Một quỹ phòng hộ của Trung Quốc bội thu sau màn “đánh cược” vào trái phiếu bất động sản

Một trong những quỹ phòng hộ hoạt động hiệu quả nhất của Trung Quốc đã rút khỏi màn đánh cược hấp dẫn vào trái phiếu bất động sản, sau khi kiếm được một khoản lợi nhuận lớn trong năm ngoái.

Shanghai Bull Asset Management Co. lo ngại về gánh nặng nợ nần của lĩnh vực bất động sản, nên đã bán tất cả trái phiếu của CIFI Holdings Group Co., sau khi số tài sản này giúp quỹ tăng 523% trong năm 2022. Hiệu suất vượt trội của Bull Asset đến từ việc họ tạo ra mức lợi nhuận hơn 250% từ các vị thế đặt cược vào trái phiếu của Tsinghua Unigroup Co. Số trái phiếu này được Bull Asset mua ở mức gần thấp nhất vào năm 2021, và chúng tăng giá trong năm 2022 khi các khoản nợ được trả hết sau quá trình tái cơ cấu.

Shanghai Silver Leaf Investment Co., ghi nhận mức tăng 136% vào năm ngoái nhờ sản phẩm bảo hiểm phái sinh, cũng bán phá giá gần như toàn bộ danh mục trái phiếu của doanh nghiệp bất động sản mà họ đã mua vào cuối năm ngoái, thời điểm việc nới lỏng chính sách đã thúc đẩy giá cả.

Giá trái phiếu bằng USD trung bình của các doanh nghiệp bất động sản Trung Quốc

Các nhà quản lý quỹ hàng đầu Trung Quốc giữ tâm lý thận trọng bất chấp những dấu hiệu ổn định ban đầu của bất động sản, vốn là động lực tăng trưởng và là lĩnh vực quan trọng mà các nhà hoạch định chính sách của Bắc Kinh đang cố gắng hỗ trợ để vực dậy nền kinh tế. Năm ngoái, cuộc khủng hoảng thanh khoản của các doanh nghiệp bất động sản Trung Quốc đã gây ra các vụ vỡ nợ với số lượng kỷ lục.

Shi Yafei, giám đốc đầu tư của Bull Asset và là người quản lý khối tài sản hơn 1 tỷ nhân dân tệ (146 triệu USD), cho biết: “Đà phục hồi trên diện rộng của bất động sản sẽ không sớm xảy ra. Trong thời gian còn lại của năm nay, những doanh nghiệp bất động sản yếu hơn vẫn sẽ gặp vấn đề, thậm chí một số công ty chất lượng tương đối cao cũng có thể gặp vấn đề về thanh khoản”.

Theo Zhang Mudong, giám đốc chiến lược vĩ mô tại Silver Leaf, thời gian còn lại của năm 2023 sẽ là một môi trường khó khăn hơn và cơ hội đầu tư sẽ khó quay trở lại. Trước đó, tâm lý lạc quan về việc mở cửa trở lại đã khiến trái phiếu giảm giá, đồng thời, thúc đẩy nhà đầu tư rút khỏi các sản phẩm quản lý tài sản và quỹ. Điều này càng đẩy lợi suất lên cao hơn.

Trái phiếu của doanh nghiệp bất động sản đã ổn định sau đợt tăng đột biến vào cuối năm ngoái. Xu hướng phục hồi trong chi tiêu của người tiêu dùng và sản lượng công nghiệp trong ba tháng đầu năm nay cũng làm tăng thêm sự lạc quan rằng đà phục hồi có thể được duy trì, và doanh số bán nhà sẽ tăng.

Marine Capital, quỹ đa chiến lược hàng đầu Trung Quốc với mức tăng 101% vào năm ngoái, đang tìm kiếm cơ hội bán khống các mặt hàng như than cốc và than cốc khi nhu cầu dự kiến suy yếu vào cuối năm nay. Mặc dù tâm lý cải thiện đối với bất động sản có thể đẩy giá hợp đồng quặng sắt và thủy tinh tương lai tăng trong nửa đầu năm nay, song nhu cầu của nước ngoài sẽ suy yếu nếu Mỹ cùng với châu Âu rơi vào suy thoái, ông nói.

Zhang Yang, phó chủ tịch phụ trách quan hệ nhà đầu tư tại Marine Capital - quỹ quản lý khối tài sản khoảng 1.5 tỷ nhân dân tệ, cho biết: “Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu đang đối mặt với nguy cơ suy thoái, chúng tôi dự đoán rằng nền kinh tế Trung Quốc không thể tự mình phát triển”.

Tuy nhiên, một số quỹ phòng hộ khác lại lạc quan hơn về cổ phiếu bất động sản Trung Quốc. Trung tâm Quản lý Đầu tư Banxia Thượng Hải cho biết những doanh nghiệp không bị vỡ nợ sẵn sàng mở rộng thị phần với tỷ suất lợi nhuận cao hơn. Điều này có thể đẩy giá cổ phiếu của một số công ty lên gấp 10 lần so với mức hiện tại. Tâm lý lạc quan vẫn được duy trì ngay cả sau khi quỹ giảm 2.6% trong tháng 03/2023 khi các nhà đầu tư khác tận dụng sự phục hồi của doanh số bán nhà để chốt lời, khiến cổ phiếu bất động sản sụt giảm trên diện rộng.

“Chúng tôi gần như chắc chắn rằng đây là cơ hội ngàn năm có một, việc giá cổ phiếu phản ứng chỉ là vấn đề thời gian”, Banxia cho biết trong một bức thư gửi khách hàng gần đây.

Vẫn sẽ có cơ hội trong năm nay, nhưng đó sẽ là một bài kiểm tra về khả năng đánh giá tài sản và giá cả của các nhà đầu tư, ông Shi của Bull Asset nói.