Dòng tiền đang tìm "miền đất hứa" nào?

VN-Index đóng cửa tháng 11/2025 ở 1.690,99 điểm, phục hồi phần lớn sau hai tháng giảm, trong khi dòng tiền dịch chuyển mạnh sang cổ phiếu sản xuất, xuất khẩu và hàng hóa. Thanh khoản vẫn thấp, nhưng chính sách tài khóa và tiền tệ nới lỏng tạo kỳ vọng tích cực cho nửa cuối tháng 12. Nhà đầu tư được khuyến nghị ưu tiên nhóm cổ phiếu nền tảng vững, tránh bắt đáy các mã tài chính và bất động sản yếu.

Dòng vốn rút khỏi ngân hàng và bất động sản, tập trung mạnh vào nhóm cổ phiếu sản xuất, xuất khẩu và hàng hóa. MBS Research nhận định, thị trường có thể ghi nhận nhịp hồi tích cực trong nửa cuối tháng 12 khi các thông tin hỗ trợ đồng loạt xuất hiện.

VN-Index khép lại tháng 11/2025 ở mức 1.690,99 điểm, tăng 51,34 điểm (+3,13%) so với tháng trước, gần như lấy lại toàn bộ đà giảm trong hai tháng 9–10. Đà hồi phục này diễn ra trong bối cảnh thông tin hỗ trợ hạn chế và thanh khoản vẫn ở mức nền thấp, cho thấy lực mua chủ yếu đến từ những nhóm cổ phiếu dẫn dắt.

Nhìn về tháng 12, MBS Research đánh giá xác suất thị trường tiếp tục tăng điểm là khá cao. Thống kê hai năm gần đây cho thấy tháng cuối năm thường ghi nhận xu hướng đi lên, tạo kỳ vọng tích cực khi các thông tin hỗ trợ hội tụ.

Xác suất tăng điểm trong tháng 12 của VN-Index

Chính sách tài khóa và tiền tệ tiếp sức cho thị trường

Chính phủ đẩy mạnh giải ngân đầu tư công cuối năm. Thủ tướng Phạm Minh Chính ký Công điện 229/CĐ-TTg, yêu cầu các bộ ngành và địa phương tăng tốc hoàn thành mục tiêu 2025, tạo lực đẩy cho tăng trưởng kinh tế.

Trên phương diện tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước vừa bơm ròng 73.900 tỷ đồng – mức cao nhất theo tuần kể từ cuối tháng 1/2025. MBS Research nhận định xu hướng nới lỏng sẽ tiếp tục, bắt nhịp với các ngân hàng trung ương lớn, trong đó Fed vẫn theo lộ trình cắt giảm lãi suất.

Những yếu tố này hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng GDP 2026 trên 10% thông qua: tiêu dùng nội địa mạnh kèm gói kích thích, chính sách tài khóa mở rộng (giảm thuế TNCN và VAT xuống 8%; đầu tư công 8,5 triệu tỷ đồng giai đoạn 2026–2030), cùng đầu tư tư nhân vào công nghệ – chuyển đổi số và minh bạch hóa kinh tế phi chính thức.

Dòng tiền dịch chuyển: đâu là nhóm cổ phiếu ưu tiên?

Thanh khoản ba tuần phục hồi vừa qua đạt khoảng 18.800 tỷ đồng trên HoSE, thấp hơn nhiều so với mức 29.600 tỷ đồng của ba tuần giảm trước đó. Nhịp hồi phục VN-Index vì vậy mang tính thận trọng, với dòng tiền dịch chuyển vào nhóm cổ phiếu sản xuất, xuất khẩu và hàng hóa, thay vì tập trung vào tài chính hay bất động sản.

MBS Research khuyến nghị nhà đầu tư ngắn hạn ưu tiên các nhóm cổ phiếu có nền tảng vững hoặc vượt trội: nhóm Vingroup, sản xuất và phân phối điện, thực phẩm, logistics, dầu khí, cao su tự nhiên, bán lẻ. Ngược lại, các cổ phiếu đã giảm sâu trong nhóm tài chính, bất động sản không nên bắt đáy trong giai đoạn điều chỉnh.

Giới phân tích lưu ý vùng cản quanh 1.720–1.730 điểm có thể gây rung lắc do tập trung thanh khoản cao. Kịch bản cơ bản tuần này: thị trường có thể tích lũy quanh ngưỡng 1.700 điểm, với hỗ trợ 1.660–1.670 điểm và kháng cự 1.720–1.730 điểm.