HDB trước thềm ĐHĐCĐ 2026: Lời giải cho bài toán siêu lợi nhuận 30.000 tỷ

Chào anh chị em nhà đầu tư, Chỉ còn vài ngày nữa (24/4/2026) là HDBank (HOSE: HDB) sẽ chính thức tiến hành Đại hội đồng cổ đông. Đọc kỹ bộ tài liệu HDB vừa công bố, cá nhân em đánh giá đây không đơn thuần là những con số "kẻ vẽ" cho đẹp mùa Đại hội, mà thực sự cho thấy ban lãnh đạo đang chuẩn bị một bệ phóng cực kỳ lớn cho chu kỳ 2026 - 2030.

Mục tiêu lợi nhuận trước thuế năm 2026 nhảy vọt lên 30 ngàn tỷ đồng (+41%) và quy mô tổng tài sản tiến sát 1,2 triệu tỷ đồng. Giữa bối cảnh vĩ mô đang nỗ lực phục hồi, sự tự tin này của HDB đến từ đâu? Dưới đây là góc nhìn và bóc tách về 3 "chìa khóa" định giá cốt lõi của case này.

1. Điểm nghẽn ngành là "Room" - Điểm mạnh của HDB là "Đặc quyền" Năm nay, trong khi nhiều nhà băng đang phải co kéo, tối ưu từng đồng vốn để bám sát định hướng tăng trưởng tín dụng 15% của NHNN, thì HDB lại nhẹ nhàng đặt target tăng trưởng dư nợ lên tới 37% (đạt 805 ngàn tỷ đồng).

Tại sao HDB làm được điều này? Câu trả lời nằm ở "trái ngọt" từ việc xung phong nhận chuyển giao bắt buộc DongABank (hiện đã đổi tên thành Vikki Bank). Phần thưởng của NHNN dành cho các nhà băng gánh vác tổ chức tín dụng yếu kém chính là hạn mức tín dụng vượt trội.

Việc sở hữu room tín dụng lớn trong một nền kinh tế đang khát vốn phục hồi là một lợi thế tuyệt đối. Đặc biệt, năng lực quản trị vốn của HDB rất "khét". Việc tăng trưởng quy mô thần tốc nhưng vẫn duy trì được ROE ở mức 25,3% và biên an toàn vốn CAR đạt 16,7% (cao nhất hệ thống) cho thấy HDB đang hấp thụ vốn cực kỳ hiệu quả, chứ không phải tăng trưởng nóng bỏ qua rủi ro. Khi vốn chủ sở hữu dự kiến cán mốc 103 ngàn tỷ đồng trong năm nay, khả năng sinh lời trên nền vốn lớn này sẽ là minh chứng rõ nhất cho chất lượng tài sản.

2. Nợ xấu đã qua đỉnh - Khởi đầu chu kỳ "hái quả" Trong báo cáo năm 2025, tỷ lệ nợ xấu của HDB có nhích lên do khó khăn chung của nền kinh tế và tốc độ mở rộng tín dụng nhanh. Tuy nhiên, nhìn sâu vào BCTC, điểm sáng nhất là ban lãnh đạo đã chủ động hy sinh lợi nhuận ngắn hạn, mạnh tay dùng dự phòng để xử lý nợ.

Thực tế, ngay trong quý 4/2025, tỷ lệ hình thành nợ xấu mới đã bắt đầu quay đầu giảm. Sang năm 2026, ngân hàng đặt mục tiêu kiểm soát nợ xấu < 2%. Về mặt chu kỳ đầu tư ngân hàng: Khi nợ xấu tạo đỉnh và áp lực trích lập dự phòng giảm dần, đó chính là "điểm uốn" để lợi nhuận bung sức mạnh mẽ nhất. Kế hoạch lợi nhuận tăng 41% của HDB có lẽ được đóng góp một phần không nhỏ từ việc bộ đệm dự phòng đã hoàn thành sứ mệnh dọn dẹp trong năm cũ.

3. "Cỗ máy in tiền" đa lớp từ hệ sinh thái Sovico Phân tích HDB mà bỏ qua hệ sinh thái tỷ đô Sovico (Vietjet, năng lượng, bất động sản...) thì sẽ là một thiếu sót lớn. Lợi thế độc quyền của HDB là khả năng bán chéo và khai thác tệp khách hàng khổng lồ, tạo ra thu nhập ngoài lãi cực kỳ bền vững.

Đừng quên HDB đang sở hữu những công ty con có hiệu suất hoạt động vượt trội so với ngành:

HD Saison: Vẫn sừng sững trong Top 4 công ty tài chính tiêu dùng. Đáng nể nhất là năm 2025, trong khi cả ngành tài chính tiêu dùng chật vật với mức tăng trưởng vỏn vẹn 4,1%, thì HD Saison ghi nhận dư nợ tăng tới 21%.

CTCK HDBS (HDS): Âm thầm vươn lên Top 2 thị phần tư vấn phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Lợi nhuận trước thuế tăng tới 95% nhờ việc kết nối dòng vốn hoàn hảo trong hệ sinh thái.

Ngoài ra, định hướng 2026 còn nhắc tới việc mở rộng quốc tế thông qua Trung tâm Tài chính Quốc tế Việt Nam (VIFC). Đây sẽ là một game dài hạn mở ra dư địa tiếp cận nguồn vốn rẻ toàn cầu.

HDB trước thềm ĐHĐCĐ 2026: Lời giải cho bài toán siêu lợi nhuận 30.000 tỷ

KẾT LUẬN

Với nền tảng vốn 103 ngàn tỷ đồng, chất lượng tài sản bước vào chu kỳ sạch, cộng hưởng cùng "đặc quyền" tăng trưởng tín dụng khổng lồ, mục tiêu 30.000 tỷ của HDBank hoàn toàn có cơ sở và mang tính khả thi cao, chứ không phải mục tiêu viển vông.

Tuy nhiên, rủi ro đi kèm vẫn là khả năng kiểm soát chất lượng tín dụng khi giải ngân một khối lượng vốn lớn (tăng 37% dư nợ) vào nền kinh tế. Đây sẽ là biến số chúng ta cần theo dõi trong các quý tới.

Các bác đánh giá sao về tham vọng này của HDB? Liệu mức định giá hiện tại đã phản ánh hết kỳ vọng từ game chuyển giao Vikki Bank chưa? Mời anh em cùng thảo luận!

Nguyễn Bình Phương Uyên - Chuyên viên tư vấn đầu tư Yuanta Việt Nam