MỚI

Tính thuế TNCN 2026

#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Fed hạ lãi suất: Tín hiệu hỗ trợ kinh tế nhưng vẫn giữ “phanh” bằng thắt chặt định lượng

Sau 9 tháng giữ nguyên, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định hạ lãi suất cơ bản thêm 0,25 điểm phần trăm. Đây là bước đi được Chủ tịch Jerome Powell nhấn mạnh nhằm “kiểm soát rủi ro” trong bối cảnh thị trường lao động đang yếu dần. Số liệu mới nhất cho thấy tăng trưởng việc làm suy giảm rõ rệt, tạo áp lực buộc Fed phải hành động để tránh nguy cơ suy thoái.

Tuyên bố sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cho biết: "Tăng trưởng kinh tế đã chậm lại, việc làm tăng yếu hơn và lạm phát vẫn ở mức cao". Đồng thời, Fed cảnh báo: "Sự bất định về triển vọng kinh tế vẫn ở mức cao và các rủi ro đối với mục tiêu kép (bảo vệ việc làm và giá cả ổn định) đều gia tăng."

3 tháng gần nhất kết thúc vào tháng 8, thị trường lao động Mỹ chỉ ghi nhận trung bình 29.000 việc làm mới mỗi tháng. Đây là mức thấp đáng lo ngại nếu so với mức 150.000 việc làm từng được báo cáo vào tháng 6 trước khi bị điều chỉnh giảm mạnh.

Bản đồ dự báo chính sách ("dot plot"), thể hiện kỳ vọng lãi suất của từng thành viên Fed, cho thấy sự chia rẽ đáng kể trong nội bộ. 9 trong số 19 quan chức cho rằng Fed sẽ chỉ cắt thêm 1 lần trong năm nay, trong khi 10 người nghiêng về 2 lần. Một quan chức không muốn có bất kỳ đợt cắt giảm nào, kể cả ở cuộc họp lần này.

Một điểm đáng chú ý là có một "chấm" cho thấy kỳ vọng cắt giảm thêm 1,25 điểm phần trăm trong năm nay, được cho là của Stephen Miran. Dù "dot plot" được trình bày ẩn danh, ông Miran là người hiếm hoi công khai ủng hộ chính sách lãi suất cực thấp.

Quyết định điều chỉnh lãi suất lần này cũng diễn ra trong bối cảnh chính trị đặc biệt nhạy cảm. Tổng thống Donald Trump trong nhiều tháng qua đã công khai chỉ trích Chủ tịch Fed Jerome Powell vì không cắt lãi suất nhanh hơn. Ông thậm chí còn tìm cách sa thải Thống đốc Lisa Cook - một động thái chưa từng có trong lịch sử 111 năm của Fed, vì cáo buộc sai phạm thế chấp. Tuy nhiên, tòa án liên bang đã cho phép bà Cook tiếp tục công việc và tham dự cuộc họp tuần này.

Không chỉ vậy, ông Trump cũng vừa đưa cố vấn thân cận Miran - hiện vẫn là cố vấn kinh tế cấp cao tại Nhà Trắng, vào Hội đồng Thống đốc Fed ngay trước cuộc họp. Việc một nhân vật chính trị đang giữ vị trí điều hành tại Nhà Trắng đồng thời tham gia hoạch định chính sách tiền tệ làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của Fed.

Dù lạm phát lõi tăng từ 2,6% hồi tháng 4 lên 2,9% trong tháng 7, nhưng các quan chức vẫn quyết định nới lỏng. Fed chỉ ra rằng áp lực giá hiện nay phần lớn đến từ các cú sốc tạm thời, như chính sách thuế nhập khẩu mới từ chính quyền Trump, vốn đang làm tăng chi phí đầu vào cho doanh nghiệp và giá hàng hóa nhập khẩu.

Tuy vậy, việc cắt giảm lãi suất lần này không đồng nghĩa Fed nới lỏng hoàn toàn. Ngân hàng trung ương Mỹ đồng thời phát đi tín hiệu sẽ còn giảm lãi suất thêm hai lần nữa trong năm nay, nhưng đi kèm là sự kiên định với chính sách thắt chặt định lượng (QT). Cụ thể, Fed tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán bằng cách bán trái phiếu chính phủ, nợ của các cơ quan liên bang và chứng khoán thế chấp, qua đó hút bớt tiền về hệ thống. Fed vừa giảm lãi suất để hỗ trợ kinh tế, vừa giữ “phanh” thông qua QT để ngăn dòng tiền trở nên quá dồi dào, tránh làm lạm phát quay trở lại.

I. Tác động đến kim loại quý

Đối với thị trường vàng và bạc, quyết định của Fed mang lại tác động trái chiều theo từng giai đoạn. Trong ngắn hạn, việc hạ lãi suất làm giảm chi phí cơ hội nắm giữ kim loại quý. Đồng USD có khả năng suy yếu, càng củng cố vai trò trú ẩn của vàng và bạc.

Thực tế, ngay sau thông báo, giá vàng quốc tế đã bật lên mức kỷ lục mới khi giới đầu tư đẩy mạnh mua vào. Trong trung hạn, bức tranh lại phức tạp hơn. Bởi dù lãi suất đi xuống, QT khiến thanh khoản toàn cầu chưa thực sự thoải mái. Lượng tiền mới bơm vào thị trường bị giới hạn, khiến đà tăng của vàng và bạc khó có thể bùng nổ liên tục. Thay vào đó, xu hướng tăng sẽ “leo dốc chậm”, kèm theo các nhịp rung lắc mạnh khi nhà đầu tư chốt lời hoặc khi đồng USD bất ngờ hồi phục.

Ngoài ra, bạc – vốn vừa là tài sản trú ẩn vừa là nguyên liệu công nghiệp – sẽ nhạy cảm hơn vàng trước triển vọng tăng trưởng toàn cầu. Nếu kinh tế chậm lại, nhu cầu công nghiệp giảm, bạc có thể biến động mạnh hơn so với vàng.

II. Kết luận

Fed đang đi theo hướng “nửa nới lỏng, nửa thắt chặt”: giảm lãi suất để xoa dịu áp lực kinh tế, nhưng vẫn bán trái phiếu để kiểm soát lạm phát. Với kịch bản này, kim loại quý sẽ có lực đỡ vững chắc trong ngắn hạn, nhưng bước đi của giá sẽ không thẳng tiến mà dễ giật cục và rung lắc.

Nhà đầu tư cần theo sát diễn biến chính sách của Fed, đồng thời quan tâm đến dữ liệu lạm phát và thị trường lao động Mỹ trong các tháng tới để điều chỉnh chiến lược hợp lý.