Margin kỷ lục: Dòng tiền đòn bẩy đang nói lên điều gì?

Áp lực tăng lãi suất đang lan từ hệ thống ngân hàng sang thị trường chứng khoán khi lãi suất huy động nhích lên, kéo theo việc nhiều công ty chứng khoán điều chỉnh tăng lãi suất margin khoảng 1%, với mặt bằng dự kiến duy trì quanh 12–14% trong nửa đầu năm 2026.

Lãi suất margin cao hơn làm tăng điểm hòa vốn của chiến lược dùng đòn bẩy, khiến dòng tiền ngắn hạn trở nên chọn lọc hơn, ưu tiên các cổ phiếu có thanh khoản tốt, câu chuyện lợi nhuận rõ ràng và định giá đủ hấp dẫn để bù chi phí vốn.

Dù có thể làm giảm tình trạng “mở margin đại trà”, xu hướng này chưa chắc khiến dư nợ sụt giảm mạnh khi triển vọng lợi nhuận và xu hướng thị trường vẫn tích cực.

Thực tế, dư nợ margin đã lập đỉnh lịch sử cuối năm 2025, đạt khoảng 395.000 tỷ đồng, tổng dư nợ cho vay vượt 406.000 tỷ đồng.

Tuy nhiên, nhờ các đợt tăng vốn lớn trong quý IV, tỷ lệ cho vay trên vốn chủ sở hữu bình quân của các công ty chứng khoán lại giảm xuống khoảng 105%, cho thấy chi phí vốn tăng là lực cản ngắn hạn nhưng năng lực cung ứng margin của hệ thống vẫn được củng cố đáng kể.