Mua gì hôm nay: Cổ phiếu MBB được khuyến nghị nắm giữ, dư địa tăng 23%

VNDirect Securities vừa đưa ra khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu MBB của Military Commercial Joint Stock Bank, với giá mục tiêu 31.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng dư địa tăng khoảng 23% so với thị giá tại thời điểm phát hành báo cáo (27/3).

Tăng trưởng tín dụng – động lực chính

Theo dự báo của VNDirect Securities, tăng trưởng tín dụng của Military Commercial Joint Stock Bank trong năm 2026 có thể đạt khoảng 35%, tiệm cận hạn mức tối đa.

Động lực chính đến từ việc nhận chuyển giao bắt buộc OceanBank, cùng với:

Dù vậy, việc State Bank of Vietnam tiếp tục thận trọng với tín dụng bất động sản và xu hướng ưu tiên chính sách tài khóa có thể khiến tăng trưởng tín dụng năm 2026 thấp hơn nhẹ so với 2025. Tuy nhiên, mức này vẫn cao hơn mặt bằng chung toàn ngành.

Hệ sinh thái hỗ trợ thu nhập, giảm áp lực NIM

Một điểm sáng khác là thu nhập ngoài lãi (Non-II) được kỳ vọng tăng khoảng 25% so với cùng kỳ, nhờ hệ sinh thái tài chính đa dạng của ngân hàng.

Các mảng đóng góp chính gồm: Bảo hiểm,Môi giới, Dịch vụ thanh toán.

Ngoài ra, việc luật hóa Nghị quyết 42 cùng mối liên kết trong hệ sinh thái quân đội giúp Military Commercial Joint Stock Bank duy trì tỷ lệ CASA cao, qua đó hỗ trợ chi phí vốn và giảm áp lực lên biên lãi ròng (NIM).

Tuy nhiên, VNDirect vẫn dự báo NIM có thể giảm nhẹ xuống 3,75% (giảm 12 điểm cơ bản), do chi phí huy động tăng trong bối cảnh tín dụng mở rộng nhanh.

Chất lượng tài sản: Ổn định nhưng còn rủi ro

Về chất lượng tài sản, các chỉ số được dự báo diễn biến trái chiều: Tỷ lệ nợ xấu (NPL) giảm nhẹ xuống 1,28%; Nợ nhóm 2 tăng lên 1,4%.

Điều này phản ánh áp lực tiềm ẩn sau giai đoạn tăng trưởng tín dụng cao. Đồng thời, chi phí dự phòng dự kiến tăng mạnh trong năm 2025 cũng cho thấy rủi ro vẫn cần theo dõi trong năm 2026.

VNDirect lưu ý rủi ro có thể đến từ việc phân loại lại các khoản vay, đặc biệt trong lĩnh vực năng lượng tái tạo do còn vướng mắc pháp lý.

Định giá hợp lý, phản ánh kỳ vọng thận trọng

Hiện cổ phiếu MBB đang giao dịch quanh mức P/B 1,5 lần (tương đương +1 độ lệch chuẩn), trong bối cảnh ROE có xu hướng giảm.

Theo VNDirect Securities, mức định giá này được xem là hợp lý, khi:

Trong quá khứ, MBB thường giao dịch chiết khấu so với ngành do yếu tố rủi ro. Tuy nhiên, với nền tảng hiện tại, mức định giá này có thể duy trì ổn định trong thời gian tới.

Góc nhìn đầu tư

Khuyến nghị NẮM GIỮ cho thấy VNDirect Securities đánh giá cổ phiếu MBB vẫn còn dư địa tăng, nhưng không còn ở vùng định giá quá hấp dẫn để mua mới mạnh tay.

Trong ngắn hạn, động lực chính vẫn đến từ: Tăng trưởng tín dụng cao, hệ sinh thái hỗ trợ thu nhập, kỳ vọng cải thiện môi trường vĩ mô.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi sát: Diễn biến lãi suất huy động, chất lượng tài sản, tiến độ xử lý các khoản vay lớn để có quyết định phù hợp trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động.