Nợ gấp 8 lần vốn chủ, lãi vay vượt khả năng sinh lời: Bất động sản Thành Vinh có gì đáng chú ý?

Nợ phải trả của Bất động sản Thành Vinh vẫn cao gấp hơn 8 lần vốn chủ sở hữu, dư nợ ngân hàng tăng 42,6% trong khi doanh nghiệp lỗ gần 98 tỷ đồng sau 6 tháng đầu năm 2026. Dù một số chỉ tiêu thanh khoản đã cải thiện, liệu bài toán lớn hơn với Thành Vinh lúc này có phải là khả năng tạo lợi nhuận đủ để “gánh” chi phí lãi vay?

Nợ phải trả hơn 8.574 tỷ đồng, dư nợ ngân hàng tăng 42%

Theo công bố thông tin định kỳ gửi Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), tại ngày 30/6/2026, CTCP Đầu tư Phát triển Bất động sản Thành Vinh có vốn chủ sở hữu hơn 1.044 tỷ đồng, giảm khoảng 44,1 tỷ đồng, tương đương 4% so với kỳ trước.

Trong cơ cấu vốn chủ sở hữu, vốn đầu tư của chủ sở hữu được giữ nguyên ở mức 905 tỷ đồng. Trong khi đó, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối giảm từ gần 177,5 tỷ đồng xuống 133,2 tỷ đồng.

Trái ngược với quy mô vốn chủ sở hữu, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp cuối tháng 6/2026 lên tới hơn 8.574 tỷ đồng, dù đã giảm gần 958 tỷ đồng, tương đương khoảng 10% so với kỳ trước.

Đáng chú ý, áp lực tài chính lại gia tăng tại nhóm nợ vay ngân hàng. Dư nợ ngân hàng của Thành Vinh tăng từ khoảng 1.485 tỷ đồng lên hơn 2.117 tỷ đồng, tương đương mức tăng khoảng 42,6%.

Bên cạnh đó, doanh nghiệp còn ghi nhận hơn 3.095 tỷ đồng dư nợ trái phiếu phát hành riêng lẻ trong nước. Con số này tương đương khoảng 2,96 lần vốn chủ sở hữu.

Tính riêng hai khoản vay ngân hàng và trái phiếu, tổng dư nợ đã vượt 5.213 tỷ đồng, tương đương gần 5 lần vốn chủ sở hữu của Thành Vinh.

Cứ 1 đồng vốn chủ, doanh nghiệp đang gánh hơn 8 đồng nợ

Một trong những chỉ số đáng chú ý nhất trong báo cáo của Thành Vinh là hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu.

Tại ngày 30/6/2026, hệ số này ở mức 8,21 lần, giảm nhẹ so với mức 8,75 lần của kỳ trước.

Nói cách khác, với mỗi 1 đồng vốn chủ sở hữu, Thành Vinh đang sử dụng hơn 8 đồng nợ để tài trợ cho hoạt động.

Hệ số nợ phải trả trên tổng tài sản cũng ở mức cao, đạt 0,89 lần. Điều này đồng nghĩa khoảng 89% tổng tài sản của doanh nghiệp được hình thành từ nợ phải trả và các nguồn vốn khác ngoài vốn chủ sở hữu.

Đáng chú ý, khả năng thanh toán lãi vay của doanh nghiệp tiếp tục suy giảm. Chỉ tiêu này giảm từ 0,893 lần xuống 0,732 lần trong kỳ báo cáo.

Về nguyên tắc, hệ số thanh toán lãi vay dưới 1 lần cho thấy lợi nhuận trước lãi vay và thuế không đủ để trang trải chi phí lãi vay. Với mức 0,732 lần, phần lợi nhuận tạo ra từ hoạt động kinh doanh của Thành Vinh chưa đủ để đáp ứng toàn bộ chi phí lãi vay trong kỳ.

Lỗ gần 98 tỷ đồng sau 6 tháng

Áp lực tài chính càng đáng chú ý khi kết quả kinh doanh của doanh nghiệp tiếp tục kém tích cực.

Trong 6 tháng đầu năm 2026, Bất động sản Thành Vinh ghi nhận lỗ trước thuế hơn 91,3 tỷ đồng và lỗ sau thuế gần 97,85 tỷ đồng. Cùng kỳ trước, doanh nghiệp lỗ sau thuế khoảng 30,9 tỷ đồng.

Như vậy, khoản lỗ sau thuế đã tăng hơn 3 lần so với kỳ trước.

Các chỉ số sinh lời cũng đi xuống. Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản (ROA) chuyển từ âm 0,29% xuống âm 1,02%, trong khi tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu (ROE) giảm từ âm 2,83% xuống âm 9,37%.

Những con số này cho thấy áp lực của Thành Vinh không chỉ nằm ở quy mô nợ lớn mà còn ở khả năng tạo lợi nhuận để đáp ứng các nghĩa vụ tài chính.

Thanh khoản cải thiện nhưng đòn bẩy vẫn cao

Ở chiều ngược lại, một số chỉ tiêu thanh khoản của doanh nghiệp đã có sự cải thiện đáng kể.

Hệ số thanh toán ngắn hạn tăng từ 0,171 lần lên 1,892 lần, trong khi hệ số thanh toán nhanh tăng từ âm 0,049 lần lên 1,572 lần.

Diễn biến này cho thấy khả năng đáp ứng các nghĩa vụ nợ ngắn hạn của Thành Vinh đã được cải thiện rõ rệt so với kỳ trước.

Tuy nhiên, sự cải thiện về thanh khoản cần được đặt trong tổng thể bức tranh tài chính của doanh nghiệp. Thành Vinh vẫn đang duy trì đòn bẩy tài chính ở mức cao, trong khi hoạt động kinh doanh chưa tạo ra mức lợi nhuận đủ để trang trải chi phí lãi vay.

Bất động sản Thành Vinh được thành lập ngày 15/10/2018, hoạt động chính trong lĩnh vực kinh doanh bất động sản và quyền sử dụng đất.

Theo tài liệu của UBND tỉnh Nghệ An, doanh nghiệp là chủ đầu tư Khu đô thị Long Sơn 2 và Khu đô thị Long Sơn 4 tại phường Thái Hòa.

Với quy mô nợ phải trả hơn 8.574 tỷ đồng, dư nợ ngân hàng tăng mạnh và khoản lỗ gần 98 tỷ đồng trong nửa đầu năm, sức khỏe tài chính của doanh nghiệp đang là vấn đề đáng chú ý trong quá trình triển khai các dự án bất động sản nói trên.