Dòng tiền co cụm, VN-Index sẽ ra sao?

Dòng tiền tập trung chủ yếu vào nhóm vốn hóa lớn, trong khi cổ phiếu vừa và nhỏ giao dịch trầm lắng. Triển vọng ngắn hạn được đánh giá thiên về tích lũy, còn kỳ vọng trung hạn vẫn đặt vào kết quả kinh doanh, nâng hạng thị trường và sự trở lại của dòng vốn ngoại.

Phiên giao dịch ngày 17/7 ghi nhận thanh khoản suy yếu hẳn, với tổng giá trị khớp lệnh trên sàn HoSE chỉ đạt hơn 11.600 tỷ đồng, giảm gần 40% so với phiên trước và thấp nhất trong một tháng gần đây. Dòng tiền chủ yếu tập trung vào nhóm vốn hóa lớn, với rổ VN30 chiếm hơn 61% tổng thanh khoản, trong khi các cổ phiếu vừa và nhỏ giao dịch suy yếu. Khối ngoại tiếp tục bán ròng 2.080 tỷ đồng, đánh dấu thêm một tuần rút vốn đáng kể. VN-Index khép lại tuần giảm 40,89 điểm (-2,24%) xuống 1.787,45 điểm sau chuỗi phiên chịu áp lực bán mạnh.

Theo chuyên gia Phan Mạnh Hà, Giám đốc Kinh doanh VNDirect, dòng tiền ngoại bị rút khỏi thị trường trong khi nhà đầu tư trong nước dần chuyển sang gửi tiết kiệm. Tâm lý thận trọng của nhà đầu tư tăng lên trong bối cảnh tình hình địa chính trị thế giới có nhiều diễn biến phức tạp, khó lường. Ông Nguyễn Việt Quang, Giám đốc Kinh doanh Yuanta Việt Nam, nhấn mạnh rằng vấn đề chính không phải là chỉ số tăng hay giảm, mà là mức độ lan tỏa của dòng tiền chưa thực sự mạnh.

Đà tăng thời gian qua chủ yếu tập trung ở một số nhóm cổ phiếu hoặc các mã vốn hóa lớn, trong khi phần lớn cổ phiếu biến động trong biên độ hẹp. Điều này khiến nhà đầu tư chưa cảm thấy cơ hội đủ hấp dẫn để giải ngân. Sau giai đoạn thị trường biến động mạnh trong những năm gần đây, nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn, có xu hướng chờ đợi những tín hiệu rõ ràng về tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, chính sách tiền tệ và triển vọng kinh tế vĩ mô trước khi gia tăng tỷ trọng cổ phiếu.

Ông Phan Mạnh Hà cho rằng trong ngắn hạn thị trường chắc chắn chưa có thay đổi đột phá. Nhìn rộng toàn thị trường vẫn chưa có những cơn sóng lớn để tạo động lực đầu tư. Tuy nhiên, từ nay đến cuối năm có thể có những nguồn lực và dòng tiền mới đổ vào thị trường, nhưng cần sự đồng bộ từ nhóm đầu tư lẻ đến đầu tư có tổ chức. Ông Nguyễn Việt Quang dự báo thị trường sẽ diễn biến theo xu hướng tích lũy và phân hóa, với các nhịp tăng giảm đan xen khi dòng tiền tập trung vào những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt và tăng trưởng lợi nhuận tích cực.

Đây là giai đoạn phù hợp để ưu tiên quản trị rủi ro và lựa chọn doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, giải ngân theo từng phần thay vì sử dụng đòn bẩy cao. VNDirect khuyến cáo nhà đầu tư có tỷ trọng cổ phiếu cao nên rà soát danh mục, hạ tỷ trọng tại các cổ phiếu suy yếu và hạn chế sử dụng đòn bẩy. Nhà đầu tư có tỷ trọng tiền mặt cao có thể giải ngân thăm dò nếu VN-Index ổn định quanh 1.820-1.830 điểm hoặc lấy lại vùng 1.840-1.850 điểm, ưu tiên các cổ phiếu có kết quả kinh doanh tích cực.

Mirae Asset Việt Nam cho rằng chất xúc tác chính cho nửa cuối năm là sự nâng hạng của thị trường chứng khoán Việt Nam. FTSE Russell đã xác nhận Việt Nam sẽ được nâng lên thị trường mới nổi thứ cấp từ ngày 21/9/2026. Ước tính dòng vốn thụ động khoảng 742,2 triệu USD sẽ giải ngân từ thời điểm này, trong đó các cổ phiếu như BID, VCB chiếm tỷ trọng cao. Sự kiện nâng hạng được kỳ vọng trở thành chất xúc tác đảo chiều dòng vốn ngoại sau một chu kỳ dài rút ròng.

VNDirect dự báo VN-Index đạt khoảng 2.014 điểm vào cuối năm 2026, tăng 12,8% so với cuối năm 2025, tương ứng P/E mục tiêu 13,5 lần trên nền lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết HoSE tăng 21%. Thanh khoản bình quân được kỳ vọng đạt 34.000 tỷ đồng mỗi phiên, tăng 16% so với năm 2025, nhờ giao dịch xuyên trưa, hệ thống KRX và dòng tiền mới sau nâng hạng. Ông Nguyễn Việt Quang vẫn duy trì quan điểm tích cực đối với triển vọng trung và dài hạn của thị trường chứng khoán Việt Nam dựa trên bối cảnh kinh tế vĩ mô đang dần ổn định và nhiều chính sách hỗ trợ tăng trưởng được triển khai.