Khi nhà đầu tư chán nản nhất, cơ hội lại xuất hiện?

Trong báo cáo chiến lược ngắn hạn vừa công bố, Chứng khoán Vietcap cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam đang được hỗ trợ bởi nhiều yếu tố tích cực, trong khi mặt bằng định giá đã trở nên hấp dẫn hơn đáng kể sau giai đoạn điều chỉnh. Theo đánh giá của đơn vị này, phần lớn cổ phiếu trên thị trường có thể sớm thiết lập vùng cân bằng quanh mức giá hiện tại.

2 yếu tố hỗ trợ thị trường trong tháng 6

Theo Vietcap, yếu tố hỗ trợ đầu tiên đến từ diễn biến tích cực của các thị trường chứng khoán lớn trên thế giới và trong khu vực. Đà tăng hiện được dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu công nghệ, bán dẫn và hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI), trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông đang có dấu hiệu hạ nhiệt.

Dữ liệu của Vietcap cho thấy chỉ số MSCI đại diện cho nhóm thị trường mới nổi và thị trường phát triển đã tăng lần lượt 24,8% và 9,8% trong tháng 5, đồng thời thiết lập các mức đỉnh lịch sử mới. Xu hướng đi lên này tiếp tục được duy trì trong những ngày đầu tháng 6.

Yếu tố hỗ trợ thứ hai đến từ định giá thị trường. Tại thời điểm cuối tháng 5, hệ số P/E của VN-Index ở mức 15,3 lần, thấp hơn mức trung vị trong vòng 10 năm qua.

Đáng chú ý, nếu loại trừ ảnh hưởng của nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup gồm VIC, VHM và VRE, hệ số P/E của VN-Index chỉ còn khoảng 13 lần. Mức định giá này được Vietcap đánh giá tương đương với giai đoạn thị trường giảm mạnh do tác động từ sự kiện thuế đối ứng của Mỹ hồi tháng 4/2025.

VN-Index có thể giảm thêm nếu nhóm Vingroup điều chỉnh mạnh

Về góc độ kỹ thuật, Vietcap nhận định VN-Index vẫn đang trong xu hướng điều chỉnh ngắn hạn kể từ khi thiết lập đỉnh lịch sử 1.928 điểm. Hiện chỉ số đang tiến sát vùng hỗ trợ trung hạn quan trọng là đường trung bình động MA50 ngày quanh mốc 1.810 điểm.

Khi nhà đầu tư chán nản nhất, cơ hội lại xuất hiện? — Diễn biến chỉ số VN-Index

Thanh khoản thị trường tiếp tục suy giảm cho thấy áp lực bán không quá lớn. Tuy nhiên, diễn biến điểm số vẫn chịu tác động đáng kể từ một số cổ phiếu vốn hóa lớn.

Theo Vietcap, phần lớn cổ phiếu trên thị trường đã dần hình thành vùng cân bằng tại mặt bằng giá hiện nay, tương đương thời điểm VN-Index kiểm định vùng 1.810 điểm vào ngày 3/6.

Đơn vị phân tích cho rằng nền tảng định giá hiện đã ở mức hấp dẫn. Tuy nhiên, trong trường hợp nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn như VIC và VHM xuất hiện nhịp điều chỉnh mạnh, VN-Index vẫn có khả năng lùi về các vùng hỗ trợ thấp hơn tại MA150 quanh 1.775 điểm hoặc MA200 quanh 1.745 điểm.

Dù vậy, Vietcap đánh giá kịch bản này sẽ không tác động quá lớn đến mặt bằng giá chung của đa số cổ phiếu trên thị trường.

VDSC: Lãi suất có thể đang tiệm cận vùng đỉnh

Ở góc nhìn trung và dài hạn, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng các yếu tố nền tảng hỗ trợ thị trường vẫn đang được duy trì.

Thứ nhất, mặt bằng định giá hiện tại đã phản ánh đáng kể những rủi ro từ môi trường lãi suất cao nhưng chưa phản ánh đầy đủ khả năng tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết.

Thứ hai, Chính phủ đang triển khai nhiều giải pháp nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, hướng tới mục tiêu tăng trưởng GDP cao trong giai đoạn 2026 - 2030.

Thứ ba, số lượng tài khoản chứng khoán mở mới của nhà đầu tư nước ngoài đã tăng liên tiếp trong ba quý gần đây, trong khi lượng tài khoản mở mới của nhà đầu tư trong nước vẫn duy trì ở mức cao.

Trên cơ sở đó, VDSC tiếp tục duy trì vùng định giá mục tiêu trung hạn của VN-Index trong khoảng P/E từ 12,1 đến 16,3 lần, tương ứng vùng điểm số từ 1.647 đến 2.246 điểm.

Chưa phù hợp để FOMO nhưng có thể là cơ hội tích lũy dài hạn

Trong ngắn hạn, VDSC cho rằng thanh khoản thị trường suy giảm mạnh trong tháng 4 và tháng 5 là diễn biến phù hợp với bối cảnh lãi suất vẫn ở mức cao.

Theo đơn vị này, trọng tâm điều hành chính sách tiền tệ từ đầu năm đến nay là ổn định tỷ giá và kiểm soát lãi suất nhằm hỗ trợ nền kinh tế. Việc ban hành Thông tư 08 sửa đổi Thông tư 22 cùng các định hướng điều hành tín dụng cho thấy nhà điều hành đang nỗ lực giảm áp lực thanh khoản trong hệ thống ngân hàng.

Tuy nhiên, VDSC cho rằng những giải pháp hiện nay chủ yếu giúp ngăn tình trạng căng thẳng thanh khoản và lãi suất tiếp tục leo thang hơn là tạo ra một chu kỳ giảm mạnh ngay lập tức.

Đơn vị phân tích nhận định quá trình hạ lãi suất trong thời gian tới có thể diễn ra chậm hơn đáng kể so với giai đoạn sau năm 2023 do môi trường kinh tế trong và ngoài nước đã kém thuận lợi hơn.

Để lãi suất có thể giảm bền vững trong trung và dài hạn, cần hội tụ đồng thời nhiều điều kiện như lạm phát và lãi suất toàn cầu hạ nhiệt rõ rệt hơn, chênh lệch giữa huy động và tín dụng trong nước được thu hẹp, đồng thời áp lực tỷ giá được giải tỏa.

Theo VDSC, khi các yếu tố khiến lãi suất duy trì ở mức cao không còn tiếp tục gia tăng, mặt bằng lãi suất trong nền kinh tế có thể đang dần tiệm cận vùng đỉnh. Tuy nhiên, thời điểm chính thức bước vào chu kỳ giảm lãi suất vẫn còn khó dự báo do cần thêm thời gian để các chính sách phát huy hiệu quả.

Trong bối cảnh hiện nay, VDSC khuyến nghị nhà đầu tư không nên giao dịch theo tâm lý FOMO hoặc sử dụng đòn bẩy cao. Dù vậy, với những nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn và dòng tiền đầu tư ổn định, giai đoạn lãi suất tiệm cận vùng đỉnh có thể mở ra cơ hội tích lũy những cổ phiếu đang được giao dịch dưới giá trị nội tại.