Lợi nhuận quý I giảm mạnh, vì sao cổ phiếu Điện Gia Lai vẫn được kỳ vọng tăng hơn 27%?

Dù lợi nhuận quý I/2026 giảm sâu tới 57%, cổ phiếu GEG của CTCP Điện Gia Lai vẫn được Công ty Chứng khoán ACBS duy trì khuyến nghị “MUA” với tiềm năng tăng giá hơn 27% so với thị giá hiện tại.

Theo báo cáo cập nhật mới công bố, Điện Gia Lai ghi nhận doanh thu quý I đạt 767 tỷ đồng, giảm 31% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 264 tỷ đồng, giảm mạnh 57%.

Tuy nhiên, ACBS cho rằng mức sụt giảm này chủ yếu xuất phát từ nền lợi nhuận quá cao của cùng kỳ năm ngoái. Trong quý I/2025, doanh nghiệp từng ghi nhận khoản lợi nhuận hồi tố gần 400 tỷ đồng từ dự án điện mặt trời Tân Phú Đông 1 (TPĐ1).

Nếu loại bỏ khoản thu nhập bất thường này, lợi nhuận cốt lõi quý I/2026 của GEG thực tế vẫn tăng khoảng 16% so với cùng kỳ.

Sản lượng điện tiếp tục tăng trưởng

Điểm tích cực trong hoạt động kinh doanh quý đầu năm là sản lượng điện thương phẩm tiếp tục tăng trưởng. Tổng sản lượng điện đạt khoảng 362 triệu kWh, tăng 10% so với cùng kỳ.

Trong đó: Thủy điện đạt 51 triệu kWh, tăng mạnh 59%; Điện mặt trời đạt 102 triệu kWh, tăng 11%; Điện gió đạt 209 triệu kWh, tăng nhẹ 2%.

Dù sản lượng tăng, doanh thu và lợi nhuận vẫn chịu áp lực do giá bán điện bình quân giảm còn khoảng 2.119 đồng/kWh, thấp hơn 4% so với cùng kỳ.

Biên lợi nhuận gộp cũng thu hẹp đáng kể, từ mức 74% xuống còn 64%.

Ở từng mảng hoạt động: Doanh thu điện gió giảm 47%, còn 440 tỷ đồng; Điện mặt trời đạt 236 tỷ đồng, tăng 12%; Thủy điện gần như đi ngang ở mức 89 tỷ đồng.

Kỳ vọng từ dự án mới và định giá hấp dẫn

Trong năm 2026, Điện Gia Lai đặt mục tiêu doanh thu khoảng 3.107 tỷ đồng, tăng 4% so với năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế dự kiến giảm 16%, xuống còn khoảng 380 tỷ đồng. Công ty cũng dự kiến chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 5%.

Một trong những động lực tăng trưởng được thị trường chú ý là dự án điện mặt trời Đức Huệ 2. GEG kỳ vọng dự án này sẽ vận hành thương mại vào cuối quý II/2026 theo cơ chế mua bán điện trực tiếp (DPPA). Hiện giá bán điện vẫn đang trong quá trình đàm phán với đối tác.

Theo đánh giá của ACBS, kết quả kinh doanh quý I vẫn được xem là tích cực khi doanh nghiệp đã hoàn thành khoảng 69% kế hoạch lợi nhuận năm và tương đương 60% dự phóng của công ty chứng khoán này.

ACBS hiện giữ nguyên dự phóng lợi nhuận năm 2026 của GEG ở mức 441 tỷ đồng, đồng thời đưa ra giá mục tiêu 18.400 đồng/cổ phiếu.

So với thị giá quanh vùng 14.450 đồng/cổ phiếu tại phiên 7/5, mức định giá này tương ứng tổng tỷ suất sinh lời kỳ vọng khoảng 27,3%.

Cổ phiếu đang ở vùng đáy từ đầu năm

Trên thị trường chứng khoán, kết phiên 8/5, cổ phiếu GEG giảm 1,38% xuống còn 14.300 đồng/cổ phiếu, với khối lượng giao dịch khớp lệnh khoảng 480.000 đơn vị.

Đây cũng là vùng giá thấp nhất của cổ phiếu ngành điện này kể từ đầu năm 2026 đến nay. Theo đó, vốn hóa thị trường của Điện Gia Lai hiện còn khoảng 5.123 tỷ đồng.