Lợi nhuận tăng, tiền...chưa về

Khép lại tháng 8 với mức tăng 5,55% lên 1.832,12 điểm, thị trường chứng khoán bước vào giai đoạn cuối năm với nhiều biến số đan xen từ lãi suất, chính sách thương mại Mỹ đến tiến trình nâng hạng FTSE Russell. Khi dòng tiền còn thận trọng, chiến lược chọn lọc cổ phiếu nền tảng tốt được giới chuyên gia đánh giá là ưu tiên hàng đầu.

Sau nhịp hồi phục tháng 8, thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào tháng 9 với nhiều biến số: lãi suất cao, thanh khoản còn hạn chế, nhưng kỳ vọng dòng vốn ngoại đảo chiều sau nâng hạng FTSE Russell.

VN-Index khép lại tháng 8 tại 1.832,12 điểm, tăng 5,55% trong tháng, tuy nhiên giá trị giao dịch bình quân chỉ đạt 15.273 tỷ đồng, giảm 3,63% so với tháng trước. Lãi suất vẫn ở mức cao và là từ khóa quyết định khả năng thị trường duy trì đà tăng. Giai đoạn căng thẳng nhất của chu kỳ tăng lãi suất có thể đã qua, nhưng mặt bằng lãi suất quốc tế chưa thuận lợi. Nhu cầu vốn của nền kinh tế vẫn lớn, nên khả năng lãi suất giảm nhanh vẫn là câu hỏi chưa có câu trả lời rõ ràng.

Kịch bản thứ nhất: lãi suất đi ngang hoặc giảm nhẹ, VN-Index dao động trong vùng 1.700-1.900 điểm. Kịch bản thứ hai: nếu lạm phát hạ nhiệt rõ hơn và thanh khoản hệ thống được cải thiện mạnh, lãi suất có thể giảm nhanh hơn và VN-Index có cơ hội vượt 2.000 điểm. Tuy nhiên, nếu tiền chưa thực sự rẻ, thị trường khó hình thành xu hướng tăng đồng thuận trên diện rộng.

Mỹ đã áp dụng mức thuế bổ sung 12,5% với hàng hóa Việt Nam trong khuôn khổ điều tra về lao động cưỡng bức. Nếu chênh lệch thuế quan với các quốc gia cạnh tranh đủ lớn, doanh nghiệp xuất khẩu có thể phải điều chỉnh đơn hàng, giá bán hoặc chuỗi cung ứng, tác động đến triển vọng lợi nhuận. Cuộc bầu cử giữa kỳ tại Mỹ vào tháng 11 cũng có thể tạo biến động, khi chính sách của chính quyền Mỹ còn chứa nhiều yếu tố khó dự đoán.

Việt Nam chính thức được nâng hạng thành thị trường mới nổi thứ cấp của FTSE Russell. Cổ phiếu Việt Nam sẽ được đưa vào các bộ chỉ số FTSE theo bốn giai đoạn từ tháng 9/2026 đến tháng 9/2027, với tỷ trọng tăng dần. Tỷ lệ sở hữu khối ngoại đã giảm xuống mức thấp hơn so với các năm trước. Khi dư địa bán tiếp giảm, dòng vốn ngoại có thể bắt đầu đảo chiều khi các yếu tố bất lợi đã được phản ánh nhiều.

Thay vì chạy theo nhịp xoay tua ngắn hạn, nhà đầu tư có thể cân nhắc tìm kiếm cổ phiếu có động lực tăng trưởng mạnh, đặc biệt các doanh nghiệp vừa có tăng trưởng vừa được định giá thấp. Nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn thường có nền tảng tốt và khả năng chống chịu cao hơn trong môi trường biến động. Chủ đề thoái vốn tại các doanh nghiệp nhà nước có thể là một trong những điểm đáng quan tâm từ nay đến cuối năm.