Mục tiêu GDP 11,9% nửa cuối năm: Tăng trưởng cao đi kèm áp lực điều hành lớn

Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP 6 tháng cuối năm đạt 11,9% nhằm hiện thực hóa mục tiêu tăng trưởng cả năm từ 10% trở lên. Đây là một kịch bản rất tham vọng, nhất là khi theo đánh giá hiện tại, GDP cả năm 2026 dự kiến tăng khoảng 8,7% nếu không có thêm các cú hích chính sách mạnh hơn.

Để đạt mục tiêu này, một số ngành được đặt kỳ vọng tăng trưởng rất cao trong nửa cuối năm, như sản xuất điện tăng 16,9%, xây dựng tăng 17,6%, lưu trú — ăn uống tăng 17,3%. Về địa phương, hai đầu tàu kinh tế là TP HCM và Hà Nội được giao kịch bản tăng trưởng lần lượt 10,2% và 11%; các địa phương công nghiệp — hạ tầng như Hải Phòng, Quảng Ninh, Bắc Ninh, Hưng Yên và Đà Nẵng cũng phải duy trì tốc độ tăng trưởng hai chữ số.

Về bản chất, mục tiêu 11,9% cho nửa cuối năm cho thấy tăng trưởng kinh tế sẽ tiếp tục dựa nhiều vào ba trụ cột chính: đầu tư công, tín dụng và sản xuất — dịch vụ. Trong đó, đầu tư công giữ vai trò then chốt khi Chính phủ yêu cầu giải ngân 100% kế hoạch vốn năm 2026, đồng thời xây dựng kịch bản giải ngân chi tiết theo từng tuần, tháng, quý để kịp thời điều hành.

Tuy nhiên, tăng trưởng cao không phải không có chi phí. Khi tín dụng được thúc đẩy mạnh, áp lực thanh khoản ngân hàng, lãi suất, tỷ giá và lạm phát có thể gia tăng. Ngân hàng Nhà nước vì vậy phải cùng lúc xử lý hai mục tiêu khó: hỗ trợ vốn cho sản xuất — kinh doanh và các dự án trọng điểm, nhưng vẫn kiểm soát chất lượng tín dụng, ổn định lãi suất và giữ vững cân đối vĩ mô.

Ở góc nhìn đầu tư, mục tiêu tăng trưởng cao sẽ tạo kỳ vọng tích cực cho các nhóm ngành gắn với đầu tư công, hạ tầng, xây dựng, vật liệu, điện, khu công nghiệp, logistics, ngân hàng và tiêu dùng — dịch vụ. Tuy nhiên, cơ hội sẽ không chia đều. Doanh nghiệp hưởng lợi thật phải là doanh nghiệp có backlog rõ ràng, năng lực thực thi tốt, dòng tiền khỏe, khả năng kiểm soát chi phí và chuyển hóa doanh thu thành lợi nhuận thực.

Điểm cần thận trọng là tăng trưởng bằng chính sách kích thích có thể hỗ trợ chỉ số vĩ mô trong ngắn hạn, nhưng nếu đi kèm tín dụng tăng nóng, giải ngân dồn dập hoặc chi phí vốn tăng trở lại, rủi ro về hiệu quả sử dụng vốn và chất lượng tài sản sẽ lớn hơn. Vì vậy, nhà đầu tư không nên chỉ nhìn vào mục tiêu GDP cao, mà cần theo dõi thêm tốc độ giải ngân đầu tư công, tăng trưởng tín dụng, lạm phát, tỷ giá, lãi suất huy động và sức khỏe lợi nhuận doanh nghiệp.

Tóm lại, mục tiêu GDP 11,9% trong 6 tháng cuối năm là tín hiệu cho thấy chính sách đang ưu tiên mạnh cho tăng trưởng. Đây có thể là lực đỡ quan trọng cho thị trường tài sản và một số nhóm ngành chu kỳ. Nhưng trong môi trường vĩ mô nhiều biến động, lợi thế sẽ thuộc về các doanh nghiệp vừa hưởng lợi từ dòng vốn chính sách, vừa có năng lực tài chính đủ tốt để tăng trưởng mà không đánh đổi quá nhiều bằng rủi ro nợ vay, chi phí vốn và dòng tiền.