#Quốc tế

24HMONEY đã kiểm duyệt

Fed phát tín hiệu cứng rắn, tiền tệ thị trường mới nổi đồng loạt lao dốc

Sự hồi sinh của đồng USD đang tạo ra một bước ngoặt trên thị trường ngoại hối toàn cầu. Sau nhiều tháng dòng tiền chảy mạnh vào các đồng tiền của thị trường mới nổi và các quốc gia xuất khẩu hàng hóa, nhà đầu tư đang bắt đầu đảo chiều vị thế khi triển vọng lãi suất tại Mỹ thay đổi.

Một điểm giao dịch ngoại tệ tại Buenos Aires, Argentina. Những đồng tiền như Peso Argentina và Krone Na Uy đã chịu áp lực giảm giá trong những tuần gần đây khi đồng USD phục hồi nhờ kỳ vọng Fed duy trì lập trường cứng rắn hơn đối với lãi suất.

Những đồng tiền từng hưởng lợi từ xu hướng này như đồng Peso Argentina hay Krone Na Uy đã chịu áp lực đáng kể trong những tuần gần đây. Nguyên nhân là thị trường ngày càng tin rằng lãi suất tại Mỹ sẽ duy trì ở mức cao lâu hơn dự kiến, qua đó gia tăng sức hấp dẫn của các tài sản định danh bằng USD.

Xu hướng này càng được củng cố sau cuộc họp chính sách đầu tiên của Chủ tịch Fed Kevin Warsh trong ngày 17/06. Ngân hàng trung ương Mỹ không chỉ giữ nguyên lãi suất mà còn phát tín hiệu cứng rắn hơn, từ bỏ định hướng thiên về cắt giảm lãi suất từng được duy trì trong thời gian dài. Trên thị trường hợp đồng tương lai, giới giao dịch hiện thậm chí đã bắt đầu định giá khả năng Fed nâng lãi suất thêm 0.25 điểm phần trăm vào tháng 10.

"Kỳ vọng về sự chuyển dịch sang lập trường diều hâu của Fed đang định hình lại thị trường tiền tệ toàn cầu", ông Rushabh Amin, nhà quản lý danh mục đa tài sản tại Allspring Global Investments, nhận định.

Theo ông Amin, diễn biến này đang làm suy yếu sức hấp dẫn của chiến lược "carry trade" - tức vay vốn bằng đồng tiền có lãi suất thấp để đầu tư vào các tài sản mang lại lợi suất cao hơn. Đây từng là một trong những giao dịch phổ biến nhất trên thị trường ngoại hối trong năm nay, nhưng hiện đang đối mặt với rủi ro đảo chiều khi đồng USD lấy lại vị thế.

Trong vòng một tháng qua, nhiều đồng tiền từng dẫn đầu đà tăng của năm 2026 đã quay đầu giảm giá. Đồng Real Brazil, Đô la Australia và Won Hàn Quốc đều mất hơn 2% so với đồng USD, trong khi đồng Krone Na Uy giảm hơn 4%. Đồng Ringgit Malaysia và Đô la Canada cũng chịu áp lực tương tự.

Những đồng tiền mất giá mạnh nhất so với đồng USD trong tháng qua

Nguồn: Financial Times

Sự đảo chiều này phản ánh tác động từ việc lợi suất thực của trái phiếu Mỹ tăng lên. Không chỉ thu hút dòng vốn toàn cầu trở lại các tài sản định danh bằng USD, lợi suất cao hơn còn làm giảm sức hấp dẫn của nhiều kênh đầu tư khác như vàng, cổ phiếu và các đồng tiền lợi suất cao.

"Nền kinh tế Mỹ vẫn đang tăng trưởng khá mạnh và lợi suất thực tại Mỹ duy trì ở mức cao. Đây là điều khiến thị trường bất ngờ, bởi vài tháng trước nhiều người cho rằng kinh tế Mỹ sẽ suy yếu đáng kể", ông Shaniel Ramjee, đồng Giám đốc đầu tư đa tài sản tại Pictet, nhận định.

Diễn biến hiện nay trái ngược hoàn toàn với bối cảnh hồi cuối tháng 5. Khi đó, đồng đô la Australia, real Brazil và krone Na Uy đều tăng gần 10% so với USD từ đầu năm. Cuộc xung đột tại Trung Đông đẩy giá hàng hóa leo thang, trong khi giới đầu tư vẫn tin rằng Fed sẽ sớm cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế Mỹ đang giảm tốc.

Tuy nhiên, cục diện đã thay đổi nhanh chóng. Thị trường hiện không còn bàn nhiều về khả năng hạ lãi suất mà bắt đầu định giá kịch bản Fed nâng lãi suất thêm một đến hai lần trước cuối năm. Đồng USD vì thế lấy lại đà tăng, đặc biệt khi lạm phát Mỹ vượt ngưỡng 4% và cuộc xung đột tại Trung Đông kéo dài hơn dự kiến.

