Khi hầm trú ẩn vĩ mô quay lưng với dòng tiền tích lũy

Căng thẳng Trung Đông leo thang cùng bóng ma thắt chặt tiền tệ từ Fed đang tạo ra một "gọng kìm" bóp nghẹt đà tăng của vàng. Khi dòng tiền trú ẩn bất ngờ quay lưng với kim loại quý để chọn USD và trái phiếu Mỹ làm bến đỗ, một kịch bản lao dốc về vùng đáy mới chưa từng có đang dần hiện hữu.

Áp lực từ lợi suất thực đạt đỉnh nhiều năm và sự đảo ngược của các quy luật tài chính truyền thống đang đẩy thị trường vàng cả quốc tế lẫn trong nước vào một đợt sát hạch khốc liệt.

Khi hầm trú ẩn vĩ mô quay lưng với dòng tiền tích lũy

Thị trường vàng vừa trải qua một tuần biến động mạnh khi giá vàng quốc tế rơi từ vùng 4.773 USD/ounce xuống còn khoảng 4.539 USD/ounce lúc đóng cửa tuần.

Trong nước, giá vàng miếng SJC cũng lao dốc theo đà giảm của thế giới. Có thời điểm giá bán ra lùi xuống 163,5 triệu đồng/lượng, trong khi chiều mua vào rơi sát mốc 160 triệu đồng/lượng.

Áp lực bán tăng mạnh sau khi hàng loạt yếu tố bất lợi đồng loạt xuất hiện. Căng thẳng giữa Mỹ và Iran leo thang, giá dầu vượt mốc 100 USD/thùng, đồng USD tăng mạnh cùng lợi suất trái phiếu Mỹ liên tục lập đỉnh mới đã tạo thành “cú ép kép” đối với vàng.

Giới đầu tư từng kỳ vọng căng thẳng địa chính trị sẽ kéo dòng tiền quay lại tài sản trú ẩn. Tuy nhiên, diễn biến thực tế lại đi theo hướng ngược lại. Thay vì tìm đến vàng, dòng tiền chuyển mạnh sang USD và trái phiếu kho bạc Mỹ khi thị trường lo ngại lạm phát quay trở lại và FED buộc phải duy trì lãi suất cao lâu hơn dự kiến.

Giá dầu Brent tăng vọt lên trên 109 USD/thùng sau các phát biểu cứng rắn liên quan đến Iran và eo biển Hormuz. Nhưng cú sốc dầu không giúp vàng hưởng lợi mà lại khiến lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh do áp lực lạm phát. Chỉ số USD-Index cũng leo lên vùng cao nhất nhiều tuần, tiếp tục gây sức ép lên kim loại quý.

Các chuyên gia cho rằng mối quan hệ truyền thống giữa vàng và lạm phát đang bị đảo chiều trong chu kỳ hiện tại. Khi lạm phát xuất phát từ giá năng lượng và chiến sự, thị trường lại đặt cược vào khả năng FED siết tiền tệ lâu hơn thay vì nới lỏng.

Đáng chú ý, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã vượt ngưỡng 5%, mức cao nhất trong nhiều năm. Điều này khiến chi phí cơ hội nắm giữ vàng tăng lên rõ rệt, bởi vàng là tài sản không sinh lãi.

Theo giới phân tích, đây là nguyên nhân chính khiến sức hấp dẫn của vàng suy giảm nhanh trong ngắn hạn, đặc biệt với các quỹ đầu tư lớn đang ưu tiên tài sản có lợi suất cao hơn.

Nhiều chuyên gia cảnh báo giá vàng vẫn có nguy cơ giảm tiếp nếu lợi suất thực tiếp tục leo thang. Trong kịch bản tiêu cực, vùng 4.500 USD/ounce có thể bị xuyên thủng, kéo giá vàng lùi sâu về khu vực 4.400 USD/ounce hoặc thấp hơn. Thậm chí, mốc 4.000 USD/ounce đang được nhắc đến như một ngưỡng hỗ trợ quan trọng mới.

Dù vậy, triển vọng dài hạn của vàng vẫn chưa bị phủ nhận. Nhiều ngân hàng trung ương tiếp tục tranh thủ mua vào khi giá giảm, trong khi xu hướng giảm phụ thuộc vào USD trong thanh toán quốc tế vẫn đang được nhiều nền kinh tế thúc đẩy.

Giới phân tích nhận định nếu rủi ro địa chính trị kéo dài và áp lực lạm phát không sớm hạ nhiệt, vàng vẫn sẽ giữ vai trò tài sản phòng thủ chiến lược trong chu kỳ dài hạn, dù còn nhiều biến động mạnh phía trước.