MWG - Mở rộng Bách Hóa Xanh ra phía Bắc

Tiêu điểm tài chính

Doanh thu ròng 6T25 tăng 12,2% svck, đạt 73,7 nghìn tỷ đồng.

Doanh thu TGDĐ/ĐMX tăng lần lượt 22,6%/6,7% svck, trong khi BHX tăng 16% svck.

Biên gộp Q2/25 giảm 1,3 điểm % svck do tỷ trọng sản phẩm ICT tăng.

Biên lợi nhuận ròng cải thiện 1 điểm % svck nhờ quản lý chi phí hoạt động tốt hơn và khấu hao TGDĐ/ĐMX giảm.

Lợi nhuận ròng Q3/25 dự kiến đạt 1,5 nghìn tỷ đồng

Luận điểm đầu tư

Doanh số ICT bứt phá nhờ iPhone 17 ra mắt sớm

Việt Nam lần đầu tiên nằm trong nhóm quốc gia mở bán iPhone 17 sớm nhất (từ ngày 19/9), giúp các nhà bán lẻ tận dụng nhu cầu mạnh từ khách hàng trong nước và quốc tế, đồng thời giảm tác động từ hàng xách tay. Tại MWG, đơn hàng iPhone 17 dự kiến giúp doanh số ICT tăng 46% svck trong Q3/25 (so với cùng kỳ chưa mở bán iPhone 16). Dự phóng doanh thu Thế Giới Di Động (TGDĐ) 2025–26 tăng lần lượt 34% và 5%, được hỗ trợ bởi chính sách khuyến mãi, trả góp, và nhu cầu tiêu dùng cải thiện.

Bách Hóa Xanh (BHX) mở rộng ra miền Bắc

Đến tháng 8/2025, BHX đã có 2.233 cửa hàng, chủ yếu tại khu vực miền Trung, vượt mục tiêu năm và chuẩn bị mở rộng ra miền Bắc với chiến lược capex tối ưu và mô hình cửa hàng đa dạng. Chính phủ đang thúc đẩy xóa bỏ chợ tự phát tại Hà Nội, tạo cơ hội cho bán lẻ hiện đại. Tuy nhiên, BHX sẽ đối mặt với thách thức về thâm nhập thị trường mới, hiệu quả chuỗi cung ứng, và cạnh tranh với WinCommerce. Chúng tôi dự báo doanh thu BHX 2025/2026 sẽ tăng 18%/22% svck, doanh thu/cửa hàng/tháng giảm nhẹ nhưng biên lợi nhuận cải thiện nhờ kiểm soát chi phí và cơ cấu sản phẩm hợp lý hơn.

Hợp tác chiến lược với V-Green thúc đẩy tăng trưởng doanh thu dịch vụ

MWG hợp tác với V-Green (thuộc Vingroup) để triển khai mạng lưới trạm sạc và đổi pin xe điện toàn quốc, với 350 trạm và 1.300 tủ đổi pin dự kiến lắp đặt tại hệ thống cửa hàng MWG trong năm 2025. Thợ Điện Máy Xanh sẽ đảm nhận lắp đặt và bảo trì, vừa hỗ trợ V-Green mở rộng nhanh, vừa tạo thêm nguồn thu dịch vụ và tăng lưu lượng khách đến cửa hàng. Dự kiến hợp tác này đóng góp 100–150 tỷ đồng vào lợi nhuận gộp hàng năm của Điện Máy Xanh (ĐMX).

MWG lên kế hoạch niêm yết các công ty con

MWG hướng tới niêm yết riêng TGDĐ, ĐMX, và BHX trước năm 2030 nhằm nâng cao minh bạch và định giá. BHX dự kiến IPO khoảng năm 2028 sau khi bán 5% cổ phần cho nhà đầu tư chiến lược, nhưng cần xử lý khoản lỗ lũy kế 6,9 nghìn tỷ đồng (265 triệu USD) trước đó. Ngoài ra, MWG đặt mục tiêu 500 cửa hàng Erablue tại Indonesia vào năm 2027, doanh thu vượt 1 tỷ USD, và có thể IPO liên doanh này trong tương lai.