Ngành thép phân hóa sốc: Hòa Phát thăng hoa, Hoa Sen – Nam Kim lao dốc tới 70%

Báo cáo mới nhất từ Chứng khoán VCBS cho thấy bức tranh ngành thép năm 2026 đang có sự phân hóa rõ rệt giữa nhóm thép xây dựng và tôn mạ. Trong khi Hòa Phát duy trì đà tăng trưởng ấn tượng, nhiều doanh nghiệp tôn mạ như Hoa Sen và Nam Kim lại đối mặt với sự sụt giảm lợi nhuận mạnh.

Theo dự báo, trong quý II/2026, Hòa Phát có thể ghi nhận doanh thu đạt 59.628 tỷ đồng, tăng tới 66% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế ước đạt 5.335 tỷ đồng, tăng 25,3%. Lũy kế cả năm, doanh thu của doanh nghiệp này được kỳ vọng đạt 194.330 tỷ đồng, tăng 24,5%, trong khi lợi nhuận sau thuế có thể chạm mốc 18.055 tỷ đồng, tăng 16,8%.

Động lực tăng trưởng chính đến từ mảng thép, với doanh thu quý II dự kiến đạt gần 57.828 tỷ đồng. Giá thép xây dựng duy trì ở mức cao sau nhiều đợt điều chỉnh tăng trong quý, với mức tăng bình quân khoảng 11% so với cùng kỳ. Bên cạnh đó, giá thép cuộn cán nóng (HRC) cũng tăng mạnh hai chữ số, góp phần cải thiện kết quả kinh doanh dù biên lợi nhuận gộp có xu hướng giảm nhẹ.

Trái ngược với Hòa Phát, nhóm doanh nghiệp tôn mạ đang đối mặt với nhiều thách thức. Với Hoa Sen, VCBS dự báo doanh thu quý III niên độ 2025–2026 đạt 10.295 tỷ đồng, tăng nhẹ 8,3%. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt khoảng 96 tỷ đồng, giảm tới 65% do mức nền cao của năm trước.

Tính chung cả niên độ, doanh thu của Hoa Sen được dự báo đạt 38.450 tỷ đồng, tăng 5,2%, song lợi nhuận sau thuế giảm 33,2%, còn khoảng 491 tỷ đồng. Dù doanh nghiệp đã nhiều lần tăng giá bán trong quý II, áp lực dư cung vẫn là yếu tố lớn ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh.

Tình hình còn khó khăn hơn đối với Nam Kim. Doanh thu quý II/2026 của doanh nghiệp này dự kiến đạt 4.268 tỷ đồng, tăng 12%, nhưng lợi nhuận sau thuế chỉ đạt khoảng 23 tỷ đồng, giảm mạnh 74,6%. Cả năm 2026, lợi nhuận Nam Kim có thể chỉ đạt 45 tỷ đồng, tương ứng mức giảm hơn 77%.

Theo VCBS, nguyên nhân chính khiến nhóm tôn mạ suy yếu là do tình trạng dư cung kéo dài, cùng với những rào cản từ thị trường xuất khẩu. Các chính sách như Cơ chế điều chỉnh biên giới carbon (CBAM) của châu Âu hay hạn ngạch nhập khẩu mới từ Anh đang làm gia tăng chi phí và thu hẹp biên lợi nhuận của doanh nghiệp.

Ngoài ra, rủi ro từ các biện pháp phòng vệ thương mại cũng hiện hữu. Nếu các thị trường lớn như Australia áp thuế chống bán phá giá đối với sản phẩm tôn mạ, sản lượng tiêu thụ của các doanh nghiệp xuất khẩu như Nam Kim sẽ chịu thêm áp lực trong nửa cuối năm.

Nhìn chung, triển vọng ngành thép năm 2026 cho thấy sự phân hóa ngày càng rõ nét. Trong khi các doanh nghiệp có lợi thế về quy mô, chi phí và tập trung vào thép xây dựng tiếp tục duy trì tăng trưởng, nhóm tôn mạ vẫn phải đối mặt với nhiều khó khăn cả ở thị trường trong nước lẫn quốc tế.