Dòng tiền im ắng sau kỳ nghỉ lễ, MBS nói gì về nguy cơ điều chỉnh của VN-Index?

Theo báo cáo mới nhất từ Chứng khoán MB (MBS), sau chuỗi tăng kéo dài 6 tuần liên tiếp, VN-Index đã có màn phục hồi ấn tượng, gần như hoàn tất hành trình “khứ hồi” kể từ thời điểm xung đột Trung Đông bùng phát. Chỉ số hiện đang tiến sát vùng đỉnh lịch sử quanh mốc 1.900 điểm.

Tuy nhiên, đằng sau đà tăng mạnh của chỉ số là bức tranh thị trường có phần kém tích cực hơn. Sự phân hóa diễn ra rõ rệt khi dòng tiền chủ yếu tập trung vào một số nhóm cổ phiếu trụ, trong khi phần lớn các mã khác không theo kịp nhịp tăng.

Đáng chú ý, thanh khoản thị trường lại có xu hướng suy giảm. Trong tháng 4, giá trị giao dịch bình quân chỉ đạt khoảng 26.300 tỷ đồng – mức thấp nhất kể từ đầu năm. Trong suốt chuỗi tăng 6 tuần, thanh khoản trung bình cũng chỉ quanh 25.800 tỷ đồng, thấp hơn cả giai đoạn tạo đáy trước đó.

Dòng tiền lớn chưa nhập cuộc

MBS nhận định dòng tiền lớn vẫn đang đứng ngoài quan sát và chưa sẵn sàng quay lại thị trường. Sau kỳ nghỉ lễ dài, tâm lý thận trọng có thể tiếp tục chi phối, khiến thanh khoản duy trì ở mức thấp, thậm chí còn suy giảm thêm trong ngắn hạn. Thị trường có thể cần thêm khoảng một tuần giao dịch để xác lập xu hướng rõ ràng hơn.

Trong bối cảnh thiếu vắng thông tin hỗ trợ, dòng tiền nhiều khả năng sẽ chỉ gia tăng trong các nhịp điều chỉnh, thay vì các phiên tăng điểm. Điều này phản ánh tâm lý dè dặt của nhà đầu tư khi chỉ số đã tiệm cận vùng đỉnh cũ.

Mùa công bố kết quả kinh doanh quý I/2026 và các kỳ đại hội cổ đông thường niên cũng đã gần kết thúc nhưng không tạo được hiệu ứng lan tỏa đáng kể. Điều này càng khiến dòng tiền thiếu động lực để “mạo hiểm”, nhất là khi cơ hội trên diện rộng không nhiều.

Một số nhóm ngành vẫn có khả năng thu hút dòng tiền gồm: nhóm liên quan Vingroup, xây dựng và vật liệu xây dựng, bất động sản dân cư và ngân hàng.

Áp lực điều chỉnh kỹ thuật là cần thiết

Về mặt kỹ thuật, VN-Index đang tiến vào vùng đỉnh lịch sử, trong khi thanh khoản không cải thiện và độ rộng thị trường không đồng thuận với mức tăng của chỉ số. Đây được xem là yếu tố có thể kìm hãm đà đi lên trong ngắn hạn.

Bên cạnh đó, sự thiếu vắng vai trò dẫn dắt từ các nhóm ngành truyền thống như ngân hàng, chứng khoán hay thép cũng là một hạn chế đáng kể đối với xu hướng chung.

MBS cho rằng kịch bản rung lắc hoặc điều chỉnh kỹ thuật là cần thiết trong giai đoạn hiện tại. Đây sẽ là cơ hội để dòng tiền thực hiện tái cơ cấu, chuyển dịch từ nhóm cổ phiếu đã tăng nóng sang các nhóm ngành khác. Theo đó, nhịp điều chỉnh này không phải tín hiệu tiêu cực, mà là bước “nghỉ lấy đà” trước khi thị trường hướng tới mục tiêu vượt đỉnh trong dài hạn.

Ưu tiên quan sát, chọn lọc cổ phiếu có nội lực

Trong bối cảnh dòng tiền thận trọng, MBS khuyến nghị nhà đầu tư nên duy trì vị thế quan sát là chủ đạo, hạn chế giải ngân mạnh.

Thị trường hiện đang bước vào giai đoạn “trũng thông tin” sau mùa đại hội cổ đông, khiến biến động trở nên nhạy cảm hơn với các dữ liệu kinh tế vĩ mô. Đặc biệt, áp lực lạm phát đang là yếu tố cản trở kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ trong ngắn hạn.

Chiến lược phù hợp lúc này là tập trung vào các doanh nghiệp có nền tảng tăng trưởng riêng, thay vì đặt cược theo chỉ số chung. Sự thận trọng tại vùng 1.900 điểm được xem là cần thiết để chờ đợi tín hiệu xác nhận xu hướng rõ ràng hơn trong tháng 5.