FPT mất hơn 120.000 tỷ đồng vốn hóa, chuyện gì đang xảy ra?

Cổ phiếu của Tập đoàn FPT (Mã: FPT) đã giảm hơn 56% so với đầu tháng 2/2025, kéo vốn hóa doanh nghiệp từ khoảng 215.500 tỷ đồng xuống chưa đầy 94.700 tỷ đồng. Đáng chú ý, đà lao dốc diễn ra trong khi lợi nhuận vẫn tăng trưởng hai chữ số và liên tiếp lập kỷ lục.

Trong phiên giao dịch ngày 2/11, cổ phiếu FPT tiếp tục giảm 4,74%, xuống còn 50.200 đồng/cp, mức thấp nhất trong khoảng 3 năm.

FPT mất hơn 120.000 tỷ đồng vốn hóa, chuyện gì đang xảy ra? — Diễn biến cổ phiếu FPT

Đáng chú ý, đà giảm sâu của cổ phiếu diễn ra sau màn trình diễn ca khúc “Tái sinh” của Chủ tịch Trương Gia Bình tại buổi khai xuân đầu năm 2025. Đến Đại hội đồng cổ đông thường niên tháng 4/2026, trước những lo ngại của cổ đông về thị giá, ông Bình một lần nữa nhắc đến hai chữ “tái sinh”, đồng thời khẳng định FPT đang chuyển mình, hướng tới làm chủ công nghệ lõi và cạnh tranh với các tập đoàn hàng đầu thế giới trong lĩnh vực chuyển đổi số, AI.

Tuy nhiên, diễn biến trên sàn chứng khoán lại đi theo chiều ngược lại.

Tính từ đầu tháng 2/2025, thị giá FPT đã giảm hơn 56% sau điều chỉnh. Vốn hóa doanh nghiệp theo đó lao dốc từ khoảng 215.500 tỷ đồng xuống còn chưa đầy 94.700 tỷ đồng, tương ứng hơn 120.800 tỷ đồng vốn hóa bị thổi bay.

Một trong những sức ép lớn nhất đến từ dòng vốn ngoại. Trong 10 tháng đầu năm 2026, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng hơn 210 triệu cổ phiếu FPT, tương ứng giá trị gần 17.000 tỷ đồng. Tỷ lệ sở hữu nước ngoài tại doanh nghiệp hiện giảm xuống khoảng 27%, trái ngược với giai đoạn cổ phiếu thường xuyên kín room ngoại.

Bên cạnh đó, làn sóng phát triển AI đang khiến giới đầu tư đánh giá lại triển vọng của các doanh nghiệp dịch vụ công nghệ thông tin trên toàn cầu. Khả năng tự động hóa các công đoạn lập trình, kiểm thử phần mềm và xử lý tác vụ kỹ thuật làm dấy lên lo ngại về mô hình gia công phần mềm truyền thống - lĩnh vực vốn là một trong những trụ cột của FPT.

Điều đáng chú ý là bức tranh kinh doanh của FPT không hoàn toàn phản ánh sự bi quan trên thị trường chứng khoán.

Quý III/2026, lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 2.723 tỷ đồng, mức cao nhất từ trước đến nay. Lũy kế 9 tháng, doanh thu đạt 40.023 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế đạt 8.770 tỷ đồng, lần lượt tăng 12,4% và 17% so với cùng kỳ trên cơ sở số liệu so sánh đã điều chỉnh. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 7.778 tỷ đồng, tăng 13,3%.

Khối công nghệ tiếp tục đóng vai trò chủ lực, mang về 35.515 tỷ đồng doanh thu và 5.052 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng lần lượt 14,8% và 16,6%.

Đáng chú ý, chính AI - lĩnh vực đang khiến nhà đầu tư lo ngại - cũng đang mở ra nguồn tăng trưởng mới cho FPT. Trong 9 tháng đầu năm, doanh thu dịch vụ AI và phân tích dữ liệu đạt 2.915 tỷ đồng, tăng 55% so với cùng kỳ. Doanh thu ký mới dịch vụ công nghệ thông tin tại thị trường nước ngoài đạt 36.137 tỷ đồng, tăng 23,1%. FPT cũng thắng thầu 16 dự án có quy mô trên 10 triệu USD mỗi dự án.

Dù vậy, triển vọng tăng trưởng dài hạn vẫn là vấn đề khiến thị trường thận trọng.

Theo dự báo của Chứng khoán Vietcap công bố giữa tháng 10, lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ của FPT có thể tăng trưởng bình quân 14%/năm trong giai đoạn 2026-2029, thấp hơn mức 22% của giai đoạn 2021-2024.

Riêng năm 2026, lợi nhuận dự kiến đạt 10.755 tỷ đồng, tăng 15%, trước khi lên 12.299 tỷ đồng vào năm 2027. Vietcap cho rằng sự giảm tốc chủ yếu đến từ mảng dịch vụ công nghệ thông tin truyền thống, với mức tăng trưởng doanh thu bình quân dự kiến chỉ 7%/năm trong giai đoạn 2026-2029. Trong khi đó, mảng dịch vụ chuyển đổi số được kỳ vọng tăng trưởng 19%/năm nhờ nhu cầu ứng dụng AI và điện toán đám mây.

Như vậy, FPT đang đứng trước nghịch lý đáng chú ý: lợi nhuận tiếp tục lập đỉnh nhưng cổ phiếu mất hơn một nửa giá trị. Bài toán của doanh nghiệp không chỉ là duy trì tăng trưởng, mà còn phải chứng minh AI có thể trở thành động lực kinh doanh mới, đủ sức bù đắp nguy cơ giảm tốc của mảng gia công phần mềm truyền thống.