Giảm mạnh nhưng không hoảng loạn: Pyn Elite Fund nói gì về TTCK Việt Nam?

Ông Petri Deryng, người đứng đầu Pyn Elite Fund – một trong những quỹ ngoại lớn tại Việt Nam, vừa gửi thư đến nhà đầu tư quý 1/2026 giữa bối cảnh căng thẳng tại Trung Đông đang tạo áp lực lên thị trường tài chính toàn cầu. Kể từ khi chiến sự bùng nổ, quỹ đã thực hiện các giao dịch mua bán trị giá khoảng 200 triệu EUR, tận dụng cơ hội trong giai đoạn thị trường biến động mạnh.

Ông Deryng chia sẻ: “Những ngày thị trường giảm điểm trông có vẻ khó chịu, nhưng lại tạo ra cơ hội để tái phân bổ danh mục. Chúng tôi thu hồi lợi nhuận từ các tài sản giữ giá tốt và thay thế bằng các cổ phiếu đang ở mức hấp dẫn.”

Theo Pyn Elite Fund, thị trường chứng khoán Việt Nam đang rất sôi động. Từ năm 2025, khối lượng giao dịch hàng ngày đã vượt 1 tỷ USD, cao hơn nhiều sàn giao dịch tại các nước mới nổi như Indonesia hay Malaysia. Tuy nhiên, phần lớn giao dịch vẫn do nhà đầu tư trong nước chi phối, chiếm tới 90% tổng khối lượng, trong khi tỷ trọng vốn hóa của nhà đầu tư nước ngoài chỉ khoảng 12,6%.

Dòng vốn toàn cầu đã chuyển hướng sang các thị trường mới nổi, nhưng tác động tại Việt Nam vẫn hạn chế. Việc bán tháo cổ phiếu công nghệ Mỹ một năm trước và sự suy yếu của USD đã khởi tạo làn sóng đầu tư vào cổ phiếu châu Âu và châu Á, nhưng thị trường Việt Nam chưa thực sự hưởng lợi.

Tuy nhiên, triển vọng được cải thiện nhờ quyết định nâng hạng của FTSE Russell, đưa Việt Nam từ thị trường cận biên lên mới nổi trong năm 2026. Dự kiến vào ngày 8/4, thay đổi phân loại sẽ được xác nhận, thu hút dòng vốn từ các quỹ thụ động và cả các quỹ chủ động nước ngoài. MSCI cũng có khả năng đưa Việt Nam vào danh sách theo dõi trong cuộc họp tháng 6.

Định giá thị trường cũng đang hấp dẫn. Hệ số P/E dự phóng của VN-Index năm 2027 là 10,4, nhưng nếu loại bỏ 4 cổ phiếu lớn của Vingroup, chỉ số P/E chỉ còn 8,2, cho thấy nhiều cổ phiếu đang ở mức giá hợp lý. Ông Deryng tin tưởng tăng trưởng lợi nhuận các công ty niêm yết sẽ được thúc đẩy nhờ các dự án cơ sở hạ tầng nhà nước và đầu tư từ khu vực tư nhân.

Về bối cảnh vĩ mô, ông lưu ý việc Mỹ tấn công Iran có thể ảnh hưởng tới tốc độ tăng trưởng kinh tế Việt Nam, nhưng chỉ khi nguồn cung dầu mỏ bị hạn chế kéo dài mới tạo ra tác động đáng kể.