HPG: Dung Quất 2 bắt đầu "gánh" lợi nhuận – cơ hội cho ai?

KQKD Q1/2026: Tăng mạnh, nhưng phải bóc tách kỹ

- Doanh thu thuần: 52.901 tỷ (+41% so với cùng kỳ)

- Lợi nhuận sau thuế cổ đông mẹ: 9.056 tỷ (+170% so với cùng kỳ)

Con số lợi nhuận trông khủng nhưng cần hiểu đúng: trong đó có khoảng 4.900 tỷ là khoản đột biến từ chuyển nhượng cổ phần dự án KĐT Phố Nối (không lặp lại hàng quý).

Nếu bóc khoản này ra, lợi nhuận từ hoạt động cốt lõi (thép, nông nghiệp...) đạt ~5.046 tỷ, tăng 47% – đây mới là phần phản ánh sức khỏe thật của doanh nghiệp, và nó vẫn tăng trưởng tốt.

Điểm sáng thực sự nằm ở vận hành:

- Thép xây dựng bán 1,4 triệu tấn (+18%), miền Bắc vẫn là thị trường chủ lực.

- HRC bán 1,4 triệu tấn (+41%) – nhà máy Dung Quất 2 (DQ02) chạy ~70% công suất, chính thức trở thành trụ cột mới.

- Biên lợi nhuận gộp 15,8% – mức cao nhất trong vài năm trở lại, nhờ giá nguyên liệu ổn định còn giá bán hồi phục.

Ba "cú huých" cho giai đoạn tới

- Thuế chống lẩn tránh 27,83% với HRC khổ rộng nhập từ Trung Quốc (Quyết định 612/QĐ-BCT, tháng 4/2026) – gần như dọn sạch áp lực cạnh tranh, dồn nhu cầu về hàng nội địa, HPG hưởng lợi trực tiếp.

- DQ02 tăng tốc lên ~80–85% công suất trong Q2 – đẩy mạnh sản lượng HRC.

- Đầu tư công và bất động sản hồi phục kéo nhu cầu thép xây dựng.

Dự phóng Q2/2026: doanh thu ~61.629 tỷ (+17% QoQ, +72% YoY), LNST cổ đông mẹ ~5.603 tỷ. Lưu ý con số này giảm 38% so với Q1 chỉ vì Q1 có khoản đột biến – so với cùng kỳ năm ngoái thì vẫn +31%, tức nền kinh doanh thật đang đi lên.

Cả năm 2026: doanh thu kỳ vọng ~197.000 tỷ (+26%), LNST cổ đông mẹ ~24.400 tỷ (+58%), EPS ~2.718đ.

Nhìn từ diễn biến giá (16/06/2026)

- HPG đang có một nhịp hồi đáng chú ý sau khi lùi về vùng 23.x. Phiên 16/06 giá bật lên quanh 24.2, tạo cảm giác dòng tiền đang quay lại kiểm tra vùng kháng cự ngắn hạn.

- Nhìn trên đồ thị ngày, HPG vẫn đang vận động trong biên đi ngang khá rõ, vùng dưới quanh 23.0–23.3, vùng trên quanh 24.5–25.0. Nói cách khác, cổ phiếu chưa thật sự bứt phá xu hướng, nhưng tín hiệu hồi từ nền giá thấp đang dần tích cực hơn.

- Điểm đáng chú ý là cú hồi lần này chưa đi kèm thanh khoản quá bùng nổ. Vì vậy, đây mới là nhịp kiểm định cung cầu, chưa phải tín hiệu “break” đủ mạnh để mua đuổi bằng mọi giá.

Vậy nhà đầu tư nên làm gì?

- Đang cầm hàng: Vùng 23.0–23.3 vẫn là vùng hỗ trợ cần quan sát. Miễn là HPG chưa thủng vùng này với thanh khoản lớn, xu hướng tích lũy vẫn còn cơ hội tiếp diễn.

- Muốn mua mới: Không nên quá vội mua đuổi khi giá đang tiến sát kháng cự ngắn hạn. Điểm mua an toàn hơn là chờ cổ phiếu kiểm định lại vùng hỗ trợ, hoặc chờ vượt rõ vùng 24.5–25.0 với thanh khoản cải thiện.

Còn nếu HPG vượt được vùng 25 một cách thuyết phục, câu chuyện có thể chuyển từ “hồi kỹ thuật” sang “mở lại nhịp tăng”. Khi đó vùng mục tiêu gần hơn có thể là 26.x, xa hơn là vùng đỉnh cũ quanh 27.x.

------------------------------

PHÙNG HƯƠNG

Thạc sĩ QTKD - Đại học Kinh tế - ĐHQGHN