PNJ "rơi" về đáy 6 năm

PNJ giảm sàn xuống 30.700 đồng/cổ phiếu, thấp nhất từ tháng 10/2020, sau khi doanh nghiệp điều chỉnh kế hoạch lợi nhuận năm 2026 từ lãi 3.409 tỷ đồng sang lỗ 6.271 tỷ đồng.

Đằng sau cú sốc là khoản dự phòng hơn 7.071 tỷ đồng liên quan nghĩa vụ khách hàng bán lại hoặc đổi sản phẩm, cùng áp lực suy giảm ở một số mảng kinh doanh.

Cổ phiếu PNJ tiếp tục chịu áp lực mạnh trong phiên 28/9 khi giảm hết biên độ về 30.700 đồng/cổ phiếu. Cuối phiên sáng, hơn 26 triệu cổ phiếu dư bán sàn, trong khi lượng khớp chỉ khoảng 1,7 triệu đơn vị. Mức giá này đưa PNJ trở lại vùng thấp nhất kể từ tháng 10/2020.

Tâm điểm nằm ở phương án điều chỉnh kế hoạch kinh doanh năm 2026. PNJ dự kiến doanh thu đạt 39.057 tỷ đồng, tăng 10% so với năm 2025 nhưng thấp hơn đáng kể mục tiêu 48.660 tỷ đồng đã thông qua. Lợi nhuận sau thuế từ kế hoạch lãi 3.409 tỷ đồng được điều chỉnh thành lỗ 6.271 tỷ đồng.

Nguyên nhân chủ yếu là khoản dự phòng hơn 7.071 tỷ đồng liên quan nghĩa vụ khách hàng bán lại hoặc đổi sản phẩm. PNJ cho biết tỷ lệ khách hàng thực hiện các giao dịch này gia tăng, đồng thời cơ cấu hàng hóa thu hồi có thể dịch chuyển về nhóm có mức tổn thất cao hơn.

Áp lực đã xuất hiện trước khi kế hoạch mới được công bố. Trong tháng 7–8, PNJ ghi nhận 5.695 tỷ đồng doanh thu, tăng 4,5%, nhưng lợi nhuận gộp giảm 45,4% còn khoảng 550 tỷ đồng. Doanh nghiệp lỗ sau thuế 61 tỷ đồng, trái ngược mức lãi 325 tỷ đồng cùng kỳ. Doanh thu bán lẻ giảm 1,5%, còn vàng 24K giảm 24,9%.

Tuy nhiên, bức tranh 6 tháng đầu năm chưa hoàn toàn đảo chiều: doanh thu đạt 25.729 tỷ đồng, tăng 49,4%, lợi nhuận sau thuế đạt 1.185 tỷ đồng, tăng 6,3%. Riêng quý II đã lỗ 283 tỷ đồng do khoản trích lập dự phòng ước tính 865 tỷ đồng.

PNJ đồng thời đề xuất giảm cổ tức tiền mặt năm 2025 từ 20% xuống 10% mệnh giá. Với hoạt động bán lẻ trang sức, vấn đề đáng chú ý không chỉ là một kỳ lợi nhuận âm mà còn là khả năng kiểm soát hàng thu hồi, biên lợi nhuận và sức mua trong các quý tới.