NQ168 và cú bơm tăng trưởng: Thị trường chứng khoán bước vào chu kỳ mới?

Nghị quyết 168 (NQ168) đang được nhìn nhận như một cú hích chính sách quan trọng trong giai đoạn nửa cuối năm 2026, với kỳ vọng tạo đà tăng tốc cho tăng trưởng kinh tế và hỗ trợ mục tiêu GDP cả năm ở mức rất cao. Điểm nhấn của định hướng lần này không chỉ nằm ở tốc độ tăng trưởng, mà còn ở cách tiếp cận cân bằng giữa mở rộng kinh tế và kiểm soát rủi ro vĩ mô.

Theo tinh thần của nghị quyết, mục tiêu tăng trưởng nửa cuối năm được đặt ở mức rất tham vọng, hướng tới việc kéo toàn nền kinh tế về quỹ đạo tăng trưởng hai chữ số trong năm 2026. Tuy nhiên, khác với các chu kỳ trước, trọng tâm điều hành lần này nhấn mạnh tính bền vững: ưu tiên duy trì ổn định lạm phát, tỷ giá và mặt bằng lãi suất, thay vì tăng trưởng nóng dựa trên tín dụng thuần túy.

Từ góc nhìn vĩ mô, đây là một bài kiểm tra quan trọng đối với sức hấp thụ của nền kinh tế. Khi các gói kích thích và định hướng nới lỏng chính sách bắt đầu lan tỏa, hiệu quả thực tế sẽ được phản ánh rõ hơn trong quý 3 – giai đoạn mang tính bản lề để đánh giá khả năng chuyển hóa chính sách thành tăng trưởng thực.

Trong bối cảnh đó, thị trường chứng khoán có thể đóng vai trò là kênh dẫn vốn quan trọng hơn. Dòng tiền khi được nới lỏng có xu hướng tìm đến các tài sản có tính thanh khoản cao và kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng. Điều này giúp thị trường không chỉ là kênh đầu tư, mà còn trở thành một cấu phần quan trọng trong hệ thống huy động vốn trung và dài hạn của nền kinh tế.

Về cơ cấu ngành, dòng vốn thường có xu hướng tập trung vào các nhóm hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ tăng trưởng. Ngân hàng và chứng khoán là hai nhóm nhạy nhất với sự mở rộng thanh khoản và tín dụng. Bất động sản khu công nghiệp và đầu tư công hưởng lợi từ chính sách đẩy mạnh hạ tầng và thu hút sản xuất. Trong khi đó, nhóm năng lượng có thể ghi nhận sự cải thiện nhu cầu khi hoạt động sản xuất – công nghiệp gia tăng.

Tổng thể, NQ168 nếu được triển khai hiệu quả có thể tạo ra một chu kỳ kỳ vọng mới cho nền kinh tế và thị trường tài chính. Tuy nhiên, yếu tố quyết định vẫn nằm ở khả năng kiểm soát đồng thời ba biến số then chốt: tăng trưởng, lạm phát và ổn định tài chính.

Ngọc Trâm - HO Chứng khoán Yuanta Việt Nam