HPA: Lợi thế 'người khổng lồ' có bù đắp định giá thị trường?

Sau gần một thập kỷ âm thầm đầu tư, Nông nghiệp Hòa Phát (HPA) đang vươn lên thành “mảnh ghép vàng” mới của tập đoàn, với chuỗi sản xuất khép kín và hiệu quả sinh lời vượt trội. Trước thềm IPO cuối năm 2025, HPA được giới phân tích đánh giá có nền tảng tài chính vững, định giá hấp dẫn và tiềm năng tăng trưởng dài hạn, hứa hẹn trở thành điểm sáng mới của thị trường nông nghiệp Việt.

Từ “tân binh” đến tâm điểm hiệu quả, Nông nghiệp Hòa Phát đang vươn lên thành một trong những cái tên dẫn dắt cuộc đua lợi nhuận trong ngành chăn nuôi Việt Nam.

Từ “tay ngang” đến trụ cột mới của Hòa Phát

Sau gần một thập kỷ âm thầm đầu tư, mảng nông nghiệp của Tập đoàn Hòa Phát (HPG) đang bước vào giai đoạn tăng tốc mạnh mẽ nhất kể từ khi thành lập. Khởi đầu năm 2015 với mục tiêu đa dạng hóa hoạt động, Hòa Phát đã xây dựng thành công chuỗi sản xuất khép kín từ thức ăn chăn nuôi, chăn nuôi heo – bò – gà đẻ trứng đến phân phối sản phẩm.

Sau giai đoạn khó khăn 2021–2022 do dịch bệnh và giá heo lao dốc, từ năm 2023, mảng nông nghiệp đã bật dậy ngoạn mục. Chín tháng đầu năm 2025, doanh thu ước đạt 6.500–7.000 tỷ đồng, chiếm khoảng 5% tổng doanh thu tập đoàn, với lợi nhuận trước thuế vượt 1.000 tỷ đồng – gấp nhiều lần cùng kỳ. Đây cũng là mảng duy nhất của Hòa Phát tăng trưởng lợi nhuận 7 quý liên tiếp, đóng góp 8% lợi nhuận toàn tập đoàn trong năm 2024.

Hạt nhân của bức tranh này là Công ty CP Phát triển Nông nghiệp Hòa Phát (HPA) – tổng công ty quản lý toàn bộ mảng nông nghiệp với 4 công ty con chuyên biệt: thức ăn chăn nuôi, chăn nuôi heo, thương mại bò Úc và gia cầm Phú Thọ. Mỗi mắt xích vận hành hiệu quả, tạo nên chuỗi giá trị nông nghiệp khép kín hàng đầu Việt Nam.

Lợi thế định hình giá trị

Trong mảng gia cầm, Hòa Phát hiện dẫn đầu thị phần trứng gà sạch miền Bắc, cung ứng gần 1 triệu quả trứng mỗi ngày – tương đương 330 triệu quả trong năm 2024. Năm 2025, giá trứng tăng mạnh sau giai đoạn dư cung giúp lợi nhuận mảng này tăng 135% so với cùng kỳ, trở thành động lực chính của HPA. Sản phẩm trứng Hòa Phát đã phủ sóng hơn 100 siêu thị và chuỗi tiện lợi, đồng thời mở rộng thị phần vào miền Trung và miền Nam.

Ở mảng chăn nuôi heo, Hòa Phát sở hữu hệ thống trang trại hiện đại với quy mô hơn 600.000 con/năm, nằm trong top 3 doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam. Nhờ kiểm soát tốt dịch bệnh và chi phí, HPG đã tận dụng đà hồi phục giá heo từ giữa năm 2024 để đưa mảng này trở lại quỹ đạo lợi nhuận. Bên cạnh đó, Hòa Phát vẫn giữ vị trí số 1 trong nhập khẩu và nuôi bò Úc vỗ béo, bổ sung nguồn thịt bò tươi cho thị trường nội địa.

“Trụ đỡ thầm lặng” của toàn chuỗi là mảng thức ăn chăn nuôi với 3 nhà máy đặt tại Hưng Yên, Đồng Nai và Phú Thọ. Dù biên lợi nhuận không cao, nhưng đây là mắt xích then chốt giúp tập đoàn chủ động 70–80% nguồn nguyên liệu đầu vào, ổn định giá thành và giảm phụ thuộc thị trường. Nhờ đó, chuỗi nông nghiệp Hòa Phát vận hành hiệu quả, khép kín và có khả năng chống chịu rủi ro cao hơn so với mặt bằng chung ngành chăn nuôi.

IPO cận kề, định giá vẫn còn hấp dẫn

Tháng 9/2025, Chứng khoán Vietcap (VCI) được chọn làm đơn vị tư vấn và phân phối chính thức cho thương vụ IPO của HPA, dự kiến niêm yết trên HoSE vào tháng 12/2025.

Theo hồ sơ gửi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, HPA sẽ phát hành 30 triệu cổ phiếu với giá chào bán tối thiểu 11.887 đồng/cổ phiếu, huy động khoảng 357 tỷ đồng. Nguồn vốn này sẽ được dùng để mở rộng trang trại, xây dựng thêm nhà máy thức ăn, bổ sung vốn lưu động và đầu tư dự án tại miền Trung – miền Nam.

Hiện HPA có vốn điều lệ 2.800 tỷ đồng, gần như toàn bộ do Hòa Phát sở hữu. Với 6 trang trại heo, 3 trang trại bò, 2 trang trại gia cầm và 2 nhà máy thức ăn, doanh nghiệp đã hoàn thiện nền tảng sản xuất khép kín – “bệ phóng” quan trọng cho giai đoạn sau niêm yết.

Theo Yuanta Research, HPA là một trong những doanh nghiệp hiệu quả nhất ngành chăn nuôi Việt Nam. Năm 2024, dù doanh thu đứng sau Dabaco (DBC) và Masan MeatLife (MML), nhưng lợi nhuận ròng của HPA dẫn đầu ngành nhờ biên lợi nhuận 15%, cao vượt trội so với các đối thủ. Hai chỉ số sinh lời quan trọng ROA đạt 22% và ROE đạt 32%, gấp đôi mức trung bình ngành.

Năm 2025, HPA dự kiến đạt lợi nhuận sau thuế 1.600 tỷ đồng, trở thành mảng đóng góp lớn thứ hai cho Hòa Phát chỉ sau thép. Với tỷ lệ đòn bẩy tài chính chỉ 1,6 lần, doanh nghiệp sở hữu nền tảng tài chính an toàn và bền vững.

Đặc biệt, mức giá chào bán tương đương P/B 1 lần và P/E chỉ 2,1 lần – thấp hơn rất nhiều so với trung bình ngành nông nghiệp (P/E 23,4 lần, P/B 1,5 lần). Trên cơ sở lợi nhuận 2025, EPS ước đạt 6.275 đồng/cổ phiếu, cho thấy biên sinh lời hấp dẫn hiếm có.

Giới phân tích đánh giá, thương vụ IPO HPA không chỉ giúp Hòa Phát minh bạch hóa và định giá lại mảng nông nghiệp, mà còn mở ra cơ hội đầu tư vào một doanh nghiệp đầu ngành có hiệu quả hàng đầu Việt Nam. Từ một “tay ngang”, Hòa Phát đang từng bước biến nông nghiệp thành trụ cột tăng trưởng mới, củng cố sức mạnh đa ngành và tầm vóc tập đoàn công nghiệp hàng đầu Việt Nam.