Sau cú rơi 264 điểm, chọn cổ phiếu nào?

Sau ba tuần giảm liên tiếp, VN-Index đã đánh mất khoảng 264 điểm so với vùng đỉnh lịch sử, trong khi hàng loạt cổ phiếu vốn hóa lớn giảm 30-50%. Giới phân tích cho rằng thị trường đang bước vào giai đoạn định giá lại, mở ra cơ hội ở những doanh nghiệp vẫn duy trì nền tảng kinh doanh tích cực.

Áp lực bán và margin vẫn có thể kéo chỉ số kiểm định các vùng hỗ trợ thấp hơn. Tuy nhiên, quá trình phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu được dự báo sẽ ngày càng rõ nét, thay vì xu hướng tăng đồng loạt như trước.

VN-Index đã mất 264 điểm tính từ đỉnh lịch sử 1.930 điểm thiết lập vào giữa tháng 5, tương đương 13,7%. Trong ba phiên giao dịch đầu tuần từ 20-22/7, chỉ số mất tổng cộng 115 điểm, nối dài chuỗi giảm với mức lũy kế khoảng 136 điểm. Đáng chú ý, hơn 2/3 số cổ phiếu trên sàn HoSE hiện giao dịch dưới mức giá đóng cửa cuối năm 2025, trong khi nhiều mã đã mất 30-50% giá trị trong thời gian ngắn. Áp lực bán không chỉ đến từ điều chỉnh chung mà cả từ các sự cố nội tại doanh nghiệp như sai phạm hay khởi tố lãnh đạo, khuếch đại áp lực giải chấp, đặc biệt tại những cổ phiếu có tỷ lệ sử dụng margin cao.

Sự phân hóa có thể nhìn thấy rõ nhất ở nhóm cổ phiếu chứng khoán. Các doanh nghiệp đầu ngành như TCBS, SSI, VPBankS, Vietcap và MBS vẫn duy trì tăng trưởng lợi nhuận tích cực nhờ có nhiều động lực đóng góp, thay vì phụ thuộc vào một nguồn thu duy nhất. Ngược lại, những công ty tập trung mạnh vào hoạt động tự doanh cổ phiếu đang chịu ảnh hưởng rõ rệt từ diễn biến thị trường. VIX là trường hợp đáng chú ý khi lợi nhuận suy giảm mạnh trong quý II, trong khi danh mục đầu tư chứa nhiều cổ phiếu như EIB, GEE, GEX, GEL đã chịu áp lực điều chỉnh mạnh. Trong khi đó, một số công ty chứng khoán mới nổi như BMSC hay ABS ghi nhận cải thiện tích cực ở hoạt động tự doanh, cho thấy chất lượng danh mục và khả năng quản trị rủi ro ngày càng quan trọng.

Theo các chuyên gia, một số cổ phiếu chất lượng vốn hóa lớn trong các nhóm ngân hàng, chứng khoán và bất động sản đã giảm 30-50% giá trị trong 6-10 tháng qua, giao dịch ở mức thấp nhất một năm. Cú điều chỉnh mạnh đã đưa định giá của một bộ phận cổ phiếu về vùng hấp dẫn hơn với P/E khoảng 4-8 lần và P/B thấp hơn đáng kể so với lịch sử. Tuy nhiên, giá đã chiết khấu sâu không đồng nghĩa mọi cổ phiếu đều có cơ hội phục hồi như nhau. Khả năng tạo đáy và triển vọng kinh doanh sau đó mới là yếu tố quyết định sự phục hồi của từng mã.

Giới phân tích nhận định áp lực bán có thể tiếp diễn trong ngắn hạn, với khả năng VN-Index kiểm định các vùng hỗ trợ thấp hơn quanh 1.625-1.640 điểm. Tuy nhiên, chính trong giai đoạn biến động mạnh này, khoảng cách giữa những doanh nghiệp có nền tảng tốt và những cổ phiếu chỉ tăng nhờ dòng tiền đầu cơ đang được kéo giãn. Nếu VN-Index tiếp tục kiểm định các vùng hỗ trợ, tâm điểm đáng theo dõi không chỉ là chỉ số giảm thêm bao nhiêu điểm, mà là dòng tiền sẽ bắt đầu lựa chọn cổ phiếu nào trong một mặt bằng giá đã được chiết khấu sâu.