Hơn 300 cổ phiếu sắp đổi sàn

Hơn 300 mã cổ phiếu niêm yết trên HNX dự kiến được chuyển sang HoSE trước ngày 31/12/2026, mở rộng không gian giao dịch nhưng đồng thời đặt doanh nghiệp trước bộ tiêu chuẩn niêm yết chặt chẽ hơn.

Khi toàn bộ cổ phiếu niêm yết được quy về một đầu mối, thanh khoản, khả năng tiếp cận dòng vốn tổ chức và câu chuyện định giá có thể thay đổi, nhưng không phải mã nào cũng hưởng tác động giống nhau.

Theo lộ trình tái cấu trúc thị trường, toàn bộ cổ phiếu niêm yết trên HNX phải hoàn tất chuyển giao sang HoSE chậm nhất vào 31/12/2026. Với hơn 300 mã còn lại, khoảng thời gian thực hiện chỉ còn hơn 3 tháng. Sau khi tái cấu trúc, HoSE sẽ tập trung giao dịch cổ phiếu, chứng chỉ quỹ và chứng quyền có bảo đảm; HNX chuyển trọng tâm sang trái phiếu, phái sinh, UPCoM và các sản phẩm tài chính mới.

Điểm đáng chú ý nằm ở thanh khoản. Dữ liệu từ Kafi cho thấy giá trị giao dịch bình quân trên HNX hiện chỉ tương đương khoảng 5% quy mô của HoSE. Việc chuyển sang một thị trường có quy mô giao dịch lớn hơn có thể mở rộng phạm vi tiếp cận của các mã cổ phiếu này với dòng tiền, đồng thời tạo điều kiện phát triển thêm các bộ chỉ số và sản phẩm tài chính.

Tuy nhiên, chuyển sàn không đồng nghĩa thanh khoản tự động tăng. Doanh nghiệp phải đáp ứng các điều kiện niêm yết của HoSE, trong khi nhóm quy mô nhỏ, vốn hóa thấp hoặc chưa đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn sẽ đứng trước bài toán xử lý riêng. Đây là lớp “màng lọc” có thể khiến tác động giữa các doanh nghiệp phân hóa đáng kể.

Với doanh nghiệp đủ điều kiện, môi trường giao dịch tập trung có thể cải thiện khả năng tiếp cận nhà đầu tư tổ chức, hỗ trợ hình thành thanh khoản và mở rộng các kênh huy động vốn. Ngược lại, doanh nghiệp chưa đáp ứng tiêu chuẩn có thể phải hoàn thiện quản trị, công bố thông tin và cấu trúc tài chính trước khi hưởng lợi từ hệ thống mới.

Một thay đổi khác nằm ở biên độ giá. Hiện HoSE áp dụng biên độ ±7%, trong khi HNX là ±10%. Khi cổ phiếu hội tụ về HoSE, việc đồng bộ cơ chế giao dịch sẽ tác động trực tiếp đến mức dao động giá trong phiên và cách quản trị rủi ro của các danh mục sử dụng đòn bẩy.

Ở cấp độ thị trường, việc quy toàn bộ cổ phiếu niêm yết về một đầu mối có thể giúp cấu trúc thị trường rõ ràng hơn, tăng quy mô và chiều sâu thanh khoản. Nhưng mặt trái là cạnh tranh giữa doanh nghiệp cũng trở nên trực diện hơn: khi đứng chung một “sân”, chất lượng lợi nhuận, quản trị, vốn hóa và thanh khoản sẽ dễ được so sánh hơn.

Với các công ty chứng khoán, sự gia tăng số lượng mã giao dịch tập trung tại HoSE có thể mở rộng dư địa cho môi giới, cho vay ký quỹ, nghiên cứu và phát triển sản phẩm chỉ số. Với doanh nghiệp chuyển sàn, lợi ích lớn hơn nằm ở khả năng tiếp cận dòng vốn; còn việc dòng tiền thực tế có phân bổ hay không vẫn phụ thuộc chất lượng từng doanh nghiệp và sức hấp thụ của thị trường.