#Chứng khoán

24HMONEY đã kiểm duyệt

Ma trận dòng tiền đầy bí ẩn của Quốc Cường Gia Lai

Với lượng tiền mặt cạn kiệt và nợ vay ngắn hạn tăng phi mã, khả năng xoay sở của QCG hiện nay gần như phụ thuộc hoàn toàn vào "túi tiền" của người thân gia đình cựu Tổng giám đốc Nguyễn Thị Như Loan.

Bức tranh tài chính của Quốc Cường Gia Lai trong năm 2025 không nằm ở lợi nhuận, mà xoay quanh bài toán dòng tiền. Báo cáo kiểm toán cho thấy doanh nghiệp đang chịu sức ép lớn khi nghĩa vụ tài chính chồng chất, trong khi nguồn tiền mặt lại hạn chế.

Cơ cấu nợ biến động mạnh theo hướng ngắn hạn hóa. Dư nợ vay ngắn hạn tăng vọt lên hơn 800 tỷ đồng, trong khi nợ dài hạn thu hẹp đáng kể. Tổng dư nợ tài chính vượt 830 tỷ đồng, phần lớn đến từ các khoản vay cá nhân – một đặc điểm quen thuộc trong cấu trúc vốn của doanh nghiệp này.

Quy mô tài sản duy trì ở mức hơn 8.700 tỷ đồng, nhưng phần lớn “kẹt” trong các khoản phải thu, hàng tồn kho và tài sản dài hạn. Riêng hàng tồn kho bất động sản dở dang và thành phẩm lên tới hơn 1.270 tỷ đồng, khiến khả năng xoay vòng vốn phụ thuộc nhiều vào tiến độ xử lý dự án.

Trong khi đó, lượng tiền và tương đương tiền chỉ còn khoảng 142 tỷ đồng – con số khá mỏng so với quy mô nghĩa vụ. Tổng nợ phải trả xấp xỉ 4.000 tỷ đồng, tạo áp lực đáng kể lên khả năng thanh khoản trong ngắn hạn.

Nút thắt lớn nhất vẫn nằm ở nghĩa vụ tài chính liên quan đến Trương Mỹ Lan. Tại dự án Phước Kiển, doanh nghiệp đã đầu tư hơn 5.400 tỷ đồng nhưng chưa thể triển khai tiếp. Theo phán quyết liên quan vụ án Vạn Thịnh Phát, QCG phải hoàn trả tổng cộng 2.882 tỷ đồng đã nhận từ đối tác.

Đến nay, doanh nghiệp đã thanh toán 1.200 tỷ đồng, song vẫn còn khoảng 1.682 tỷ đồng chưa xử lý xong. Khoản nợ này tiếp tục là “gánh nặng treo lơ lửng”, ảnh hưởng trực tiếp đến dòng tiền và kế hoạch kinh doanh.

Điểm gây chú ý nằm ở các giao dịch với cá nhân liên quan. Trong năm qua, QCG vẫn duy trì mô hình huy động vốn từ nội bộ, với các khoản cho vay – vay mượn giữa doanh nghiệp và lãnh đạo, người thân.

Đáng nói, dù dòng tiền đang chịu áp lực, công ty lại phát sinh khoản cho vay 11 tỷ đồng đối với Nguyễn Thị Như Loan – cựu lãnh đạo có nhiều giao dịch tài chính với doanh nghiệp. Động thái này khiến thị trường đặt câu hỏi về cách phân bổ nguồn lực trong bối cảnh ưu tiên thanh khoản lẽ ra cần được đặt lên hàng đầu.

Ở chiều ngược lại, một số cá nhân tăng mạnh việc “bơm vốn”. Bà Lại Thị Hoàng Yến và ông Lầu Đức Duy nâng quy mô cho vay lên hàng trăm tỷ đồng, góp phần duy trì dòng tiền vận hành nhưng đồng thời làm gia tăng sự phụ thuộc vào nguồn vốn cá nhân.

Ngoài áp lực nợ, QCG còn đối mặt rủi ro pháp lý từ vụ việc liên quan khu đất 39-39B Bến Vân Đồn. Vụ án vẫn đang trong quá trình xét xử, chưa có phán quyết cuối cùng, khiến doanh nghiệp chưa thể trích lập dự phòng.

Tổng thể, báo cáo kiểm toán cho thấy một trạng thái “căng kéo” rõ rệt: nghĩa vụ lớn, dòng tiền hạn chế, tài sản khó chuyển hóa nhanh. Trong bối cảnh đó, mọi quyết định sử dụng vốn đều trở nên nhạy cảm – và dễ trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.