#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Lãi suất cho vay có dư địa giảm, những sự đổi mới trong cách điều hành của Ngân hàng nhà nước

Trong bối cảnh áp lực tỷ giá hạ nhiệt và thanh khoản hệ thống cần một "cú hích" thực tế, thị trường đang kỳ vọng vào một sự thay đổi mang tính chiến lược trong tư duy điều hành của Ngân hàng Nhà nước (NHNN): Chuyển từ phòng thủ sang chủ động mua vào USD.

Tín hiệu về một sự thay đổi tư duy

Vài ngày gần đây, thị trường bắt đầu xuất hiện những đồn đoán về việc NHNN cân nhắc mua USD giao ngay (Spot) một cách chủ động. Đây được xem là thông tin đáng chú ý bởi trong gần bốn năm qua (từ 2022), các giao dịch mua USD của nhà điều hành thường chỉ diễn ra thụ động khi tỷ giá giảm sâu chạm mức sàn. Việc cân nhắc mua vào khi tỷ giá vẫn còn cách xa mức sàn cho thấy một thái độ can thiệp trực tiếp và quyết liệt hơn nhằm điều tiết thị trường,.

"Bơm" tiền trực tiếp: Kênh thanh khoản hiệu quả nhất

Về bản chất, việc NHNN mua USD từ các ngân hàng thương mại (NHTM) đồng nghĩa với việc ghi tăng tiền gửi VND cho các ngân hàng này tại NHNN. Đây là kênh bơm thanh khoản trực tiếp và nhanh chóng hơn nhiều so với các kênh gián tiếp như giải ngân kho bạc nhà nước.

Khi lượng tiền gửi VND tại hệ thống tăng lên, tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) sẽ giảm xuống. Điều này tạo dư địa quan trọng để các ngân hàng, đặc biệt là nhóm Big4, hạ nhiệt lãi suất huy động mà vẫn đảm bảo biên lợi nhuận,. Sự cải thiện thanh khoản từ nhóm ngân hàng lớn sau đó sẽ lan tỏa ra toàn hệ thống thông qua thị trường liên ngân hàng.

Tại sao lại là thời điểm này?

Có ba lý do chính khiến việc mua USD Spot trở nên cấp thiết và thuận lợi ở thời điểm hiện tại:

Từ "định hướng" sang "tác động trực tiếp"

Nếu trong giai đoạn đầu năm 2025, NHNN chủ yếu sử dụng các công cụ như hợp đồng kỳ hạn (Forward) có hủy ngang để neo giữ tâm lý và kỳ vọng thị trường,, thì việc quay trở lại mua Spot sẽ đánh dấu một bước đi chủ động hơn.

Hành động này không chỉ giúp ổn định hệ thống mà còn cho thấy vai trò "người điều tiết" của NHNN đang chuyển dịch sang trạng thái sẵn sàng tác động trực tiếp vào nguồn vốn khả dụng của hệ thống. Điều này được kỳ vọng sẽ tạo ra một môi trường lãi suất dễ chịu hơn, hỗ trợ đắc lực cho mục tiêu tăng trưởng kinh tế trong giai đoạn tới,.

Nguồn: Vantage core investment