Dòng tiền lớn đang tìm kiếm điều gì?

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã chính thức bước sang cột mốc nâng hạng theo FTSE Russell, mở ra kỳ vọng thu hút dòng vốn quốc tế. Tuy nhiên, phiên giao dịch đầu tiên sau nâng hạng cho thấy dòng tiền chưa lập tức đảo chiều, khi khối ngoại vẫn bán ròng và VN-Index chịu áp lực điều chỉnh.

Agriseco ước tính Việt Nam có thể thu hút 7-9 tỷ USD vốn ngoại trong 1-2 năm tới, trong đó 2-3 tỷ USD đến từ các quỹ thụ động. Dòng tiền này được kỳ vọng tập trung vào nhóm vốn hóa lớn, thanh khoản cao và đáp ứng các tiêu chí của bộ chỉ số FTSE GEIS.

Ngày 21/9, phiên đầu tiên thị trường Việt Nam chính thức được nâng hạng, VN-Index có thời điểm tăng hơn 15 điểm nhưng nhanh chóng đảo chiều. Một số cổ phiếu vốn hóa lớn như VIC, VHM cũng giảm giá, cho thấy hiệu ứng nâng hạng không đồng nghĩa với lực mua đồng loạt ngay lập tức.

Theo Agriseco, dòng vốn nước ngoài có thể giải ngân theo lộ trình nhiều giai đoạn thay vì tập trung trong một phiên. Điều này khiến câu chuyện nâng hạng mang tính trung và dài hạn hơn là một cú hích ngắn hạn.

Trong danh sách cổ phiếu được Agriseco Research đề cập, HDB có lợi thế từ tăng trưởng tín dụng và kết quả kinh doanh. Sáu tháng đầu năm, HDBank đạt 13.202 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế, tăng 31% so với cùng kỳ; tổng tài sản đạt 1,045 triệu tỷ đồng, tăng 12,3% so với đầu năm.

Ở nhóm chứng khoán, SSI được hưởng lợi trực tiếp hơn khi thanh khoản và giao dịch của nhà đầu tư tổ chức quốc tế gia tăng. Với VIC và VRE, yếu tố đáng chú ý là quy mô vốn hóa và khả năng hiện diện trong các rổ chỉ số quốc tế. VRE đặt mục tiêu năm 2026 đạt 10.132 tỷ đồng doanh thu thuần và 5.375 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế.

VPB cũng nằm trong nhóm được chú ý nhờ kết quả kinh doanh 6 tháng tích cực, kế hoạch nâng vốn điều lệ lên 100.000 tỷ đồng và dư địa tăng trưởng tín dụng.

Nâng hạng có thể cải thiện khả năng tiếp cận vốn quốc tế, nhưng dòng tiền thực tế còn phụ thuộc vào tỷ trọng cổ phiếu trong các bộ chỉ số, room ngoại, free-float, thanh khoản và kết quả kinh doanh.

Đáng chú ý, VN-Index hiện được bài phân tích dẫn mức P/E khoảng 12,3 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm 15,2 lần. Tuy nhiên, định giá thấp hơn lịch sử không tự động bảo đảm dòng tiền sẽ phân bổ đồng đều giữa các nhóm ngành.

Vì vậy, sau cột mốc nâng hạng, câu chuyện của thị trường chuyển dần từ “có được nâng hạng hay không” sang “dòng vốn mới sẽ phân bổ vào đâu và doanh nghiệp nào đáp ứng được tiêu chuẩn của dòng vốn tổ chức”.