#Quốc tế

24HMONEY đã kiểm duyệt

Mỹ đối mặt núi nợ 40.000 tỷ USD

Khi thị trường vừa phải hấp thụ lượng trái phiếu khổng lồ, vừa đối mặt lạm phát và nền kinh tế còn tương đối khỏe, bài toán kéo lợi suất xuống trở nên khó khăn hơn.

Nợ liên bang Mỹ đã vượt 40.000 tỷ USD trong tháng 8 và lên khoảng 40,17 nghìn tỷ USD vào cuối tháng 9. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm có thời điểm quanh 5,3%, còn kỳ hạn 30 năm lên khoảng 5,68%. Lợi suất 10 năm từng chạm 5,34%, cao nhất kể từ năm 2002.

Áp lực không chỉ đến từ quy mô nợ. Chính phủ Mỹ hiện phải dành khoảng 1.000 tỷ USD mỗi năm cho chi phí lãi vay. CBO dự báo chi phí lãi ròng có thể vượt 1.000 tỷ USD trong năm tài khóa 2026, tương đương khoảng 3,3% GDP, và tăng lên 2.100 tỷ USD vào năm 2036 nếu chính sách hiện tại không thay đổi.

Lợi suất cao khiến bài toán tái cấp vốn trở nên đắt đỏ hơn. Khi trái phiếu đáo hạn được thay thế bằng khoản vay mới với lãi suất cao, chi phí phục vụ nợ sẽ tiếp tục tăng. Trong khi đó, thâm hụt ngân sách buộc Washington duy trì lượng phát hành lớn, tạo thêm nguồn cung cho thị trường trái phiếu.

Bộ Tài chính Mỹ đã sử dụng một số biện pháp tương đối mềm, như tăng phát hành nợ ngắn hạn và mua lại một phần trái phiếu cũ nhằm cải thiện thanh khoản, đồng thời điều chỉnh cơ cấu kỳ hạn. Tuy nhiên, quy mô những biện pháp này chưa đủ để đảo chiều xu hướng lợi suất dài hạn.

Nếu áp lực kéo dài, một phương án được nhắc đến là Operation Twist, theo hướng điều chỉnh cơ cấu nợ để tạo lực cầu đối với trái phiếu dài hạn. Kịch bản mạnh hơn là Fed mua trái phiếu dài hạn với quy mô lớn. Khi đó, giá trái phiếu có thể được hỗ trợ và lợi suất giảm, nhưng nguy cơ làm mờ ranh giới giữa chính sách tiền tệ và tài trợ ngân sách cũng tăng.

Tác động không dừng ở nước Mỹ. Lợi suất trái phiếu Mỹ là tham chiếu quan trọng của chi phí vốn toàn cầu. Mặt bằng lợi suất cao làm trái phiếu trở nên cạnh tranh hơn với cổ phiếu, đồng thời gây sức ép lên định giá tài sản rủi ro và dòng vốn tại các thị trường mới nổi.