể trì hoãn, giúp mức tiêu thụ cơ bản vẫn ổn định ngay cả trong điều kiện kinh tế vĩ mô suy yếu. Đồng ngày càng được định giá như một phần của cơ sở hạ tầng chiến lược, và khi nhu cầu bền vững đáp ứng được khả năng đáp ứng nguồn cung hạn chế, sự kết hợp này có thể hỗ trợ cả giá đồng và cổ phiếu các công ty khai thác đồng đến năm 2026.

Nguồn: Bloomberg, tính đến ngày 28/2/2026. Giá đồng được đo bằng LMCADY Comdty.

TÓM LẠI

Trong bối cảnh đồng đang được tái định vị từ một kim loại chu kỳ thành tài sản chiến lược của kỷ nguyên điện khí hóa, AI và quốc phòng, đây không còn đơn thuần là một cơ hội giao dịch ngắn hạn – mà là một xu hướng cấu trúc dài hạn.

Những yếu tố trên khiến đồng có thể duy trì mặt bằng giá cao trong nhiều năm tới. Những nhịp điều chỉnh như hiện nên được nhìn nhận như cơ hội tích lũy chiến lược, thay vì tín hiệu đảo chiều xu hướng.

🎯 Nhà đầu tư cần chủ động xây dựng vị thế canh mua đồng, ưu tiên chiến lược trung – dài hạn.

Nếu anh/chị cần:

- Phân tích kỹ thuật điểm vào cụ thể

- Chiến lược quản trị rủi ro theo từng khẩu vị vốn

👉 Hãy liên hệ trực tiếp để được tư vấn chi tiết và cập nhật kịch bản thị trường mới nhất.

ĐỒNG : : là sản phẩm đã được giao dịch trên Sở giao dịch Hàng Hóa Việt Nam. Anh chi có thể Tham gia Đầu TƯ, MUA - BÁN mà không cần Nhận hàng Vật Chất về nhà, Và Hưởng chênh lệch Mua BÁN khi giá tăng cao.