Lỗ gần 15%, “cá mập” ngoại vẫn "mê" một cổ phiếu

Quỹ ngoại Pyn Elite Fund với quy mô tài sản khoảng 23.000 tỷ đồng đang trải qua giai đoạn khó khăn khi hiệu suất đầu tư âm gần 15% từ đầu năm, bỏ xa mức giảm của VN-Index. Đáng chú ý, giữa bức tranh kém tích cực, quỹ vẫn dành nhiều đánh giá lạc quan cho FPT Retail (FRT), đặc biệt là động lực tăng trưởng từ chuỗi nhà thuốc Long Châu.

Trong khi danh mục đầu tư chịu sức ép từ thị trường, kết quả kinh doanh của FRT lại ghi nhận những con số ấn tượng với lợi nhuận quý III tăng 111%. Sự trái chiều này phản ánh khoảng cách giữa hiệu suất cổ phiếu và sức khỏe kinh doanh doanh nghiệp.

Theo báo cáo tháng 10/2026, Pyn Elite Fund ghi nhận hiệu suất âm 2,3%, trong khi VN-Index chỉ giảm 1,5%. Đây là tháng thứ hai liên tiếp quỹ đầu tư này ghi nhận kết quả âm, kéo mức thua lỗ lũy kế từ đầu năm lên gần 15%.

Đáng chú ý, VN-Index chỉ giảm khoảng 2,5% sau 10 tháng, đồng nghĩa hiệu suất của quỹ thấp hơn thị trường khoảng 12,5 điểm phần trăm.

Lỗ gần 15%, “cá mập” ngoại vẫn "mê" một cổ phiếu

Đây cũng là giai đoạn hoạt động kém tích cực nhất của Pyn Elite Fund kể từ năm 2022, thời điểm thị trường chứng khoán Việt Nam lao dốc tới 34%.

Tính đến cuối tháng 10, quỹ quản lý hơn 784 triệu EUR, tương đương khoảng 23.000 tỷ đồng. Mười khoản đầu tư lớn nhất gồm STB, HPG, MWG, HVN, VIB, FPT, OCB, ACV, SHS và TCX, chiếm gần 80% danh mục.

Việc tập trung tỷ trọng lớn vào một số cổ phiếu khiến hiệu suất quỹ nhạy cảm hơn với biến động của từng doanh nghiệp.

Dù vậy, quỹ vẫn đánh giá tích cực về nền tảng kinh tế Việt Nam khi lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ của các doanh nghiệp niêm yết tăng 45% trong quý III, còn doanh thu tăng 44%.

FRT bất ngờ trở thành điểm sáng

Giữa bối cảnh hiệu suất đầu tư suy giảm, FPT Retail lại được quỹ ngoại đặc biệt chú ý nhờ tốc độ tăng trưởng vượt trội.

Trong quý III/2026, doanh thu FRT tăng 34%, trong khi lợi nhuận trước thuế tăng tới 111% so với cùng kỳ.

Lũy kế 9 tháng, doanh nghiệp đã hoàn thành 81,1% kế hoạch doanh thu và vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm với tỷ lệ thực hiện đạt 111,2%.

Động lực quan trọng nhất đến từ Long Châu.

Dù mở thêm 324 cửa hàng, doanh thu bình quân mỗi nhà thuốc vẫn tăng từ 1,2 tỷ đồng lên 1,3 tỷ đồng/tháng, tương đương mức cải thiện khoảng 8,3%.

Đặc biệt, biên lợi nhuận trước thuế của Long Châu tăng từ 3,5% trong quý IV/2025 lên 5,2% trong quý III/2026, cải thiện 1,7 điểm phần trăm.

Điều này cho thấy việc mở rộng quy mô không chỉ thúc đẩy doanh thu mà còn góp phần nâng cao hiệu quả vận hành.

Long Châu đang tiếp tục mở rộng sang dịch vụ xét nghiệm, tầm soát ung thư và kiểm tra sức khỏe thông qua hợp tác với các đối tác chuyên môn, từng bước xây dựng hệ sinh thái chăm sóc sức khỏe toàn diện.

Trong khi đó, FPT Shop bắt đầu xuất hiện tín hiệu phục hồi, dù đóng góp lợi nhuận còn khiêm tốn.

Tuy nhiên, tốc độ mở rộng nhanh cũng đặt ra thách thức về chi phí vận hành, cạnh tranh và khả năng duy trì doanh thu trên mỗi cửa hàng.

Đáng chú ý, FRT chưa nằm trong 10 khoản đầu tư lớn nhất của Pyn Elite Fund. Vì vậy, đánh giá tích cực của quỹ không đồng nghĩa với việc cổ phiếu này đang được tăng tỷ trọng đáng kể.

Sự đối lập giữa khoản lỗ gần 15% của quỹ ngoại và tăng trưởng lợi nhuận ba chữ số tại FRT cho thấy một thực tế: kết quả kinh doanh tích cực chưa chắc lập tức chuyển hóa thành hiệu suất đầu tư tương ứng.