Fed dưới thời Kevin Warsh: Kỷ nguyên mới đang bắt đầu?

Cuộc họp mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) có lẽ không mang lại nhiều bất ngờ về mặt lãi suất khi cơ quan này quyết định giữ nguyên mức lãi suất mục tiêu ở 3,5%-3,75%. Tuy nhiên, điều khiến thị trường phản ứng tiêu cực lại không nằm ở quyết định giữ nguyên lãi suất, mà nằm ở những tín hiệu được phát đi từ tân Chủ tịch Kevin Warsh.

Theo tôi, đây có thể là một trong những cuộc họp quan trọng nhất của FED trong nhiều năm trở lại đây, bởi nó đánh dấu sự thay đổi về tư duy điều hành chứ không đơn thuần là một quyết định lãi suất.

Điểm đầu tiên cần chú ý là lập trường cứng rắn của ông Warsh. Mặc dù FED chưa tăng lãi suất, biểu đồ dự báo cho thấy nội bộ FOMC đang chia rẽ khá rõ ràng giữa nhóm kỳ vọng lãi suất ổn định hoặc giảm và nhóm cho rằng vẫn cần ít nhất một lần tăng lãi suất nữa trong năm nay. Điều này cho thấy rủi ro lạm phát vẫn chưa được loại bỏ hoàn toàn.

Trong buổi họp báo, cụm từ "ổn định giá cả" được ông Warsh nhắc đi nhắc lại nhiều lần. Đây là tín hiệu mang tính biểu tượng. Nó cho thấy ưu tiên hàng đầu của FED hiện nay không phải là hỗ trợ tăng trưởng hay kích thích nền kinh tế, mà là đảm bảo lạm phát không quay trở lại. Chính vì vậy, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Mỹ đã tăng mạnh ngay sau cuộc họp, còn thị trường chứng khoán lại phản ứng tiêu cực.

Một điểm khá thú vị là ông Warsh từ chối đưa ra dự báo lãi suất cá nhân của mình trên biểu đồ Dot Plot. Theo quan điểm của ông, việc quá phụ thuộc vào những định hướng tương lai sẽ khiến FED tự trói tay trong quá trình hoạch định chính sách. Cá nhân tôi cho rằng đây là cách tiếp cận khá thực dụng. Thay vì hứa hẹn trước với thị trường, FED muốn giữ cho mình sự linh hoạt tối đa trong bối cảnh nền kinh tế toàn cầu vẫn chứa đựng rất nhiều biến số khó lường.

Không chỉ vậy, Kevin Warsh còn khởi động quá trình cải tổ sâu rộng bên trong FED thông qua việc thành lập 5 nhóm đặc nhiệm nghiên cứu về truyền thông, bảng cân đối kế toán, nguồn dữ liệu, năng suất lao động cũng như tác động của trí tuệ nhân tạo đối với nền kinh tế. Điều này cho thấy ông không chỉ muốn điều hành chính sách tiền tệ mà còn muốn định hình lại cách thức hoạt động của cả hệ thống FED.

Theo tôi, đây mới là yếu tố quan trọng nhất. Những thay đổi về con người thường kéo theo những thay đổi về tư duy. Nếu như giai đoạn trước dưới thời Powell, thị trường đã quen với việc FED phát tín hiệu khá rõ ràng và có phần "ôn hòa", thì dưới thời Kevin Warsh, mọi thứ có thể sẽ khó đoán hơn nhiều. Điều đó đồng nghĩa với việc biến động trên các thị trường tài chính cũng sẽ lớn hơn.

Một chi tiết nhỏ nhưng mang nhiều ý nghĩa là thông cáo sau cuộc họp lần này chỉ còn khoảng 130 từ, ngắn hơn rất nhiều so với những tuyên bố trước đây. Điều đó phản ánh phong cách của vị chủ tịch mới: ngắn gọn, trực diện và hạn chế tối đa những ngôn từ mang tính định hướng dài hạn.

Cá nhân tôi cho rằng thị trường đang bước vào một kỷ nguyên mới của chính sách tiền tệ Mỹ. Nhà đầu tư có lẽ sẽ phải làm quen với một FED khó dự đoán hơn, linh hoạt hơn và sẵn sàng hành động mạnh tay nếu lạm phát có dấu hiệu quay trở lại.

Đối với thị trường hàng hóa, đồng USD và lợi suất trái phiếu nhiều khả năng sẽ tiếp tục là những biến số quan trọng cần theo dõi. Một môi trường lãi suất cao kéo dài không phải là yếu tố tích cực đối với nhóm tài sản rủi ro, nhưng lại có thể tạo ra nhiều cơ hội giao dịch đối với các nhà đầu tư theo trường phái vĩ mô.

Có lẽ điều đáng chú ý nhất sau cuộc họp lần này không phải là FED đã làm gì, mà là họ đang chuẩn bị trở thành một phiên bản hoàn toàn khác so với những gì thị trường từng quen thuộc.

Thành Hưng

Nhà đầu tư có thể tham gia giao dịch trực tiếp trên thị trường hàng hoá của Bộ Công Thương. Với nhiều ưu điểm như: Mua bán 2 chiều, T0, miễn lãi margin ... Liên hệ với tôi để hợp tác và nhận các tư vấn tốt nhất về thị trường hàng hoá.