Sự hồi phục của đồng bạc xanh đang gây áp lực lớn lên các giao dịch carry trade được tài trợ bằng USD. Brazil là một ví dụ điển hình. Với lãi suất cơ bản lên tới 14.25%, quốc gia này từng là điểm đến hấp dẫn của dòng vốn quốc tế tìm kiếm lợi suất, nhưng nay cũng bắt đầu đối mặt với nguy cơ dòng tiền đảo chiều khi tài sản bằng USD trở nên hấp dẫn hơn.

"Lãi suất Mỹ cao hơn cùng với đồng USD mạnh lên đã kích hoạt làn sóng thoái lui khỏi nhiều giao dịch carry trade phổ biến", ông Lee Hardman, chuyên gia kinh tế tiền tệ cấp cao tại MUFG, nhận định.

Tuy nhiên, tác động của xu hướng này không diễn ra đồng đều giữa các thị trường mới nổi.

Bên cạnh áp lực từ đồng USD, sự dịch chuyển của dòng vốn cổ phiếu toàn cầu cũng đang tạo ra những biến động trái chiều trên thị trường tiền tệ. Tại Hàn Quốc, đồng won chịu áp lực bán mạnh khi nhà đầu tư chốt lời sau đà tăng nóng của các cổ phiếu công nghệ như Samsung Electronics và SK Hynix. Theo giới phân tích, tỷ trọng đầu tư vào hai doanh nghiệp này đã tăng lên mức khiến nhiều tổ chức tài chính phải tái cơ cấu danh mục để giảm rủi ro tập trung.

Ngược lại, một số quốc gia nhập khẩu năng lượng - từng chịu ảnh hưởng nặng nề từ cuộc chiến Iran - lại chứng kiến đồng nội tệ phục hồi trong tháng qua. Đồng Rupee Ấn Độ, Rupiah Indonesia và Peso Philippines đều tăng giá nhờ các biện pháp hỗ trợ từ ngân hàng trung ương, bao gồm nâng lãi suất hoặc nới lỏng điều kiện huy động vốn từ nước ngoài nhằm thu hút dòng tiền.

Dù áp lực bán gia tăng trong ngắn hạn, nhiều nhà quản lý quỹ cho rằng triển vọng dài hạn của các thị trường mới nổi hiện tích cực hơn đáng kể so với giai đoạn khủng hoảng lãi suất Mỹ năm 2022-2023.

Các nền kinh tế này bước vào chu kỳ hiện tại với dự trữ ngoại hối dồi dào hơn, chính sách tài khóa thận trọng hơn và khuôn khổ điều hành tiền tệ đáng tin cậy hơn.

"Luận điểm dài hạn về bảng cân đối tài chính khỏe mạnh hơn của các thị trường mới nổi so với nhiều nền kinh tế phát triển, đặc biệt là Mỹ, vẫn còn nguyên giá trị", ông Shaniel Ramjee, đồng Giám đốc đầu tư đa tài sản tại Pictet, cho biết.

Theo ông, nhiều ngân hàng trung ương tại các nền kinh tế mới nổi đã xây dựng được uy tín chính sách cao hơn trong những năm gần đây, qua đó giúp tăng khả năng chống chịu trước các cú sốc bên ngoài.

Thực tế, chỉ số trái phiếu nội tệ thị trường mới nổi của JPMorgan vẫn tăng khoảng 2% từ đầu năm đến nay, bất chấp những biến động gần đây trên thị trường ngoại hối.

Ông Kurt Knowlson, nhà quản lý danh mục nợ thị trường mới nổi tại Aviva Investors, cho rằng khả năng chống chịu của nhóm nền kinh tế này trước cú sốc dầu mỏ hiện nay là một diễn biến đáng chú ý.

"Đây là cú sốc dầu mỏ lớn đầu tiên trong nhiều năm không kéo theo làn sóng bán tháo diện rộng đối với tiền tệ các thị trường mới nổi. Uy tín chính sách đã đóng vai trò rất lớn trong việc ổn định thị trường", ông nói.

Theo ông Knowlson, thời kỳ nhà đầu tư nhìn nhận các thị trường mới nổi như một nhóm tài sản đồng nhất đã qua. Thay vào đó, dòng tiền ngày càng phân biệt rõ giữa những quốc gia có nền tảng vĩ mô vững chắc và những nền kinh tế còn nhiều rủi ro.

"Hiện nay không còn tồn tại một giao dịch 'thị trường mới nổi' chung cho tất cả nữa", ông nhận định.