#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Giá cước vận tải biển neo cao hỗ trợ triển vọng lợi nhuận PVT giai đoạn 2026-2027

Tổng Công ty Cổ phần Vận tải Dầu khí (PVT – HOSE) đang cho thấy bức tranh kinh doanh tích cực khi mặt bằng giá cước định hạn duy trì ở mức cao hơn đáng kể so với năm 2025, bất chấp những biến động từ tình hình địa chính trị tại Trung Đông. Đây được xem là yếu tố then chốt định hình triển vọng lợi nhuận của doanh nghiệp trong hai năm tới.

Diễn biến giá cước tiếp tục là tâm điểm chú ý của giới đầu tư đối với cổ phiếu ngành vận tải biển nói chung và PVT nói riêng. Mặc dù giá cước tàu chở hàng lỏng đã có dấu hiệu hạ nhiệt trong thời gian gần đây, mặt bằng giá cước định hạn (T/C) năm 2026 vẫn được đánh giá cao hơn đáng kể so với mức bình quân năm 2025. Diễn biến này xuất phát từ hai nguyên nhân chính: hiệu ứng nền thấp khi năm 2025 được xem là giai đoạn tạo đáy của thị trường vận tải biển, cùng với việc quá trình bình thường hóa hoạt động hàng hải tại eo biển Hormuz diễn ra chậm hơn kỳ vọng ban đầu, qua đó duy trì nhu cầu tấn-dặm khi các tàu tiếp tục phải định tuyến lại.

Trên nền tảng đó, giới phân tích kỳ vọng PVT sẽ ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận rõ nét trong giai đoạn 2026-2027, khi phần lớn các hợp đồng định hạn ký trong năm 2025 với thời hạn 6-8 tháng lần lượt đến kỳ đáo hạn và được tái ký ở mức giá cao hơn. Ngay cả trong kịch bản căng thẳng tại Trung Đông hạ nhiệt vào năm 2027, mức giá cước bình quân của PVT vẫn có khả năng neo ở vùng cao nhờ chiến lược chốt hợp đồng cho thuê tàu vào thời điểm thuận lợi với thời hạn dài hơn, qua đó duy trì nguồn thu ổn định.

Kết quả kinh doanh quý 1/2026 đã phần nào phản ánh xu hướng này khi doanh thu thuần tăng mạnh 50% so với cùng kỳ, đạt hơn 4.100 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng 48%. Động lực tăng trưởng đến từ cả mảng vận tải biển truyền thống lẫn sự mở rộng của mảng thương mại. Đáng chú ý, biên lợi nhuận gộp của riêng mảng vận tải biển đã cải thiện nhờ giá cước định hạn phục hồi, trong khi phân khúc tàu hàng rời cũng chuyển từ hòa vốn sang có lãi.

Xét theo từng phân khúc, tàu chở dầu thô ghi nhận mức tăng giá cước ấn tượng nhất khi giá thuê định hạn phân khúc Aframax tăng khoảng 55% so với mức bình quân năm 2025, tạo dư địa cải thiện biên lợi nhuận đáng kể khi các hợp đồng cũ được tái ký ở mức giá mới cao hơn nhiều. Một số tàu cụ thể trong đội tàu đã hết khấu hao và tái ký hợp đồng với mức giá thuê tăng hơn gấp đôi so với trước, đồng thời được hưởng lợi thêm từ việc giảm chi phí khấu hao hàng năm. Phân khúc tàu chở dầu thành phẩm và hóa chất, vốn chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu đội tàu, cũng ghi nhận mức tăng giá cước khoảng 30%, trở thành động lực chính thúc đẩy biên lợi nhuận gộp toàn mảng vận tải. Trong khi đó, phân khúc tàu hàng rời sau giai đoạn khai thác quanh ngưỡng hòa vốn trong năm 2025 được kỳ vọng sẽ chuyển sang có lãi rõ rệt hơn trong năm nay nhờ giá cước tăng từ 27-37%.

Về chiến lược phát triển đội tàu, PVT tiếp tục theo đuổi định hướng mở rộng và trẻ hóa quy mô khai thác trong dài hạn. Sau khi đầu tư thêm 7 tàu mới trong năm 2025 giúp nâng tổng trọng tải đội tàu tăng 18%, các tàu này dự kiến sẽ đóng góp toàn phần vào doanh thu và lợi nhuận kể từ năm nay. Theo kế hoạch được thông qua tại đại hội cổ đông, doanh nghiệp cùng các công ty con dự kiến đầu tư thêm hàng chục tàu trong giai đoạn 2026-2030, tương đương 5-7 tàu mỗi năm, nhằm duy trì đà tăng trưởng quy mô đội tàu song song với việc kiểm soát chặt chẽ chi phí vốn đầu tư trong bối cảnh giá tàu vẫn neo cao và mặt bằng lãi suất chưa hạ nhiệt đáng kể.

Nhìn chung, với nền tảng giá cước thuận lợi, đội tàu mở rộng và biên lợi nhuận cải thiện, PVT được kỳ vọng sẽ tiếp tục ghi nhận tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận hai chữ số trong năm nay và năm sau. Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng cần lưu ý một số rủi ro tiềm ẩn, đặc biệt là khả năng kế hoạch đầu tư tàu mới bị chậm trễ hoặc giá cước vận tải biển diễn biến kém tích cực hơn so với kỳ vọng, trong bối cảnh thị trường vận tải biển toàn cầu vẫn chịu ảnh hưởng lớn từ các yếu tố địa chính trị khó lường.