Nvidia đang là "cổ phiếu quan trọng nhất thế giới”?

Đối với các nhà đầu tư Nvidia, hai năm qua là một chuyến đi vui vẻ. Nhưng gần đây, họ đã trải qua nhiều thăng trầm hơn.

Là nhóm hưởng lợi chính từ cơn sốt trí tuệ nhân tạo, giá trị vốn hóa thị trường của Nvidia đã tăng gấp khoảng chín lần kể từ cuối năm 2022. Tuy nhiên, sau khi đạt mức kỷ lục vào tháng 6 và trong thời gian ngắn trở thành công ty đại chúng có giá trị nhất thế giới, Nvidia sau đó đã mất gần 30% giá trị trong 7 tuần tiếp theo, giảm khoảng 800 tỷ USD vốn hóa thị trường.

Giờ thì cổ phiếu đã hồi phục đáng kể và chỉ còn cách mức cao nhất mọi thời đại khoảng 6%

Nvidia có thể định hình kỳ vọng về AI?

Với việc nhà sản xuất chip này sẽ công bố kết quả kinh doanh quý vào ngày 28/08, sự biến động của cổ phiếu đang là mối quan tâm hàng đầu của Phố Wall. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy nhu cầu AI đang suy giảm hoặc một khách hàng điện toán đám mây hàng đầu đang thắt chặt chi tiêu một cách khiêm tốn đều có thể dẫn đến sự sụt giảm đáng kể về doanh thu trong tương lai.

Eric Jackson của EMJ Capital nói với chương trình "Closing Bell" của CNBC tuần trước: "Đây là cổ phiếu quan trọng nhất trên thế giới hiện nay. Nếu họ làm không tốt, đó sẽ là một vấn đề lớn cho cả thị trường. Tôi nghĩ họ sẽ mang lại kết quả bất ngờ tích cực”.

Báo cáo của Nvidia được đưa ra vài tuần sau khi các ông trùm công nghệ khác công bố báo cáo thu nhập. Cái tên “Nvidia” xuất hiện trong suốt các cuộc gọi phân tích đó, khi Microsoft, Alphabet, Meta, Amazon và Tesla đều mạnh tay chi tiêu cho các đơn vị xử lý đồ họa (GPU) của Nvidia để đào tạo các mô hình AI và chạy các khối lượng công việc lớn.

Trong 3 quý vừa qua của Nvidia, doanh thu đã tăng hơn gấp ba lần so với cùng kỳ năm ngoái, với phần lớn tăng trưởng đến từ mảng kinh doanh trung tâm dữ liệu.

Các nhà phân tích kỳ vọng Nvidia sẽ ghi nhận quý thứ tư liên tiếp có mức tăng trưởng ba con số, nhưng với tốc độ giảm xuống còn 112% đạt 28.7 tỷ USD, theo LSEG. Từ đây, các so sánh với cùng kỳ sẽ trở nên thách thức hơn nhiều vì mức nền cao, và tăng trưởng được dự kiến sẽ chậm lại trong 6 quý tiếp theo.

Các nhà đầu tư sẽ đặc biệt chú ý đến dự báo của Nvidia cho quý kết thúc vào tháng 10/2024. Theo các chuyên viên phân tích, Nvidia có thể dự báo mức tăng trưởng khoảng 75% đạt 31.7 tỷ USD. Dự báo lạc quan sẽ cho thấy các khách hàng có tiềm lực tài chính mạnh của Nvidia đang báo hiệu sự sẵn sàng tiếp tục mở hầu bao cho việc xây dựng AI, trong khi dự báo đáng thất vọng có thể làm dấy lên lo ngại rằng chi tiêu cơ sở hạ tầng đã trở nên quá nóng.

Các nhà phân tích tại Goldman Sachs, những người khuyến nghị mua cổ phiếu, viết trong một báo cáo tháng trước: "Với sự gia tăng mạnh mẽ trong chi tiêu vốn cho hệ thống lớn trong 18 tháng qua và triển vọng ngắn hạn mạnh mẽ, các nhà đầu tư thường đặt câu hỏi về tính bền vững của quỹ đạo chi tiêu vốn hiện tại”.

