Khi nào cổ phiếu ngân hàng tái định giá?

Sự kiện hàng loạt cổ phiếu ngân hàng (VCB, BID, VPB, HDB, STB...) góp mặt trong rổ FTSE All-Cap trước thềm nâng hạng 21/9 đang tạo hiệu ứng tâm lý tích cực. Tuy nhiên, giới phân tích nhận định dòng vốn ngoại chỉ là chất xúc tác; chìa khóa thực sự để tái định giá nhóm cổ phiếu "vua" nằm ở chi phí vốn và chất lượng bảng cân đối kế toán.

Bức tranh lợi nhuận quý II tăng trưởng phân hóa cùng tỷ lệ nợ xấu lên mức cao kỷ lục phản ánh thực trạng tài chính ra sao của các ngân hàng niêm yết?

Khi nào cổ phiếu ngân hàng tái định giá?

Thông tư 25/2026/TT-NHNN vừa nâng tỷ lệ sử dụng vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn từ 30% lên 40%, kéo dài thời gian tính tiền gửi Kho bạc vào nguồn vốn. Tám ngân hàng gồm VCB, BID, VPB, HDB, MSB, SHB, SSB, STB vừa được đưa vào rổ FTSE All-Cap, trong đó VCB, BID, VPB còn có mặt FTSE All-World. Tuy nhiên, các biện pháp này chủ yếu hỗ trợ các ngân hàng thương mại nhà nước nằm gần ngưỡng quy định, không phải tín hiệu nới lỏng vốn toàn hệ thống. Hỗ trợ sẽ giảm dần khi chu kỳ tài khóa trở lại bình thường.

Quý II 2026, ngành ngân hàng ghi nhận kết quả tốt hơn kỳ vọng. Vietcombank tăng 58% so với cùng kỳ năm trước, VPBank 76%, HDBank 51%. Tuy nhiên, phía sau bức tranh lợi nhuận khả quan là những dấu hiệu cảnh báo: tỷ lệ nợ xấu toàn ngành lên mức cao kỷ lục kể từ năm 2020, tỷ lệ bao phủ nợ xấu tiếp tục giảm. Chi phí vốn vẫn ở mức cao do nhu cầu vốn trung dài hạn dự kiến ở mức cao, cạnh tranh huy động tiếp diễn gay gắt.

Ngân hàng quốc doanh Big4 dẫn đầu tăng trưởng, trong khi ngân hàng tư nhân có dư địa tín dụng lớn như VPBank, HDBank, MB ghi nhận lợi nhuận vượt trội. Tuy nhiên, không phải tất cả đều có kết quả khả quan. Sacombank ghi nhận lợi nhuận quý II giảm 44% so với cùng kỳ, phản ánh sự phân hóa rõ rệt tùy thuộc vào sức mạnh nguồn vốn, chất lượng tài sản và khả năng trích lập dự phòng của từng ngân hàng.

Theo SSI Research, cổ phiếu ngân hàng chỉ nên định giá lại khi có bằng chứng rõ ràng về chi phí vốn giảm và chất lượng bảng cân đối ổn định. Nhu cầu vốn trung dài hạn dự kiến vẫn ở mức cao do đầu tư hạ tầng quốc gia. Mặc dù kỳ vọng lợi nhuận ngành sẽ tăng tích cực trong nửa cuối năm 2026, mức độ phân hóa giữa các ngân hàng sẽ rõ hơn, phụ thuộc vào cách từng tổ chức quản lý áp lực từ chi phí vốn và chất lượng tài sản.