Khả năng phục hồi của ngành thép nhìn từ “chỉ báo” HPG?

Chứng khoán KIS Việt Nam mới đây đã có báo cáo về triển vọng ngành thép.

Dựa vào những gì chúng tôi thu thập được, đà tăng trưởng lợi nhuận trong Q2/23 của 24 công ty trên ba sàn sụt giảm. LNST của công ty mẹ đạt 498 tỷ đồng, tuy giảm 89.2% n/n nhưng tăng 7% so với quý trước. Bên cạnh đó, tốc độ tăng trưởng doanh thu trong Q2/23 cũng giảm 27.7% n/n nhưng đi ngang so với quý trước gây ra bởi lực cầu thấp ở thị trường nội địa và doanh thu bán hàng tốt hơn trên thị trường quốc tế. Theo như kì vọng, chúng tôi nhận thấy biên LN gộp được cải thiện trong Q2/23 (từ 5.5% lên mức 7.4% trong Q2/23) khi mà áp lực chi phí hàng tồn kho đã không còn. Biên LN gộp được kì vọng vẫn di ngang trong quý tới nhờ vào chi phí nguyên vật liệu đầu vào thấp và ổn định mặc cho giá bán giảm.

Doanh thu tăng trưởng âm do mức nền cao của năm 2022

Khi phân tích mức tăng trưởng doanh thu của một công ty cụ thể, cả 9 công ty hàng đầu trong ngành đều có mức tăng trưởng âm. HPG, đứng đầu về tầm ảnh hưởng do vị thế thống trị của mình, có mức tăng trưởng doanh thu âm 21.1% n/n trong Q2/23. Tăng trưởng doanh thu của NKG ở mức -23.5% n/n trong khi HSG chứng kiến mức giảm 29.0% n/n trong Q2/23. Các công ty đã hoàn thành khoảng 25-62% mục tiêu doanh thu năm 2023F của họ

Như những gì chúng tôi đã cập nhật về báo cáo ngành trong tháng 6, tổng sản lượng tiêu thụ của Việt Nam trong Q2/23 đã giảm 7.0% xuống còn 6.0 triệu tấn Tuy nhiên, kênh xuất khẩu đã hỗ trợ mạnh mẽ cho tổng doanh số bán hàng so với Q1/23. Tổng khối lượng xuất khẩu là 2.1 triệu tấn, +34.3%, +25.1%. Tăng trưởng mạnh mẽ của kênh xuất khẩu được nhìn thấy thông qua khối lượng xuất khẩu HRC với 1.1 triệu tấn, 128%, 54.6%.

Biên LN ròng đi ngang trong Q2/23

Q2/23 chứng kiến LN ròng của ngành đi ngang. Gần một nửa trong số 24 doanh nghiệp thép niêm yết vẫn lỗ trong Q2/23. Trong top 9 doanh nghiệp thép có doanh thu cao nhất, NKG lãi 125.4 tỷ đồng sau khi thua lỗ 3 quý trước trong khi HSG chỉ lãi 14.2 tỷ đồng. LN ròng của HPG giảm 64% n/n xuống còn 1,447 tỷ đồng nhưng đã phục hồi đáng kể so với Q1/23 (3.7 lần). Các công ty đã hoàn thành khoảng 0-79% kế hoạch LN ròng năm 2023 của họ.

Chúng tôi dự báo Q3/23 sẽ là một quý đầy thách thức nữa đối với các DN sản xuất thép khi nhu cầu thị trường yếu do mùa mưa và giá bán giảm sẽ ảnh hưởng đến biên LN dù chi phí đầu vào ổn định. Kênh xuất khẩu có thể là điểm tựa cho các nhà sản xuất thép Việt Nam trong Q3/23 khi nhu cầu trong nước được dự báo sẽ chững lại.

Sản lượng bán ra sẽ thấp hơn trong Q3/23

Chúng tôi cho rằng lực cầu sẽ tiếp tục yếu trong Q3/23 do ảnh hưởng của mùa mưa, tuy nhiên, El Nino có thể làm tăng số ngày khô trong Q3/23, điều này sẽ giúp ích phần nào cho sản lượng tiêu thụ thép. Chúng tôi dự báo tổng sản lượng tiêu thụ trong Q3/23 sẽ là 5.8 triệu tấn +8%, -9%. Đối với nguyên vật liệu đầu vào, chúng tôi kỳ vọng giá của hầu hết các nguyên liệu đầu vào sẽ tăng do tâm lý tốt từ thị trường Trung Quốc. Bất chấp dự báo đó, chúng tôi cho rằng giá đầu vào của các nhà sản xuất thép sẽ không tăng cùng tốc độ với giá nguyên liệu đầu vào của thị trường, do đó, biên LN của các DN sản xuất thép sẽ bị ảnh hưởng nhẹ do giá bán giảm. Theo chúng tôi, dự báo giá HRC phục hồi trong Q3/23 sẽ tác động tích cực đến doanh thu và lợi nhuận của các công ty từ cuối tháng 9 và Q4/23.