Quỹ tỷ USD cũng không thắng nổi thị trường

Sự khác biệt về tỷ trọng cổ phiếu, thời điểm giải ngân và mức độ tập trung vào nhóm vốn hóa lớn đang tạo ra khoảng cách đáng kể giữa các quỹ.

Sau 9 tháng đầu năm 2026, VN-Index chỉ giảm chưa đến 1%. Tuy nhiên, hiệu suất của nhiều quỹ ngoại lớn lại thấp hơn đáng kể.

VOF và Pyn Elite Fund đều ghi nhận mức âm trên 10%. Với những danh mục có quy mô gần 1 tỷ USD, mức giảm 10% tương đương hàng chục triệu USD giá trị tài sản.

VEIL – quỹ có quy mô tỷ USD do Dragon Capital quản lý – giảm hơn 7%, trong khi VEF giảm hơn 12% và nằm trong nhóm có hiệu suất kém nhất. Ở chiều ngược lại, KIM Vietnam Growth Fund – Korea và KITMC Worldwide Vietnam RSP Balanced Fund chỉ âm khoảng 1–2%, tương đối sát diễn biến VN-Index.

Khoảng cách này cho thấy chỉ số chung và hiệu suất danh mục có thể tạo ra hai trải nghiệm rất khác nhau cho nhà đầu tư.

Một điểm đáng chú ý trong danh mục nhiều quỹ ngoại là tỷ trọng lớn tại VIC và VHM. Hai cổ phiếu này cộng lại chiếm gần 30% vốn hóa HoSE, qua đó có ảnh hưởng đáng kể tới biến động VN-Index.

Tuy nhiên, cùng nắm giữ nhóm Vingroup nhưng kết quả giữa các quỹ vẫn khác biệt. VEF từng phân bổ khoảng 10% vào VIC và 9% vào VHM tại cuối tháng 8, nhưng tăng tỷ trọng từ nửa sau quý II, sau khi hai cổ phiếu đã tăng mạnh.

Trong khi đó, các quỹ KIM đã nắm tỷ trọng đáng kể VIC và VHM từ cuối năm 2025. Khác biệt về thời điểm giải ngân vì vậy trở thành yếu tố quan trọng đối với hiệu suất 9 tháng.

Danh mục lớn giúp các quỹ có khả năng đa dạng hóa, nhưng đồng thời hạn chế khả năng giải ngân tỷ trọng lớn vào những cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ. Với các quỹ hàng trăm triệu USD, thanh khoản cũng trở thành yếu tố quan trọng khi xây dựng hoặc thu hẹp vị thế.

Ngoài ra, hiệu suất còn chịu ảnh hưởng bởi tỷ giá, phí quản lý và dòng tiền vào – ra. Do đó, mức âm trong 9 tháng chưa đủ để đánh giá toàn diện chất lượng quản lý của một quỹ.