KDH: Hưởng lợi chính sách – Định giá hấp dẫn

Ngành Bất động sản

+ Lãi suất duy trì thấp, tín dụng BĐS nới hơn; đầu tư công/hạ tầng đẩy mạnh → cải thiện thanh khoản thị trường.

+ Tháo gỡ pháp lý: cơ chế thí điểm cho phép thỏa thuận đất (NQ 171), thúc đẩy nhà ở xã hội; kỳ vọng sửa Luật Đất đai/Luật Nhà ở tiếp tục gỡ vướng thủ tục.

+ Thị trường sơ cấp ấm lên, hấp thụ tốt hơn nhưng giá còn cao → phục hồi theo “độ sâu” dự án & uy tín CĐT.

Tổng quan DN

+ KQKD 6T/2025: doanh thu tăng mạnh nhờ bàn giao The Privia; biên lợi nhuận chịu áp lực (cơ cấu sản phẩm + chiết khấu).

+ H2/2025–2026: động lực chính chuyển sang Gladia (JV Keppel). The Privia gần hoàn tất bàn giao → giải phóng nguồn lực cho dự án mới.

Định giá – góc nhìn các CTCK lớn : 39.900 – 47. 000 => Đồng thuận tích cực cho KDH trong ngắn, trung và dài hạn.

+ Vietcap: ~47,000 đ/cp (Khả quan; điều chỉnh do cổ tức cổ phiếu/ESOP → pha loãng).

+ BSC: ~39.900 đ/cp (Mua; kỳ vọng pháp lý gỡ vướng & bán hàng Gladia).

+ VNDirect: ~41.800 đ/cp (Khả quan; luận điểm tái định giá P/B khi vĩ mô–pháp lý thuận lợi).

Catalyst chính của KDH

+ Gladia (Thủ Đức, 11,8 ha, JV Keppel): Đã bán xong phần thấp tầng trong 2025 ~ 100/200 căn dự án. Dự kiến lợi nhuận book mạnh vào Q4. + Một phần bàn giao & ghi nhận từ Q4/2025- Dự án cao tầng sẽ khởi công H1/2026, mở bán vào H2.

KDH: Hưởng lợi chính sách – Định giá hấp dẫn

+ Pipeline trung hạn: The Solina (hạ tầng từ Q3/2025, mở bán 2027); KCN Lê Minh Xuân mở rộng (hạ tầng từ Q3/2025, mở bán 2027); Tân Tạo ~329 ha (đã GPMB ~85–90%)

=> Nếu luật cho phép thu hồi phần còn lại khi đền bù ≥75% thông qua, sẽ là đợt tái định giá cho DN.