Quý III phân cực lợi nhuận ngành điện

Nhu cầu điện tăng cao cùng sự suy giảm sản lượng thủy điện đang làm thay đổi cơ cấu huy động nguồn phát. Dự phóng quý III/2026 cho thấy POW, NT2 và QTP có thể tăng trưởng lợi nhuận mạnh, trong khi nhiều doanh nghiệp thủy điện chịu sức ép từ điều kiện thủy văn.

Khi điện khí và điện than được huy động để bù phần thiếu hụt từ thủy điện, lợi nhuận ngành điện đang phân hóa rõ hơn theo cơ cấu nguồn phát.

Tiêu thụ điện trong 8 tháng đầu năm 2026 tăng 9,7% so với cùng kỳ, dù tốc độ tháng 7-8 giảm còn khoảng 7,7% khi miền Bắc bước vào mùa mưa. Theo MBS, áp lực cung ứng vẫn hiện hữu, khiến khả năng vận hành ổn định của các nhà máy tiếp tục là yếu tố quan trọng.

Ở chiều nguồn cung, sản lượng thủy điện tháng 7-8 được ước tính giảm khoảng 13% so với cùng kỳ do lượng mưa thấp và ảnh hưởng của El Niño. Ngược lại, sản lượng điện than quý III có thể tăng khoảng 13%, còn điện khí tăng tới 37%, trong đó Nhơn Trạch 3 và 4 đóng góp đáng kể.

Sự dịch chuyển này đang phản ánh trực tiếp vào dự phóng lợi nhuận. POW được MBS ước tính đạt 1.086 tỷ đồng lợi nhuận ròng thuộc cổ đông công ty mẹ trong quý III, tăng 34% so với cùng kỳ. Doanh nghiệp được giao khoảng 4 tỷ kWh sản lượng điện hợp đồng (Qc), đồng thời có khả năng hưởng doanh thu bù Qc nếu sản lượng huy động thực tế thấp hơn mức hợp đồng.

NT2 cũng được dự phóng lãi 270 tỷ đồng, tăng 26%, nhờ sản lượng điện tăng khoảng 21% và khả năng ghi nhận doanh thu bù Qc trong tháng 9. Lượng tiền gửi lớn tiếp tục tạo thêm nguồn thu tài chính cho doanh nghiệp.

Trong khi đó, QTP được dự báo đạt 62 tỷ đồng lợi nhuận, tăng tới 88%, với sản lượng ước tăng 18% lên 1,3 tỷ kWh. Tuy nhiên, giá than tăng vẫn là biến số gây sức ép lên biên lợi nhuận; thu nhập từ tiền gửi và việc không còn chi phí lãi vay giúp bù đắp một phần áp lực này.

Bức tranh thủy điện trái chiều hơn. REE được dự báo lãi 733 tỷ đồng, tăng 9%, nhờ giá bán điện, điện gió Duyên Hải và các mảng kinh doanh khác. Trong khi đó, HDG có thể giảm 14% lợi nhuận còn 246 tỷ đồng; PC1 giảm 42% còn 176 tỷ đồng và GEG giảm 5% còn 71 tỷ đồng.

Với ngành điện, biến số cuối năm không chỉ là nhu cầu tiêu thụ mà còn nằm ở thời tiết, giá nhiên liệu và cơ chế huy động. Các chính sách về LNG, giá FIT chuyển tiếp và khung giá điện mới sẽ tiếp tục ảnh hưởng tới khả năng chuyển hóa nhu cầu điện thành lợi nhuận của từng nhóm doanh nghiệp.