#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

NVL – có đủ lực để xoay chuyển cục diện?

BSC Research nhận định, nếu các vướng mắc pháp lý tại dự án Lakeview City được tháo gỡ, Novaland có thể hoàn nhập khoản dự phòng lên tới 4.358 tỷ đồng — cú hích đủ mạnh để kéo doanh nghiệp thoát lỗ và trở lại quỹ đạo lợi nhuận.

Báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2025 cho thấy Tập đoàn Novaland (NVL) vẫn đang vật lộn với áp lực tài chính kéo dài, khi tiếp tục ghi nhận khoản lỗ sau thuế hơn 1.153 tỷ đồng – quý thứ ba liên tiếp âm lợi nhuận. Dù doanh thu thuần đạt 1.683 tỷ đồng và lãi tài chính đạt 456 tỷ đồng, con số này vẫn không đủ bù đắp chi phí lãi vay và dự phòng lớn. Lũy kế 9 tháng, doanh nghiệp lỗ khoảng 1.820 tỷ đồng, giảm so với cùng kỳ năm 2024 nhưng vẫn phản ánh sức ép lớn lên dòng tiền và khả năng xoay vốn.

Tính đến cuối quý III, hàng tồn kho chiếm gần 64% tổng tài sản – tương đương hơn 152.000 tỷ đồng, phần lớn là chi phí dở dang tại các dự án bất động sản đang triển khai. Đây là “con dao hai lưỡi”: giúp doanh nghiệp duy trì năng lực thế chấp, nhưng đồng thời khiến dòng tiền bị găm chặt, làm chậm quá trình thu hồi vốn và giảm linh hoạt tài chính.

Trong 9 tháng đầu năm, Novaland đã bàn giao khoảng 720 sản phẩm, chủ yếu tại các dự án trọng điểm. Riêng NovaWorld Phan Thiết ghi nhận hơn 1.500 sản phẩm được bàn giao, trong đó 750 căn hoàn thiện nội thất và đưa vào khai thác cho thuê. Aqua City cũng đạt hơn 1.000 sản phẩm bàn giao, cho thấy quá trình chuyển dịch từ đầu tư sang khai thác thương mại đang diễn ra. Tuy nhiên, mức doanh thu này vẫn chưa đủ để “san lấp” chi phí tài chính và khoản dự phòng khổng lồ mà doanh nghiệp phải trích lập.

Lakeview City – “chìa khóa” của kỳ vọng

Trong bối cảnh thị trường địa ốc còn trầm lắng, Lakeview City (TP.Thủ Đức) đang được coi là “cứu cánh” cho nỗ lực tái cấu trúc của Novaland. Dự án đang chờ phán quyết cuối cùng về nghĩa vụ tiền sử dụng đất với quy mô hơn 6.700 tỷ đồng. Nếu được thông qua, phần dự phòng trước đó có thể được hoàn nhập – cú hích có thể xoay chuyển cục diện lợi nhuận của doanh nghiệp.

Theo ước tính của BSC Research, Novaland có thể hoàn nhập tới 4.358 tỷ đồng nếu hồ sơ pháp lý Lakeview City được chốt trong năm 2025 – con số đủ để kéo doanh nghiệp quay lại vùng lãi sau nhiều quý thua lỗ. Cuối tháng 10, Hội đồng Thẩm định giá đất TP.HCM đã họp để xác định lại giá đất khu Nam Rạch Chiếc, nơi có dự án này. Hồ sơ hiện đang được các cơ quan liên quan xem xét theo quy định.

Lakeview City thuộc nhóm các dự án được tháo gỡ theo Nghị quyết 170/2024/QH15 – cơ chế đặc thù xử lý vướng mắc pháp lý cho các dự án tại TP.HCM, Đà Nẵng và Khánh Hòa. Việc dự án này được giải quyết không chỉ mang ý nghĩa riêng với Novaland, mà còn là “phép thử” thực tiễn cho hiệu lực của Nghị quyết 170 – chính sách được kỳ vọng khai thông hàng loạt dự án đang “đóng băng” trên cả nước.

Pháp lý – phép thử niềm tin và dòng tiền

Lakeview City từng vướng tranh chấp kéo dài liên quan thời điểm xác định giá đất. Quyết định thay đổi mốc thời gian từ năm 2008 sang năm 2017 khiến nghĩa vụ tài chính bị đội lên tới 5.176 tỷ đồng – mức mà Novaland cho rằng chưa phù hợp với thực tế triển khai. Sự chênh lệch này khiến dự án dù đã bàn giao nhà từ năm 2018, nhưng đến nay cư dân vẫn chưa được cấp sổ đỏ.

Doanh nghiệp đã nhiều lần kiến nghị lên UBND TP.HCM để được xem xét lại. Nếu kết quả thẩm định được thông qua và nghĩa vụ tài chính được xác định lại, khoản dự phòng hàng nghìn tỷ đồng của Novaland có thể được hoàn nhập, qua đó giải phóng dòng tiền, tăng khả năng thu hồi vốn và củng cố niềm tin của thị trường vào năng lực phục hồi của tập đoàn.

Lakeview City vì thế không chỉ là “mắt xích pháp lý” then chốt, mà còn là bài kiểm tra quan trọng cho chiến lược tái cấu trúc toàn diện của Novaland. Kết quả xử lý hồ sơ trong những tháng cuối năm 2025 sẽ là bước ngoặt quyết định, liệu doanh nghiệp có thể thực sự “lật ngược thế cờ” sau nhiều quý thua lỗ liên tiếp hay không.