#Chuyên gia

24HMONEY đã kiểm duyệt

Dòng tiền toàn cầu đang chuyển hướng sang hàng hóa sau giai đoạn tăng nóng của vàng và chứng khoán?

Thị trường tài chính quốc tế đang chứng kiến sự chuyển dịch dòng vốn đáng chú ý: sau khi đổ mạnh vào vàng và cổ phiếu trong quý III, nhà đầu tư bắt đầu hướng sự quan tâm sang nhóm hàng hóa vật chất như kim loại công nghiệp và năng lượng.

Hình: Dòng vốn ETF theo quý cho thấy sau giai đoạn đổ mạnh vào cổ phiếu và trái phiếu năm 2024, dòng tiền đang chững lại và có xu hướng chuyển sang hàng hóa.

Xu hướng này phản ánh sự thận trọng trước rủi ro vĩ mô, đồng thời cho thấy kỳ vọng mới về nhu cầu thực của nền kinh tế toàn cầu trong giai đoạn tới.

1. VÀNG VẪN MẠNH NHƯNG DÒNG TIỀN ĐÃ CHẬM LẠI

- Theo dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới (Goldhub), trong tháng 9/2025, các quỹ ETF vàng toàn cầu đã thu hút khoảng 17,3 tỷ USD, nâng tổng dòng vốn từ đầu năm lên hơn 64 tỷ USD, mức cao nhất kể từ năm 2020.

- Giá vàng quốc tế lần đầu tiên vượt ngưỡng 4.000 USD/ounce vào đầu tháng 10, khi nhu cầu trú ẩn tăng mạnh do bất ổn kinh tế và lo ngại nợ công Mỹ. Tuy nhiên, từ ngày 5–8/10, khối lượng giao dịch ETF vàng bắt đầu giảm nhẹ, cho thấy tốc độ dòng vốn mới đang chậm lại.

- Một số chuyên gia nhận định đà tăng của vàng đang tiến vào “giai đoạn bảo toàn hơn là bứt phá”. Ông Ray Dalio, nhà sáng lập Bridgewater Associates, vẫn khuyến nghị phân bổ 15% danh mục đầu tư vào vàng nhưng nhấn mạnh “đây là thời điểm cần giữ vị thế, không nên mở mới quá nhiều”.

2. DÒNG TIỀN CỔ PHIẾU QUA GIAI ĐOẠN HƯNG PHẤN

- Theo thống kê của Reuters (03/10/2025), quỹ cổ phiếu toàn cầu ghi nhận tuần có dòng vốn vào mạnh nhất trong 11 tháng, đạt 49,19 tỷ USD, chủ yếu nhờ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 11 tới.

- Tuy nhiên, trong tuần trước đó (12/09/2025), các quỹ cổ phiếu đã bị rút vốn khoảng 3,06 tỷ USD, cho thấy sự thiếu bền vững trong xu hướng mua vào. Dữ liệu của Morningstar (tháng 8/2025) cũng cho thấy quỹ cổ phiếu Mỹ bị rút ròng trong khi quỹ trái phiếu và hàng hóa ghi nhận dòng tiền dương.

- Điều này cho thấy dòng tiền đầu cơ đã đi qua giai đoạn hưng phấn, và nhà đầu tư đang dần chuyển hướng phân bổ sang tài sản thực, đặc biệt là hàng hóa – kênh được xem là hưởng lợi nếu lạm phát quay lại hoặc USD suy yếu.

Hình: Dòng vốn và hiệu suất các quỹ ETF cổ phiếu so với nhóm không phải ETF (2020–8/2025). Dòng vốn ETF đạt đỉnh 2024 và giảm dần từ 2025, cho thấy dòng tiền đầu cơ đang rút khỏi chứng khoán, chuyển hướng sang hàng hóa.

3. DÒNG TIỀN HÀNG HÓA TĂNG ỔN ĐỊNH

- Theo báo cáo của Investment Company Institute (ICI) công bố ngày 7/10/2025, trong tuần kết thúc ngày 24/9, các quỹ đầu tư hàng hóa toàn cầu (bao gồm kim loại quý và năng lượng) thu hút 4,658 triệu USD, mức tăng đáng kể so với trung bình tháng 8.

- Ngoài vàng, đồng và dầu thô đang trở thành tâm điểm mới của dòng tiền. Chính phủ Australia vừa tuyên bố gói hỗ trợ 395 triệu USD cho nhà máy luyện đồng Glencore (theo Reuters, 08/10/2025) để duy trì sản xuất – động thái cho thấy giá kim loại cơ bản có thể phục hồi khi chuỗi cung ứng được bảo đảm.

- Trong khi đó, giá dầu Brent tiếp tục giữ trên 89 USD/thùng, bất chấp sản lượng OPEC+ ổn định, nhờ nhu cầu phục hồi tại châu Á và lượng tồn kho thương mại Mỹ giảm tuần thứ 4 liên tiếp.

4. DÒNG TIỀN CHUYỂN DỊCH – HÀNG HÓA “LÊN NGÔI”

- Các nhà phân tích của Morgan Stanley trong báo cáo “Commodity Outlook 2025” (tháng 10/2025) cho rằng chu kỳ hiện tại đang bước vào giai đoạn đầu của dòng vốn tái phân bổ sang hàng hóa, sau thời gian dài thị trường cổ phiếu và vàng tăng mạnh.

Ba yếu tố chính được nhấn mạnh:

Các chuyên gia lưu ý: “Vàng vẫn là tài sản phòng thủ, nhưng hàng hóa công nghiệp mới là nơi dòng tiền tăng trưởng có thể tìm đến trong quý IV/2025.”

5. DÒNG TIỀN TRONG THỊ TRƯỜNG HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI

- Theo dữ liệu từ CFTC công bố ngày 7/10/2025, vị thế mua ròng (net long) trên các hợp đồng tương lai hàng hóa chính — bao gồm dầu thô, đồng và bạc — đã tăng tuần thứ ba liên tiếp. Đặc biệt, nhóm quỹ đầu cơ (managed money) tăng mạnh vị thế mua dầu WTI lên mức cao nhất kể từ tháng 4/2024, trong khi lượng hợp đồng mở (open interest) ở cả năng lượng và kim loại công nghiệp đều mở rộng.

- Điều này phản ánh rằng dòng tiền đầu cơ không chỉ dừng ở quỹ ETF hàng hóa, mà còn chuyển mạnh sang thị trường phái sinh để tận dụng đà biến động giá ngắn hạn. Các tổ chức đầu tư lớn đang xem đây là kênh hiệu quả hơn để phòng ngừa rủi ro lạm phát và kiếm lợi nhuận từ chu kỳ tăng mới của hàng hóa.

KẾT LUẬN

Tính đến ngày 8/10/2025, dữ liệu thực tế cho thấy:

- Dòng vốn vào vàng vẫn mạnh nhưng đang có dấu hiệu chững lại sau đỉnh giá mới.

- Dòng vốn cổ phiếu dao động, không còn đồng thuận như giai đoạn giữa quý III.

Hàng hóa vật chất, đặc biệt là kim loại công nghiệp và năng lượng, đang dần thu hút sự quan tâm của dòng tiền mới.

Điều này cho thấy sự dịch chuyển chiến lược trong hành vi đầu tư toàn cầu: từ tài sản tài chính sang tài sản thực, phản ánh niềm tin rằng rủi ro vĩ mô sẽ còn kéo dài trong những tháng cuối năm.