Hồi phục hay chỉ là cú nảy kỹ thuật?

VN-Index tăng gần 80 điểm chỉ sau ba phiên giao dịch, lấy lại mốc 1.745 điểm cùng sự cải thiện rõ nét của thanh khoản. Tuy nhiên, theo chuyên gia, nhịp hồi hiện tại mới phản ánh sự cải thiện tâm lý và dòng tiền ngắn hạn, trong khi việc xác nhận thị trường tạo đáy vẫn cần thêm nhiều tín hiệu.

Đà hồi phục mạnh của VN-Index giúp cải thiện tâm lý sau giai đoạn điều chỉnh sâu, nhưng giới phân tích cho rằng thị trường vẫn cần thêm thời gian để kiểm chứng sức bền của dòng tiền. Thanh khoản, xu hướng của khối ngoại và các yếu tố vĩ mô sẽ quyết định liệu nhịp tăng hiện tại là điểm khởi đầu của chu kỳ mới hay chỉ là một đợt hồi kỹ thuật.

Phiên giao dịch 30/7, VN-Index tăng gần 40 điểm, dừa ở 1.745 điểm. Diện rộng thị trường cải thiện rõ rệt với gần 280 mã tăng so với 58 mã giảm. Thanh khoản vượt mức trung bình 20 phiên gần nhất. Ông Nguyễn Anh Khoa, Giám đốc Phân tích Chứng khoán Agriseco, nhận định nhịp hồi này được hỗ trợ bởi sự cải thiện thanh khoản ngắn hạn của hệ thống ngân hàng, thể hiện qua lãi suất qua đêm giảm mạnh. Ngoài ra, nhiều lãnh đạo doanh nghiệp đăng ký mua sau khi cổ phiếu điều chỉnh sâu, góp phần hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư. Kết quả kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết tiếp tục duy trì đà tăng trưởng.

Theo chuyên gia Agriseco, sự trở lại bền vững của thanh khoản là yếu tố then chốt. Dòng tiền cần duy trì ổn định trong các phiên tiếp theo, chứ không chỉ tăng đột biến trong vài phiên phục hồi. Ngoài ra, một số tín hiệu vĩ mô cũng cần theo dõi: áp lực bán ròng của khối ngoại cần hạ nhiệt hoặc xuất hiện mua ròng trở lại, lạm phát tiếp tục giảm, và tốc độ giải ngân đầu tư công cần được đẩy nhanh để cải thiện dòng tiền trong nền kinh tế.

Ông Khoa cho rằng VN-Index cần trải qua thêm một nhịp giằng co sau khi kiểm định vùng 1.730 điểm. Phản ứng của thị trường tại khu vực này sẽ giúp đánh giá rõ hơn khả năng hình thành đáy cho xu hướng trong khoảng 1-2 tháng tới. Việc chỉ số giữ vững vùng này, cùng sự trở lại của dòng vốn ngoại và các tín hiệu vĩ mô tích cực, sẽ là những điều kiện quan trọng để xác nhận thị trường đã thực sự tạo đáy.

Thông tin một số định chế tài chính lớn như Vanguard, Blackstone, UBS và Morgan Stanley đã hoàn tất chuẩn bị kỹ thuật để đầu tư vào Việt Nam được đánh giá là tín hiệu tích cực. Điều này cho thấy dòng vốn ngoại có thể sớm quay trở lại và tạo điểm đảo chiều sau giai đoạn bán ròng kéo dài. Tuy nhiên, quy mô giải ngân ban đầu nhiều khả năng chưa lớn, và thị trường vẫn cần thêm thời gian để dòng vốn ngoại hình thành xu hướng bền vững.

Cách tiếp cận của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh có thể đã thay đổi, với ít tín hiệu hướng dẫn chi tiết hơn. Mục tiêu đưa lạm phát về 2% vẫn được nhấn mạnh như ưu tiên chính. Kỳ vọng Fed có thể tăng lãi suất vào cuối năm vẫn hiện hữu, ít nhất cho tới khi lạm phát cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt rõ rệt. Nếu Fed tăng lãi suất, thị trường chứng khoán Việt Nam có thể chịu áp lực thông qua tỷ giá và dòng vốn ngoại, đặc biệt trong giai đoạn từ tháng 9 đến tháng 12.