MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

FOMC tháng 12: FED cắt lãi suất, tái khởi động mua trái phiếu

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 3,50%–3,75% với tỷ lệ phiếu 9-3. Người được ông Trump đề cử, Stephen I. Miran, ủng hộ việc cắt giảm 50 điểm cơ bản, trong khi Goolsbee và Schmid lại muốn giữ nguyên mức lãi suất – điều này làm sâu sắc thêm sự chia rẽ trong ủy ban. Tuyên bố đã khôi phục lại ngôn ngữ về "mức độ và thời điểm", báo hiệu sự kết thúc của các đợt cắt giảm liên tiếp.

Dự báo lãi suất vẫn ổn định với 1 lần cắt giảm lãi suất (25 điểm cơ bản) dự kiến ​​vào cả năm 2026 và 2027, duy trì lộ trình giảm lãi suất nhưng với tốc độ chậm hơn khi chính sách tiến gần đến mức lãi suất trung lập 3%. Fed đang cân bằng nhiệm vụ kép của mình trong khi lạm phát vẫn ở mức trên 2%.

Dự báo tháng 9 trở nên lạc quan hơn: GDP năm 2026 được nâng cấp mạnh lên 2,3% (từ 1,8%), trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4,4%. Dự báo lạm phát và lạm phát lõi được hạ xuống 2,4% và 2,5% (từ mức 2,6% mỗi loại), phản ánh niềm tin rằng các đợt cắt giảm lãi suất phòng ngừa liên tiếp đã bù đắp rủi ro thị trường lao động và tác động của lạm phát do thuế quan chỉ là tạm thời. Ông Powell đã điều chỉnh kỳ vọng, tuyên bố rằng việc cắt giảm lãi suất tiếp theo không phải là "điều chắc chắn". Ông mô tả đợt cắt giảm này là một biện pháp phòng ngừa để quản lý rủi ro trong khi nền kinh tế vẫn kiên cường.

Diễn biến quan trọng: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) khởi động lại việc mua trái phiếu! Sau khi tạm dừng chương trình mua trái phiếu định kỳ (QT) vào ngày 1 tháng 12, Fed sẽ mua 40 tỷ USD trái phiếu kho bạc ngắn hạn bắt đầu từ ngày 12 tháng 12, với khả năng mua mạnh trong 4 tháng liên tiếp để duy trì mức dự trữ dồi dào và ổn định lãi suất ngắn hạn. FedWatch hiện cho thấy khả năng tạm dừng vào tháng 1 (xác suất khoảng 80%), với đợt cắt giảm tiềm năng tiếp theo được đẩy lùi đến tháng 4. Với việc mua trái phiếu để quản lý dự trữ hỗ trợ thanh khoản và dữ liệu kinh tế quý 4 cho thấy sự kiên cường (số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở mức thấp nhất trong năm, chi tiêu mạnh mẽ trong kỳ nghỉ lễ), Fed đang cân bằng một cách thông minh giữa việc cắt giảm lãi suất chậm hơn với việc hỗ trợ thanh khoản.

Diễn giải kỹ thuật — tại sao Fed hành động kiểu “cắt chậm + mua T-bill”

Kịch bản chính & xác suất tương đối

Kịch bản cơ sở ( khả năng cao nhất): “Cắt chậm — mua để ổn định”

Cắt lãi suất một lần hoặc không có cắt trong quý 1/2026; Fed duy trì mua T-bill với nhịp giảm dần tới khi TGA biến động qua mùa thuế lắng dịu. Thị trường ngắn hạn yên tâm, lợi suất ngắn hạn hạ nhẹ; đường cong lãi suất ít thay đổi.

Kịch bản hạ (dữ liệu yếu hơn): “Cắt nhanh hơn”

Nếu dữ liệu thất nghiệp/xuất khẩu/tiêu dùng bất ngờ yếu, Fed có thể nối lại chu kỳ cắt (tháng 4 hoặc sớm hơn). Bảng cân đối có thể vẫn ở mức cao để hỗ trợ truyền dẫn lãi suất.

Kịch bản cao rủi ro (lạm phát tái tăng / thị trường tín dụng căng): “Giữ lập trường”

Nếu lạm phát cơ bản bật lại hoặc thị trường tiền tệ vẫn bất ổn, Fed có thể tạm dừng cắt và dùng mua T-bill để quản lý thanh khoản mà không giảm lãi suất thêm.

Tác động tới các kênh tài sản (ngắn hạn → trung hạn)

Những rủi ro quan trọng cần theo dõi trong ngắn hạn

Kết luận tóm tắt

Cuộc họp FOMC tháng 12/2025 đánh dấu chuyển hướng chiến lược: Fed giảm nhẹ lãi suất (25bps) nhưng tín hiệu rõ ràng là chuyển sang nhịp cắt chậm, đồng thời sử dụng bảng cân đối (mua T-bill ~$40bn) để đảm bảo thanh khoản thị trường. Về bản chất, Fed đang cố gắng tách hành động điều hành lãi suất với công cụ quản lý thanh khoản, nhưng kết hợp hai việc này tạo ra những tín hiệu phức tạp cho thị trường — cần theo dõi sát dữ liệu tiền lương/CPI, repo/TGA và các phát biểu tiếp theo của Fed.