#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Fed giữ nguyên lãi suất: thế giới bình tĩnh, Việt Nam cần đọc kỹ hơn “giọng điệu”

- Trong cuộc họp chính sách ngày 28/01/2026, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) quyết định giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang trong vùng 3,5% – 3,75%, đúng như kỳ vọng của thị trường. Đây là lần đầu tiên Fed tạm dừng chuỗi ba đợt cắt giảm lãi suất liên tiếp kể từ tháng 7/2025, cho thấy cơ quan này đang bước vào giai đoạn điều hành thận trọng hơn sau khi đã nới lỏng chính sách trong nửa cuối năm ngoái.

- Điểm đáng chú ý không nằm ở quyết định “giữ nguyên”, mà ở giọng điệu điều hành và cách Fed đánh giá bức tranh kinh tế hiện tại. Fed cho biết lạm phát vẫn ở mức “khá cao” so với mục tiêu dài hạn 2%, dù đã có những dấu hiệu cân bằng hơn. Áp lực lạm phát chưa hoàn toàn được loại bỏ, đặc biệt trong bối cảnh Fed vẫn theo dõi sát các rủi ro tiềm ẩn từ chính sách thương mại và thuế quan. Chủ tịch Jerome Powell nhấn mạnh Fed chưa thể tuyên bố chiến thắng quá sớm trong cuộc chiến chống lạm phát, và việc nới lỏng thêm sẽ phụ thuộc chặt chẽ vào dữ liệu thực tế.

- Về thị trường lao động, Fed đánh giá tỷ lệ thất nghiệp đã xuất hiện một số dấu hiệu ổn định. Tăng trưởng việc làm vẫn ở mức thấp, song rủi ro suy giảm mạnh của thị trường lao động đã giảm bớt so với trước. Trong bối cảnh đó, Fed cho rằng nền kinh tế Mỹ vẫn đang mở rộng với tốc độ vững chắc, thậm chí hưởng lợi từ các khoản chi tiêu liên quan đến trí tuệ nhân tạo và năng suất lao động cải thiện. Powell cũng nhấn mạnh rằng lãi suất hiện tại không còn bị xem là quá hạn chế như trước đây, củng cố quan điểm “chờ xem dữ liệu” thay vì vội vàng hành động.

- Quyết định lần này không đạt được sự đồng thuận tuyệt đối trong nội bộ Fed. Hai Thống đốc là Stephen I. Miran và Christopher J. Waller đã bỏ phiếu phản đối, ủng hộ việc cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản ngay tại cuộc họp. Tỷ lệ biểu quyết 10–2 cho thấy Fed đã bắt đầu xuất hiện sự phân hóa quan điểm, nhưng đa số vẫn lựa chọn ưu tiên kiểm soát rủi ro lạm phát hơn là thúc đẩy nới lỏng nhanh. Điều này phát đi tín hiệu rằng chu kỳ giảm lãi suất, nếu tiếp diễn, sẽ chậm và không tuyến tính như kỳ vọng trước đó của thị trường.

- Phản ứng của thị trường tài chính toàn cầu nhìn chung khá bình tĩnh. Chứng khoán Mỹ biến động nhẹ, phản ánh việc quyết định của Fed đã được định giá trước và không mang tính “bất ngờ”. Ngược lại, giá vàng tăng mạnh và lập đỉnh lịch sử mới. Tuy nhiên, Chủ tịch Powell lưu ý rằng không nên rút ra quá nhiều tín hiệu vĩ mô từ biến động giá vàng, bởi đà tăng này chủ yếu phản ánh nhu cầu trú ẩn trước các bất định lớn hơn, bao gồm rủi ro chính trị, vấn đề nợ công Mỹ và những lo ngại liên quan đến tính độc lập của Fed trong bối cảnh thay đổi nhân sự lãnh đạo sắp tới.

- Theo công cụ FedWatch của CME, xác suất Fed tiếp tục giữ nguyên lãi suất trong các cuộc họp ngắn hạn vẫn chiếm ưu thế rõ rệt, trong khi khả năng cắt giảm sớm đã giảm đáng kể so với trước cuộc họp. Điều này củng cố thông điệp rằng Fed đang bước vào giai đoạn điều hành tinh chỉnh, ưu tiên ổn định và kiểm soát rủi ro hơn là hỗ trợ mạnh cho tài sản rủi ro.

- Đối với thị trường Việt Nam, quyết định của Fed mang tính trung tính và ổn định hơn là tạo động lực mới. Việc Fed không tăng lãi suất giúp giảm rủi ro sốc từ bên ngoài, hỗ trợ mặt bằng tỷ giá và tạo dư địa để chính sách tiền tệ trong nước tiếp tục duy trì sự linh hoạt. Tuy nhiên, đây không phải là chất xúc tác đủ mạnh để kích hoạt một chu kỳ tăng mới, đặc biệt trong bối cảnh VN-Index đã tăng mạnh trong thời gian qua và mặt bằng định giá không còn rẻ.

- Thông điệp quan trọng đối với nhà đầu tư Việt Nam nằm ở chỗ: Fed không còn là “gió thuận” mạnh như giai đoạn đầu của chu kỳ nới lỏng. Thị trường bước vào giai đoạn cần sự chọn lọc kỹ lưỡng hơn, tập trung vào nền tảng doanh nghiệp, dòng tiền và khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận, thay vì kỳ vọng vào các cú hích chính sách từ bên ngoài.

- Nói cách khác, Fed đã phát đi tín hiệu đủ rõ: môi trường vĩ mô toàn cầu đang ổn định hơn, nhưng sẽ không còn dễ dãi. Với Việt Nam, đây là thời điểm cần đọc kỹ “giọng điệu” hơn là hành động theo tiêu đề, ưu tiên quản trị rủi ro và bảo toàn thành quả sau nhịp tăng dài của thị trường.

VOVUHOANGSTOCKS