CEO Nvidia Jensen Huang

Phần lớn sự lạc quan trước báo cáo - cổ phiếu đã tăng gần 10% trong tháng 8 - là do thông tin các khách hàng hàng đầu sẽ tiếp tục chi tiêu nhiều cho các trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng dựa trên Nvidia. Cổ phiếu tăng 1.5% trong ngày 27/08, đóng cửa ở mức 128.30 USD.

Tháng trước, các CEO của Google và Meta đã nhiệt tình ủng hộ tốc độ xây dựng của họ và nói rằng thiếu đầu tư là rủi ro lớn hơn so với chi tiêu quá mức. Cựu CEO của Google Eric Schmidt gần đây đã nói với sinh viên tại Stanford rằng ông đang nghe từ các công ty công nghệ hàng đầu "họ cần bộ xử lý trị giá 20 tỷ USD, 50 tỷ USD, 100 tỷ USD".

Tuy nhiên, mặc dù biên lợi nhuận của Nvidia đã tăng gần đây, công ty vẫn phải đối mặt với những câu hỏi về lợi nhuận đầu tư dài hạn mà khách hàng sẽ thấy từ việc mua các thiết bị có giá hàng chục ngàn USD mỗi chiếc và đang được đặt hàng với số lượng lớn.

Trong cuộc họp báo cáo thu nhập gần đây nhất của Nvidia vào tháng 5, CFO Colette Kress đã cung cấp các điểm dữ liệu cho thấy các nhà cung cấp điện toán đám mây, chiếm hơn 40% doanh thu của Nvidia, sẽ tạo ra 5 USD doanh thu cho mỗi 1 USD chi cho chip Nvidia trong 4 năm.

Nhiều số liệu thống kê như vậy có thể sẽ được công bố. Tháng trước, các nhà phân tích Goldman viết, sau cuộc gặp với Kress, rằng công ty sẽ chia sẻ thêm các số liệu ROI trong quý này "để tạo niềm tin cho các nhà đầu tư”.

Thời điểm ra mắt chip AI Blackwell

Câu hỏi lớn khác đối với Nvidia là thời điểm ra mắt chip AI thế hệ tiếp theo của họ, có tên là Blackwell. Tờ The Information đưa tin đầu tháng này rằng công ty đang gặp vấn đề trong sản xuất, điều này có thể đẩy lùi các lô hàng lớn vào quý đầu tiên của năm 2025.

Thông tin này xuất hiện sau khi CEO Nvidia Jensen Huang khiến các nhà đầu tư và phân tích bất ngờ vào tháng 5 khi nói rằng công ty sẽ ghi nhận "rất nhiều" doanh thu từ Blackwell trong năm tài chính hiện tại.

Thế hệ chip hiện tại của Nvidia, có tên là Hopper, vẫn là lựa chọn hàng đầu cho việc triển khai các ứng dụng AI như ChatGPT. Tuy vậy, với sự cạnh tranh đang xuất hiện từ Advanced Micro Devices, Google và một loạt các công ty khởi nghiệp, Nvidia buộc phải làm mọi cách để duy trì vị trí dẫn đầu về hiệu suất thông qua các loại chip mới.

Ngay cả với khả năng trì hoãn Blackwell, doanh thu từ chip Blackwell có thể chỉ bị lùi lại khoảng một quý. Trong khi đó, doanh số bán Hopper hiện tại, đặc biệt là chip Hopper H200 mới hơn, sẽ được thúc đẩy.

Các nhà phân tích của Morgan Stanley viết trong một báo cáo tuần này: "Sự thay đổi về thời điểm ra mắt không quan trọng lắm, vì nguồn cung và nhu cầu của khách hàng đã nhanh chóng chuyển sang H200."

Nhiều khách hàng hàng đầu của Nvidia nói rằng họ cần sức mạnh xử lý bổ sung của các chip Blackwell để đào tạo các mô hình AI thế hệ tiếp theo tiên tiến hơn.

Frank Lee, nhà phân tích của HSBC, viết trong một báo cáo tháng 8: "Chúng tôi kỳ vọng Nvidia sẽ giảm bớt việc phân bổ GPU Blackwell B100/B200 để ưu tiên tăng cường sản xuất H200 Hopper trong" nửa cuối năm.